新冠肺炎疫情对中国甲醇市场影响简评

龙听

非典与行情

SARS事件于2002年在中国广东发生，并扩散至东南亚乃至全球，直至2003年中期疫情才被逐渐消灭的一次全球性传染病疫潮。截止2003年8月16日，中国内地累计报告非典型肺炎临床诊断病例5327例，治愈出院4959例，死亡349例。


因非典发生时间久远，并未找到当时的国内甲醇现货市场价格，仅有当时的进口月均价作为参考，如下：






因时间太过久远，非典疫情前后的甲醇基本面供需数据并未拿到，根据wind数据可以得知2002年-2003年的中国甲醇对外依存度为30-50%的区间，因此可以从当时的进口价格做参考。而从2002-2005年的进口价格看，可以大致做出判断为非典疫情全中国控制期期间（2003年4月-6月）对行情为偏利空影响。




新冠肺炎现状

2019新型冠状病毒（2019-nCoV），因2019年武汉病毒性肺炎病例而被发现，2020年1月12日被世界卫生组织命名。截止至2020年2月7日16:33，中国新冠肺炎全国确诊31251例，死亡人数为637例。


因此相对SARS事件，新冠肺炎目前更明显的特点为传染性较强、致死性相对较弱，因此目前绝大部分地区仍然通知的是2月9日24时前不得复工，而并未再次延长复工时间。




基本面预期


由于新冠肺炎的疫情影响，目前甲醇产业链上中下游均受到不同程度的影响：


1. 上游及进口：


国内上游：自2020年1月底开始国内不同地区的甲醇装置出现降负荷或者停产，若按照目前市场公开信息将国内装置信息统计，且将降负荷或停车时间放为一个月看，2月的国内开工率预计将比1月开工率降低7%-8%的程度，预计影响产量为80-90万吨（计算是考虑每月天数不同——1月为31天，2月为29天）；


进口：目前到港的进口甲醇仍然为1月装船发货的甲醇，因此对于进口这一方面，2月的进口会比前期的预计略偏少，但不会有太大的偏离；


2. 贸易及仓库：


物流：2020年春节前一两周物流就已经开始逐渐减少，而春节后（2月初）经与贸易商确认，因新冠肺炎原因，贸易物流严重受限，部分甲醇工厂库存大增；


仓库：经询问仓库，得知部分库区仍未上班，待2月10日开始复工。


3. 下游：


传统下游：传统下游市场受到严重影响，有市场信息为：①甲醛复工大幅度延后， 2月甲醛需求比正常月份需求约少30万吨；②MTBE因为物流和下游库存高位，开工下滑，对甲醇需求少5万+；③疫情影响，醇基燃料比正常少10万吨附近。总计传统需求减少45万。


新兴下游：新兴下游部分工厂本来就有春节后检修计划，部分工厂因物流或下游产品库存高位原因已经降负荷，但接近检修计划开始时间的工厂听闻因检修团队推迟复工时间而同样推迟了检修时间，这部分的需求受影响程度为30-40万吨（计算同样考虑每月天数不同——1月为31天，2月为29天）；


因后续新冠肺炎疫情发展情况不确定性仍然较大，因此仅针对2月的供需平衡表做了最新预判如下，即2月供需平衡表由节前的去库修正为累库：






因此综合考虑疫情情况及基本面预期，可以在盘面上进行多远月合约操作，静待需求恢复后大概率有个报复性上涨，后回归基本面（目前仍长期看空产业链利润）。




小结


通过目前的市场公开信息对2月供需平衡做了修正为——2月由节前的去库修正为累库。


综合考虑疫情情况及基本面预期，可以在盘面上进行多远月合约操作，静待需求恢复后大概率有个报复性上涨，后回归基本面（目前仍长期看空产业链利润）。


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