连盘玉米六连阳，中美关系隐忧最大不确定因素

龙听

在当前全球这个风云变幻的市场，单边看多看空大宗农产品都存在较大风险，特别是在没有保护的情况下。正如上周JCI评论谈及，接下来广大业内人士即将迎来最为艰难的“下山路”，今年第22周国内玉米现货市场止跌，连盘玉米期价在400万吨临储玉米投放后“六连阳”。表面上，是前期利空因素消化以及“高溢价”、“满额成交”的推动，实则于近一周以来中美关系的巨大变化不无关联。同时，上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场收盘下跌，因为中美关系紧张。截至收盘，玉米期货下跌1.25美分到2.25美分不等，其中7月期约收低1.75美分，报收325.75美分/蒲式耳；9月期约收低1.75美分，报收330美分/蒲式耳；12月期约收低1.50美分，报收338.75美分/蒲式耳。

——价格趋势：现货市场弱势企稳/反弹，连盘玉米六连阳

2020年第22周（5月24日-5月30日）据JCI跟踪统计，截至上周，北方锦州、鲅鱼圈集港2000-2030元/吨，理论平舱2050-2080元/吨，周比跌幅5-10元/吨；广东港口散船和集装箱玉米报价区间2110-2130元/吨和2130-2140元/吨，窄幅震荡。华北玉米价格“顶峰”2300元/吨不在，但经过前期平均60-70元/吨下跌后开始止跌反弹；东北深加工企业个别继续存在补涨现象，市场价格弱势企稳；南方销区跌势放缓，船运费走强支撑粮价。期货市场方面，则表现更为激进，已连续六连阳。





——市场特征一：中国玉米下山难，美国市场缓慢爬坡

5月尾声，连盘玉米期价六连阳，一举扭转4月底以来的颓势。技术面看，连盘玉米日图MACD交金叉，周图、月图继续呈现顶部特征，整个月连盘玉米期价走出一波V字走势，中美关系的转折成为行情“拐点”，“珠峰下山难”再度得到验证；与之相比，美国玉米进入“天气市”，异常顺利的春播后低温等隐忧浮现，前期9700万亩播种面积能否实现持续遭遇质疑，加之国际油价低位回升，俄罗斯和沙特同意就减产问题密切协调，OPEC+定于6月9至10日举行会议，间接提振CBOT玉米期价。参见5月中旬JCI文章《JCI观察：中国玉米“珠峰”下山与美国玉米的上山之路（2020年第20周）》

——市场特征二：临储玉米首拍在“中美关系再度恶化”背景下迎来开门红

5月28日，临储玉米投放3992526吨，成交33992526吨，最高成交1960元/吨，最低成交1570元/吨，成交均价1765.4元/吨，成交率100%，最高溢价250元/吨，多地平均溢价达到100元/吨左右。从历史来看，首度拍卖满额成交实属不易，JCI认为与近一周以来中美关系逆转，未来进口谷物可能落空有关，但临储玉米拍卖高成交率能够持续多久，还有待观察。





业内消息透露，此轮拍卖中贸易企业成功竞买成交量占比超过7成，深加工企业成功竞买成交量占比不足3成，饲料加工企业成功竞买成交量占比不足3%。JCI认为，粮商比重高可能有利于解决传统的“出库难”问题。此外，为了保证出库进度，一些业内人士告诉笔者，从溢价来看，中储粮直属库略高于待出库。

——市场特征三：一次性储备轮换玉米一周内成交44万吨

上周，中储粮轮换玉米竞价销售尚未结束，一次性储备轮换玉米“加入”拍卖大军极大缓解了南方销区玉米供应的压力。据JCI跟踪统计，截止到上周五，一次性储备玉米一周内投放10次，累计投放玉米72万吨，成交44万吨，广州、内蒙和北京满额成交，一周成交量相当于临储玉米一周投放量的10%左右。参见下图。





此外，尚未结束的中储粮轮换拍卖尚未少量延续，但成交率已今非昔比，且累计成交量仅148万吨左右。参见下表。





——市场特征四：东北玉米深加工企业终迎“拍卖甘霖”，未来能否躲过一劫再观察

近一周，国内淀粉与酒精价格稳中有跌50-100元/吨，不过以拍卖玉米均价进厂成本估算，深加工企业已开始扭亏为盈，吉林企业每生产一吨玉米淀粉盈利40元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损160元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利49元。估算国内玉米淀粉行业开机率59%，玉米酒精行业开机率52%。

此外，中美关系再度恶化不利于燃料乙醇、DDGS等深加工产品进口，国内玉米深加工行业是否能够再躲过这一劫有待进一步观察。

综上所述，眼下中美关系未来演化之路无疑成为市场最大的不确定因素和隐忧。自5月28日，全国人大表决通过《全国人民代表大会关于建立健全香港特别行政区维护国家安全的法律制度和执行机制的决定》以来，美国国务卿蓬佩奥代表美国务院发表声明，宣布认定香港已不再具有高度自治，无依据继续享有美国之前一直给予香港的法律待遇；加拿大、澳大利亚等谷物出口国也相继发表不利言论。短期国内玉米市场难免受此影响，这也是我们一直建议广大用户看空，不可做空的原因，只有做好自己份内事，做好风控，未来才有希望。