鸡蛋 空头思路对待

龙听

  受疫情影响，学校延迟开学，企业延迟开工，对外餐饮消费大幅缩减，整体消费端需求预期下滑明显。短期来看，蛋鸡市场面临供给增加和需求走弱的双重压力，价格有下跌空间。

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2020-2-3 08:03

   2019年以来，高养殖利润下养殖户补栏积极，全国蛋鸡总存栏持续增加，蛋鸡总存栏逐步恢复至2016年下半年水平，当前的鸡龄结构显示后期主力产蛋鸡占比或有所增加，供给压力逐步增加。受新型冠状病毒肺炎疫情影响，跨区域运输基本处于停滞状态，导致产区库存积压，活禽市场的关闭也对淘鸡和肉蛋鸡补栏产生影响，变相增加短期鸡蛋供给。更主要体现在消费端的影响，除家庭之外的消费预期有较大下降。

   当前市场报价缓慢恢复，产区部分地区报价逼近成本线，运输不畅导致产销区价差增大。短期来看，蛋鸡市场面临供给增加和需求走弱的双重压力，价格或仍有下跌空间，结合历年春节前后的鸡蛋价格走势，建议鸡蛋仍以空头思路对待。

   养殖户积极补栏

   自2017年下半年以来，蛋鸡养殖市场几乎连续盈利超过30个月以上，中间几乎没有超过1个月以上时间的亏损，持续高养殖利润下，养殖户补栏积极性大幅提高。芝华数据显示，2019年12月全国蛋鸡总存栏为14.22亿只，同比增加12.86%；在产蛋鸡存栏量为11.35亿只，同比增加8.51%；后备鸡存栏量为2.87亿只，同比增幅34.74%。根据芝华统计数据推算，预计未来4个月的在产蛋鸡存栏有望达到：11.57亿只、11.83亿只、12.11亿只、12.42亿只。

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2020-2-3 08:03

   图为全国蛋鸡总存栏同期比较（单位：亿只）

   从补栏数据来看，2019年全年育雏鸡补栏量达到10.8亿只，平均每月补栏量超过9000万只；作为对比，过去五年的年补栏量分别是8.14亿只、9.18亿只、8.9亿只、8.28亿只、9.02亿只，整体2019年补栏量远超过过去五年平均值的8.71亿只。

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2020-2-3 08:03

   图为育雏鸡补栏量（单位：万只）

   从当前存栏结构来看，主力产蛋鸡存栏占比从2019年8月的61.58%上升至12月的67.79%；同时9月以后，主力产蛋鸡存栏占比均在67%以上。即将淘汰鸡占比则持续下降，从8月13.26%下降至12月9.98%；对应育雏鸡和青年鸡的占比自9月以来持续走高，分别升至12月12.05%和10.3%。这意味着当前可淘老鸡不多，而后期主力产蛋鸡的占比或有所走高。

   此外，峪口禽业统计数据显示，2019年全国商品代在产蛋鸡月均存栏10.16亿只，较2018年月均存栏9.06亿只增加了1.01亿只，增幅达12.1%。2019年全国商雏月均销量为1.11亿只，较2018年同期均值增幅26.7%，比历年同期均值同比增幅25.5%。

   随着前期补栏的鸡苗逐步产蛋并进入产蛋高峰，后期新开产压力巨大，供给端压力或逐步走高。

   肺炎疫情对供需端影响较大

   当前新型冠状病毒肺炎疫情严重，各地物流通道封锁，跨区域运输基本处于停滞状态，加上部分地区的活禽市场关闭，给禽蛋类市场带来较大影响。

   当前蛋鸡产区外运受阻，导致现货积压。以湖北市场为例，湖北蛋鸡产能排名全国第六，除满足本省需求外，正常情况下湖北市场有一半以上货源销往江浙及华南市场，但肺炎疫情发生之后，出货严重受阻。同时当前春节假期延长，沿海部分省市节后复工推迟至2月10日，部分疫情严重的省市复工更是遥遥无期，消费端利空影响逐步显现。虽然因为前期疫情的影响下，以家庭消费为代表出现了短期部分囤货行为，但学校延迟开学，企业延迟开工，以及对外餐饮消费大幅缩减，整体消费端需求预期下滑明显。

   跨区域运输停滞及活禽市场关闭也对淘鸡产生部分影响。目前河南、武汉、合肥等地活禽市场关闭，影响到淘汰鸡的交易，前期部分可淘可不淘的鸡被动压栏，延迟淘汰下也增加了蛋鸡的存栏压力。

   此外，肉鸡处于春节后集中出栏期，当前禁止活禽交易将会使屠宰压价收购，养殖户亏损的情况或加剧，补栏积极性大降。近期各地鸡苗价格大跌，销售及运输出现很多困难，后期或出现种转商的情况，短期增加鸡蛋市场供给。

   现货价格继续呈现季节性走势

   从鸡蛋现货价格的季节性来看，春节后现货价格一般较节前有较大跌幅，过去几年这些季节性特点无一例外。以2012年以来的现货价格为例，一般春节前一个月左右迎来现货价格高点，低点则没有固定的时间；过去8年，春节前1个月的现货价格与节后1个月的现货价格相比，跌幅为0.39—1.09元/斤，平均跌幅为0.85元/斤，除去2014年的情况跌幅达到0.92元/斤；节前节后的跌幅为0.6—1.48元/斤，平均跌幅为1.12元/斤，2014年为1.19元/斤。

   结合2003的“非典”疫情，也能有些参考。2003年的“非典”疫情期间，鸡蛋购销不畅，外运受阻，导致现货积压，而2002年也是在养殖利润较好的情况下养殖户大量补栏。当然今年的市场背景与2003年也有很大的不同，一是非洲猪瘟导致的猪肉缺口短期仍然会存在，后期随着疫病恐慌情绪消退及各地运输条件逐步恢复，鸡蛋价格将逐步反映自身供需情况。二是此次疫情在春节期间集中暴发，处于人流量最大和最密集的时期，对情绪端和物流端造成的影响较大。

   总体来看，在供给预期增加和消费预期走弱的情况下，结合鸡蛋的季节性走势，短期鸡蛋或仍有下跌空间。后期需密切关注疫情发展情况，以及各地的物流管控政策；在猪肉供给缺口短期仍无法弥补的情况下，若运输条件逐渐恢复，鸡蛋价格将逐步开始反映自身供需情况。         （作者单位：平安期货）