豆油 短线偏强运行

龙听

短期内豆油价格支撑因素较多，一是临近中秋和国庆双节，国内油脂类产品备货在即，商家采购积极；二是虽然豆油压榨开工率相比往年较高，但国内库存偏低，消费量仍高。综合来看，豆油仍有上升空间。

宏观面不确定性大

8月25日中美双方同意继续推动中美第一阶段经贸协议落实。中美商业贸易关系得以缓和，第一阶段经贸继续得到支持，利好中美间的大豆贸易。但中美关系不确定仍存，这使得贸易产品价格上涨风险增加。

美干旱天气影响扩大

美国大豆主产区俄亥俄州和伊利诺伊州等地区气候反常，干燥干旱面积扩大，大豆主产区缺少有利于降雨。8月23日USDA最新作物周报显示，美豆优良率为69%，低于市场预期的70%。根据8月31日的USDA报告，美豆优良率虽然符合预期，但继续下滑至66%。短期来看，美干燥干旱气候状况难迅速好转，由此推断美大豆价格或因受天气影响而上涨，国外豆价的上涨将转导致国内豆油压榨成本，进而给国内豆油价格带来支撑。

消费量回升明显

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2020-9-7 08:41

图为国内大豆压榨装置开工率

今年豆油市场消费量同往年相比处于偏高水平，且有继续上升的趋势，目前已经超过167万吨。随着国庆、中秋双节临近，市场需求增加，商家加大采购货物量。不过，消费量的提升增加了油厂的压榨活动，截至8月底，国内大豆压榨装置开工率为71%，与过去四年相比处于偏高水平，增加了豆油市场供应，对价格上涨可能会有拖累。按照往年的季节性规律，后半年的开工率往往呈现先下降后上升趋势，如果上游大豆供应不出现大的变化，未来豆油的压榨供应会基本保持稳定。

市场交投良好

豆油库存和以往相比都处于偏低水平，因国内油脂市场成交较好，目前豆油商业库存超100万吨。按之后的季节性规律推断，豆油库存会有先上升后下降走势。由此推断，国内大豆9月集中上市后，豆油库存会继续累库。

豆油基差按往年来看处于平均水平，截至9月1日，豆油主产区现货均价为6853元/吨。豆油现货价格按趋势来看目前仍有上升空间，且期货价格可能跟随现货价格进一步上涨。

操作策略上，鉴于近日行情波动较大，豆油2101合约可逢低建仓，短线滚动做多。