20号胶连续涨停，天然橡胶节后涨近15%，发生了什么？

龙听

周三晚间国内期市夜盘开盘不久，20号胶主力合约大涨5%，晚上10时许触及涨停，刷新历史新高。天然橡胶主力合约昨夜盘中也一度涨超6%，最终收盘涨5.57%。昨天下午收盘，20号胶再次涨停，天然橡胶再度涨近6%。节后天然橡胶已累涨近15%，20号胶累涨超19%。



昨天上午，上海市政府新闻发布会上，上海市公布了最新出台的《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021—2025年）》具体要求。该要求指出，到2025年，本地新能源汽车年产量超过120万辆，新能源汽车产值突破3500亿元，占全市汽车制造业产业产值35%以上。



20号胶连续涨停、天胶连续大涨的原因是？上海市刚刚发布的新能源汽车方案对短期和中长期的橡胶基本面有无影响？本轮大涨还能延续吗？



20号胶、天然橡胶本轮上涨的原因是？



对于橡胶品种春节后的大幅上涨，招金期货分析师高宁向期货日报记者表示，节后橡胶行情其实在交易两大确定性矛盾：一是需求恢复。今年的春节假期，与去年的疫情根本不同，国内短期多发的聚集性疫情在春节前基本得到控制，同时留守过年降低了疫情因为春运而复发的风险，也给春节后制造业用工需求带来保障，因此节后的下游复工节奏比往年更快。从数据来看，据卓创调研了解，节后开工后，全钢轮胎开工59.02%，同比增长15.49%，环比增长41.53%；半钢轮胎开工55.96%，同比增长14.61%，环比增长35.49%。二是美元资产泡沫化叠加全球疫情得到控制，宏观复苏的情绪高涨，并且美联储维持低利率，美元暂时没有升值压力，这令美元定价的全球大宗商品涨幅剧烈，因此橡胶同样受益。



“在两大确定性矛盾之中，橡胶自身供应的季节性也是极好的时间窗口。与原油及化工受到美国寒潮而对供应产生减产影响不同的是，天然橡胶的供应季节性特征较强，2—3月份是全球的供应低谷期，国内产区处于停割期，而泰国3月份停割，因此可见市场库存累积缓慢，所以当前时间窗口也利于发生行情。”高宁说。



建信期货分析师彭浩洲也认为宏观面和基本面共振推动沪胶强势上行。“宏观方面，在美联储扩表降息和各国推行积极财政政策的背景下，近期疫苗作用显著造成经济强劲复苏预期，美国10年期TIPS上涨所隐含的通胀预期成为市场交易主线。基本面上，天然橡胶进入季节性低产量阶段，原料价格快速上涨，浓乳对全乳高升水继续分流原料，交割库存维持低存量和低增长格局，同时下游需求数据如期反弹，重卡和乘用车销量数据在高增长后仍显韧性，预期一致令多头资金更为主动。”彭浩洲分析表示。



国内一家上游产业公司相关人士向记者表示，橡胶本轮上涨由资金和基本面驱动，后续需要空头来证伪需求，否则行情可能没有结束。宏观方面自然不用说，大宗商品超级周期论越来越浓。就基本面来看，季节性好转叠加海外需求起步，国内供应分流导致的国内去库。短期看，节后轮胎厂快速复工，目前轮胎厂在涨价过程中依然加紧买货，而往年节奏并没有那么快，这说明今年轮胎厂的备货不多，加之供应淡季导致供需季节性错配。泰国方面确实存在一些问题，去年产出下降的影响在之前表现不明显，但1月出现了出口的反季节性同环比大跌，那么国内的去库预期就会更好。从仓单的角度看，17万仓单量非常少，在5月前仓单少的问题都会影响到交割。



上海市新能源汽车政策短期影响或有限，橡胶本轮大涨仍将延续？



谈及上海市新能源汽车政策，彭浩洲表示上海市新能源汽车方案属于中长期规划，短线影响有限。展望后市，彭浩洲认为尽管上行趋势明显，前多可继续持有，但沪胶已经流畅大涨，基本面利好跟进有所不足，泰混价差持续高位激化套利抛压，警惕市场情绪转向令多头资金集中止盈踩踏。



高宁则认为上海新能源汽车政策对短期和中长期的橡胶基本面有一定影响。短期是表明了新能源汽车是确定性的需求方向，本质上是对汽车消费产品的需求侧改革，因此短期是利于新能源汽车需求增加，进而支撑轮胎的配套需求。从中长期来看，新能源汽车的零部件需求量比传统燃油车少30%，对于橡胶产品的需求不会更多，并且新能源汽车的增长，必然是燃油车的退出。综合来看，上海新能源汽车政策对于橡胶消费的影响并不会很大，给与较低的评估。



“当下更应该关注的是国内重卡需求的延续性。根据第一商用车网数据，2021年1月，我国重卡市场预计销售各类车型18.9万辆（开票数口径），同比大幅增长62%。刷新了重卡市场1月销量的历史纪录。接下来重卡销量的高增速能否延续，将直接关系到天胶年内需求的供需平衡表。综上所述，从现实和预期的判断来看，宏观情绪的强预期在逐渐兑现，而现实在当前时间窗口偏多，因此本次行情的节奏快，高度高，在3月上旬不乏继续刷新高点的可能性，个人向上看18000点附近。但是随着高价位来兑现利多，后市供应增长的确定性预期将增强，并且橡胶的期现结构仍背负期货高升水的压力，宏观经济增速如果放缓，未来需求增量的变化就会出现较大变数。因此橡胶产业上交易基差回归，以及美元退出宽松而刺破泡沫带来的资产下跌风险，将是决定未来行情拐点的关键因素和核心逻辑。”高宁说。



也有不愿透露姓名的行业人士向记者表示，上海市刚刚发布的新能源汽车方案短期对于橡胶的基本面影响不大。中长期来看，需求端将对橡胶带来较强支撑。2020年上海市新能原汽车产量23.86万辆，到2025年要达到120万辆的规模，其中每年的产量规模大概要增加40%，这么高的增速对于橡胶需求释放预计也会较往年大幅提升，加速橡胶价格上行。



该行业人士进一步表示，橡胶本轮涨势大概率会延续，预计中长期橡胶价格重心也将不断抬升。核心因素在于需求端存在持续大规模的新增变量。新能源汽车在全球市场大规模发展，也将加速对传统能源汽车的替代，其中新能源汽车产量的增速又是制约橡胶中长期上行节奏的重要因素。