低利率向远期传导

龙听

7月5日，隔夜、1周、2周Shibor分别上涨21.10、13.20、0.70个基点，报收1.0550%，2.2710%、2.0660%。1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别下跌0.20、2.10、2.10、0.80、1.00个基点，报收2.4630%、2.6060%、2.7120%、3.0240%、3.0840%。

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2019-7-8 08:50

表为Shibor（人民币）报价

在公开市场操作方面，央行上周暂停公开市场操作逆回购，逆回购到期3400亿元。为了维护半年末的流动性，央行在6月中上旬通过各种手段大量投放了货币，导致银行间货币及其充裕。隔夜Shibor在6月下旬持续走低，在6月下旬，隔夜Shibor出现5次低于1%的情形。这说明半年末货币流动性充足。央行在上周的操作已经有所克制，公开市场操作暂停逆回购，短期逆回购到期自动回笼货币。市场趋势来看，国内市场利率开始从短期向中远期传导。2周利率显著下行，3个月Shibor下滑幅度最大，1年期Shibor从以前的3.2%水平，显著下滑到3.1%的水平，市场低利率从短期向长期传导。政策基调上，李克强总理在达沃斯论坛上讲话表示，围绕缓解企业融资难融资贵问题，综合采取降准、降低实际利率水平，扩大直接融资、支持市场创业投资加快发展等做事，推动融资状况明显改观、综合融资成本明显降低。要加强普惠金融服务，采取定向降准、定向中期便利、提高不良贷款率容忍度等措施，鼓励金融机构加大对小微企业的信贷投放。这决定了目前短期货币流动性宽松形成的低利率环境，将会不断向长期利率传导，降低长期利率。

                                                   (作者单位:国信期货）