尽快放行商业银行等参与国债期货市场

龙听

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强3月12日接受媒体采访时表示，为提升债券市场运行质量，促进宏观稳定，防控金融风险，建议尽快放行商业银行及保险资金参与国债期货市场。

   在贺强看来，商业银行、保险资金等债券现货市场最主要的参与主体尚未进入国债期货市场，国债期货价格发现和风险管理功能发挥仍不充分。这也导致商业银行、保险机构场内利率风险管理工具的缺失。

   贺强表示，从成熟市场经验看，国债期货是商业银行最主要的利率风险管理工具，在利率市场化进程中更是不可或缺。另外，自我国利率互换产品推出以来，商业银行已积累了十余年的利率衍生品交易经验，且政策制度日益完善，监管部门的监管能力与商业银行的衍生品业务相适应，各项商业银行参与国债期货市场的先决条件皆已具备。

   他同时表示，目前，保险资金已经可以参与股指期货，并积累了一定的衍生品交易经验。鉴于我国保险行业已日趋成熟，保险资金对运用国债期货对冲债券资产的利率风险、更好匹配资产负债的期限结构以及提升第三方资产管理能力存在迫切需求，应尽快制定保险资金参与国债期货市场相关政策，丰富保险机构利率风险管理工具。

   贺强还建议，允许银行理财直接在期货市场开户参与国债期货交易。首先，银行理财面临打破刚兑和净值化转型，对其风险管理水平提出了更高的要求，银行理财迫切需要利用国债期货平抑利率波动带来的市值波动风险，切实提升资产管理能力，增强市场竞争力。其次，资管新规要求监管部门对资管业务实行平等准入、给予公平待遇，资产管理产品应当在账户开立、产权登记、法律诉讼等方面享有平等的地位。目前基金产品已参与国债期货市场，在未来银行理财比照基金进行管理的趋势下，应及早从市场准入方面统一标准。再次，目前银行理财直接参与国债期货市场在监管政策上没有障碍，各项配套制度也已从市场准入、投资管理、风险管理、投资者保护等方面明确了相关要求。

   贺强还表示，从境外实践看，期货和期权是风险管理的两大支柱，现阶段我国已成功上市国债期货并实现平稳运行。他建议进一步加快上市国债期权产品，充分发挥债券市场服务实体经济的功能。

   “推出国债期权有利于丰富债券市场避险工具、提升债券市场宏观审慎管理效率、推动债券市场收益率曲线建设。我国目前已具备推出国债期权的各项条件，建议有关部门及时决策，尽快推出国债期权，从而进一步丰富场内利率衍生品体系，为市场提供更多避险工具，更好地服务于资本市场和国民经济发展的大局。”贺强说。