橡胶短期多空因素交织 中期关注逢低做多机会

龙听

化工

　　原油

　　9月24日（周四），原油期货价格上涨，原油库存趋于紧张的迹象令油价得到支撑。目前供应出现潜在利空，利比亚重启出口，周内产量将恢复15万桶/日，4季度或回到30-40万桶/日。

　　需求7-9月持续走平，夏季出行旺季结束，汽油利润开始拐头，柴油利润逆季节性走低。海外疫情有再度爆发迹象，继续对当前脆弱的供需局面施压。

　　操作策略：考虑到供需疲势，叠加美联储鸽派，油价上行仍然承压，横盘震荡概率较大，建议区间思路对待。

　　橡胶

　　天胶市场多空并存，利多主要是国内外产区降雨较多，影响割胶进程，原料供应偏紧且收购价格居高，加工成本支撑行情；下游轮胎及汽车行业表现较好，且多数轮胎厂中秋及国庆假期暂无放假计划，同样支撑市场。

　　利空则表现为青岛保税区一般贸易库存高位，且临近国庆、中秋小长假，下游工厂补货情绪逐渐降温，现货消化速度缓慢，对行情构成压制。当前胶价易受宏观氛围以及国际油价走势的联动影响，预计节前市场或呈现区间震荡走势。

　　操作策略：中长期来看维持底部抬升走势，关注回调后低位多单介入机会。

　　PTA

　　隔夜PTA横盘震荡，周四日盘PTA下跌后小幅反弹。隔夜国际原油期货收盘走高，因受美国原油供应趋紧迹象支撑，尽管欧洲新―波疫情导致几个国家重新实施旅行限制，可能将寻致能原需求走弱。PX持稳。

　　由于全球航班和公路出行的减少，整个炼油链的前景并不乐观，这对汽油的需求造成了冲击，PX市场明年的前景也不乐观，可能需要进一步减产才能使价格反弹。PTA 开工率上升。装置升温重启，或继续维持高位。

　　现货市场小幅盘整，成交情况一般。下游聚酯市场震荡上行，成本支撑一般，涤丝工厂现金流亏损下上调报价，而下游采购热情较昨日回落，市场成交气氛一般。聚酯开工率稳定，或总体维持高位。织造业开工率稳定，传统旺季到来，或稳中有升。

　　PTA新装置计划投产，开工率回升，供应面趋于宽松对市场有所压制。尽管旺季下终端交投氛围好转，但下游实质性需求提振，PTA供需基本面弱势难改，且宏观氛围不佳影响市场心态。国际原油价格震荡反弹，成本端对PTA市场有所支撑。

　　操作策略：PTA期货价格虽有反弹可能，但不建议做多。支撑位3500，阻力位 3620。建议暂时观望。

　　塑料

　　隔夜连塑小幅反弹，周四日盘继续下探。上游石脑油涨跌不一，亚洲乙烯市场持稳。国内石化价格趋于稳定，市场报盘窄幅走软，交投气氛一般，下游接盘谨慎，出货平平，线性主流7110-7750元/吨。

　　华南地区农膜价格下调，北方农膜企业陆续进入生产旺季，企业订单有所积累，平稳生产开工3-8成，南方农膜订单陆续跟进，企业开工逐步提升，膜厂节前适量储备原料库存。新装置投产在即，供应预期增加，产品旺季需求支撑尚存。

　　国庆小长假临近，市场对后市仍有期待，中间商及下游节前备货需求支撑行情。整体商品走势仍然偏弱，市场情绪悲观，塑料期货价格继续下探。但塑料基本面仍有库存偏低等支撑因素，存在反弹可能。

　　操作策略：支撑位7100，阻力位7380。建议企稳短线试多。

　　农产品

　　玉米现货平稳，期货窄幅弱势震荡。东北玉米减产大约300-100万吨，贸易商继续看好后市玉米行情。但市场消化了部分减产消息，中国采购进口玉米力度加大，已给某国企1000万吨关税配额外的进口额度，且2021年度进口美玉米770万吨，后续会继续进口美玉米，华北地区玉米会陆续上市，且华北玉米增产，前期拍卖陈粮陆续出库，短期对市场造成阶段性压力。目前东北产区玉米上涨，但华北地区玉米略跌。

　　1、01玉米按照2250-2500的操作空间，短空01玉米入场点2450附近。

　　2、多01淀粉空01玉米，入场点300附近，这个套利做多淀粉厂利润。

　　豆粕

　　受收获压力和宏观影响，美豆下跌，国内豆粕下跌。9-11月到港大豆较多，接下来2周压榨都在210万吨以上。

　　豆粕库存回升，截止9月18日，库存102.32万吨，上周106.65万吨，去年同期76.63万吨。但压榨利润下降较多，9-12月盘面利润130-170。

　　黑色系

　　钢材

　　昨日钢材继续震荡，收盘变化不大，3500附近虽然存在支撑，但反弹力量似乎也不足。昨日MS数据显示产量以及库存均小幅下降，表观消费有所上升，绝对水平与去年接近。

　　如果考虑到6月份以来大幅上升的进口与萎靡的出口，表观消费要比去年高出更多。但总体上因供应端的宽松，库存始终难以实现有效去化，成材供给端压力预计将继续持续很长一段时间。

　　操作策略：为波段做空思路，逢反弹后入场。

　　铁矿石

　　铁矿石昨日低位震荡，变化不大。近几日处于下跌后的低位整理状态，前期的上升趋势已被破坏，进入震荡下行过程。现货跌幅相对有限，基差仍然处于偏高水平。港口库存继续回升，压港船舶数量有所下降，铁矿石向上的驱动力量有所弱化。

　　操作策略：注意高基差下的反弹，以反弹后波段做空的思路进行操作。

　　油脂

　　油脂

　　我们对全市场主要商品成交持仓进行分析，从成交量、持仓量、成交持仓比等维度来看，当下三大油脂01合约相应指标均处于历史高位，历史波动率也处于多年高点，油脂市场资金关注度极高，油脂值得重点关注。

　　24日豆油出厂价下跌-200.0~-230.0，四级菜油出厂价下跌-180.0~-220.0，港口棕榈交货价下跌-210.0~-250.0。日盘油脂继续调整，全天走势疲弱，夜盘油脂油料板块下探后企稳。

　　基本面国内大豆压榨利润非常丰厚，后期大豆到港量巨大，最新豆油库存继续回升，双节备货即将结束，市场未来可能承受来自新作美豆上市和节后油脂需求减缓的压力。我们监控的南美天气略微干燥，可能会影响大豆种植进度，有可能发展为大豆潜在利多。

　　操作策略：经历最近3天调整后，空头获利较为丰厚，内外盘接近重要支撑位，技术上可能有反抽，临近双节，空单离场后观望，最后三天市场交易机会不大。