棕榈油 易涨难跌

龙听

　　今年4月底，国内棕榈油触底后走强，从基本面来看，国内疫情稳定, 整体消费预期回暖，叠加双节及开学季来临，商家备货意愿积极。马来西亚棕榈油局报告数据显示，8月在产量增加的情况下，库存为170万吨，不及市场预期。另据船运机构数据预测，9月前10日，马来西亚棕榈油出口环比跳升10%。由于国内通胀预期增加，资金做多油脂意愿增强，预计棕榈油主力合约经过弱势振荡后将有继续上涨需求。

　　双节利好棕榈油消费

　　进入8月以来，餐饮账单量环比今年1月1日已经开始为正，表明上半年疫情的影响逐渐散去。各大学校陆续开学，国内疫情防控取得阶段性胜利，恰逢国庆中秋双节，餐饮业必将迎来年内营业额高峰 ,商家备货充分积极,支撑油脂类价格强势。

　　国内库存方面，截至9月4日，全国港口食用棕榈油总库存为32.73万吨，较前一周下降7.9%，较上月同期的36.18万吨下降4.2万吨，降幅为11.6%，较去年同期的57.48万下降25.48万吨，降幅为44.33%。目前库存处于比较低的水平，整体上棕榈油期价易涨难跌。

　　马来西亚出口大幅提升

　　马来西亚8月毛棕榈油产量为186.3万吨，环比增加3.07%，预期为184万—192万吨；出口为158.2万吨，环比下降11.31%，预期为153万吨；库存为169.9万吨，环比增加0.06%，预期为178万—180万吨。从以上数据来看，产量符合预期，出口量降幅低于预期，国内消费量较上月增加，令月末库存增幅小于预期。另据船运机构数据预测，9月前10日,马来西亚棕榈油出口环比跳升10%，这也在很大程度上对外盘价格形成支撑。

　　印尼产量下降。印尼棕榈油协会最近的报告称，2020年预计印尼棕榈油产量下降至4602万吨，低于上年同期的4711万吨，并且原油市场走强以及印尼关于B40生物柴油的研究消息使得棕榈油市场情绪出现好转。

　　全球需求仍有上升空间

　　8月马来西亚棕榈油出口环比下降11.31%至158万吨，上个月为178万吨。分国别来看，出口至我国的环比上升2.21%至29.5万吨，出口至印度的环比下降27.56%至32.99万吨，出口至欧盟的环比下降7.49%至15.91万吨。在上个月的强劲出口之后，本月出口量出现环比降幅已确定无疑，但本次出口数据高于市场预期，我国和欧盟的买货量相对稳定，印度由于补库需求下降以及疫情的影响，买货量有所下降。后期来看，印度经历了7月的爆发式补库，8月虽有下滑，但数量级还是比较客观，9月买货量可能重回相对强势状态。从高频数据来看，SGS数据显示，9月1—10日马来西亚棕榈油出口环比上升25.6%至46.74万吨，其中出口印度将达到上个月的两倍。整体来看，全球范围内的疫情仍然没有得到控制，一旦疫情好转，未来需求量仍有上升空间。

　　综上所述，从基本面来看，产地马来西亚库存低于预期，9月出口数据良好，叠加秋季有可能发生拉尼那预期，市场对供给端的担忧加大。国内疫情稳定，随着双节的来临，需求较为旺盛，市场做多油脂动力较强，预计棕榈油在弱势振荡后，短期内还有上行空间。操作策略如下：

　　交易合约:2101。

　　交易方向：多单。

　　开仓区间：5800—6200元/吨。

　　止损区间：5500—5900元/吨。

　　仓位：10%。