专家建议：进一步完善国债期货产品体系

龙听

近日在中金所于昆明举办的2019年国债期货策略交流会上，与会专家表示，中央经济工作会议要求打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，国债期货作为便捷高效的风险管理工具，是有活力、有韧性资本市场不可分割的组成部分。下一步，应进一步完善国债期货产品体系，积极推动商业银行、保险公司等机构投资者参与国债期货，并推进市场的对外开放。

   本次会议旨在总结国债期货市场发展经验，促进行业交流，凝聚市场发展共识。财政部、人民银行、银保监会和证监会等部委代表出席会议，来自商业银行、保险公司、证券公司、基金公司、期货公司、私募等128家机构的代表参会。

   据期货日报记者了解，2018年国债期货日均成交4.5万手，日均持仓7.92万手，分别是上市初期的10.5倍、21.8倍，年成交持仓比维持在0.5附近，和美国等成熟市场水平相当，市场交易理性。2019年1—2月，国债期货的机构投资者持仓量占比达到76%，目前已有75家证券公司、68家基金公司参与，覆盖3000多只资管产品。国债期货上市以来，市场运行平稳，已成为金融机构日益倚重的利率风险管理工具之一，成功融入中国债券市场的发展与运行之中。在国债承销、做市环节，市场机构利用国债期货及时锁定承销风险和有效管理存货风险，促进国债发行和债券市场稳定。在资产管理领域，市场机构利用国债期货管理产品市值波动风险，帮助客户实现长期稳定的投资回报。

   中信证券固定收益部境内自营交易主管张惠梓表示，近年来，机构参与国债期货市场的交易策略不断丰富，由期现套利延伸到曲线套利交易、跨品种套利交易等，以对冲国债现券、收益率曲线、政策性金融债和信用债中的利率风险，大大增强了国债收益率在金融资产定价中的基准作用，是健全国债收益率曲线的重要成果。

   “国债期货在产品体系、合约与规则、交易机制等方面的成熟度不断提高，当前市场运行的主要矛盾是商业银行和保险机构等现货市场持债主体尚未入市，国债期货市场规模有限。”鹏扬基金总经理杨爱斌表示，这不仅影响了商业银行、保险机构管理利率风险，也制约了证券公司、公募基金等已入市机构参与程度的提升，期待商业银行、保险资金尽快参与国债期货市场。

   银河期货总经理助理马凯也表示，经过5年多的实践，期货公司的人才队伍、技术系统得到充分锻炼，具备服务大型机构参与国债期货市场的能力。

   会上，中金所对荣获2018年度国债期货优秀交易团队的机构进行了公开表彰。东方证券、国金证券、平安证券、招商证券、国泰君安证券、海通证券、中信证券、广发证券、天风证券、申万宏源证券荣获2018年度自营类国债期货优秀交易团队奖。敦和资管、中信证券、北京乐瑞资产、华宝基金、天风证券、创金合信基金、招商财富、工银瑞信基金、青岛以太投资、鹏扬基金荣获2018年度资管类国债期货优秀交易团队奖。银河证券、国融证券、上海从容投资、银华基金-银华财富资本荣获2018年度国债期货最佳进步奖。