铜价冲高回落 金银延续回调

龙听

沪铜：铜价冲高回落，短期反弹受阻

　　周一沪铜冲高回落，价格未能站稳48000元/吨整数关口；夜盘伦铜进一步下跌，沪铜价格继续下行。周一上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨—升水40元/吨，市场货源宽裕，逢高出货者众多而接货者寥寥，市场依然以节前清库存避风险换现情绪为主。宏观方面：IMF将2019年世界增速预期下调至3.5%，为三年来最低；中国2018年GDP增速6.6%，实现预期发展目标，四季度GDP增速创近十年新低。行业方面：国际铜业研究组织(ICSG)在最新一份月度报告中称，2018年10月全球精炼铜市场短缺1.5万吨，9月短缺16.1万吨。ICSG报告显示，2018年前10个月，全球精炼铜市场短缺54.7万吨，之前一年同期短缺22.4万吨。2018年10月全球精炼铜产量为198万吨，消费量为199万吨。铜价昨日冲高回落，价格重回48000元/吨整数关口之下，短期反弹走势受阻。此前支撑铜价上涨主要因素来自于宏观方面，市场流动性充裕带动大宗商品市场整体企稳回升。但供需方面并没有显著改善，沪铜反弹空间有限。预计今日铜价在47500—48000元/吨之间窄幅运行。

　　操作建议：观望为主。

　　锌：宏观利好消化，锌价顶部回调压力大

　　昨日沪锌主力1903日内窄幅弱势振荡，夜间延续横盘运行，伦锌先抑后扬，尾盘回吐部分涨幅。昨日上海0#普通对1902合约报升水230—280元/吨；双燕对2月报升水350—400元/吨。冶炼厂积极出货，贸易商交投较为谨慎，市场活跃度不高，下游维持观望态度，整体成交清淡。昨日公布数据显示，中国四季度GDP同比6.4%，增速创2009年一季度以来新低，2018年GDP同比6.6%，增速创28年新低，符合预期但低于前值。同时，投资、消费、工业增加值等数据均出现小幅回落，加之美元维持偏强走势，拖累金属小幅回落。今日关注德国与欧元区1月ZEW经济景气指数及世界经济论坛年度会议。ILZSG数据显示，2018年1—11月，全球锌市供应短缺32.6万吨，去年同期短缺43.5万吨。精炼锌缺口维持收窄之势。21日LME锌库存减少0.17万吨至11.99万吨。基本面看，精炼锌端瓶颈短时难改善，低库存维持常态，下游随着假期临近消费进一步走弱，基本面有小幅转弱迹象。此外宏观利好因素消化，而经济数据欠佳，市场交投再度谨慎，锌价高位回落。盘面看，主力收至长上影线K线，顶部回调压力较大，短期锌价或围绕21500附近振荡。

　　操作建议：观望。

　　铅：库存持续累积，铅价上行仍有阻力

　　周一沪铅主力合约转至1903合约，收长上影线，上行动能减弱，最终收于17580元/吨，涨50元/吨，涨幅0.29%，持仓量增1448手至43398手。昨日现货方面，上海市场金沙铅18075元/吨，对1902合约升水300元/吨报价；南方、双燕铅18025元/吨，对1902合约升水250元/吨报价；长兴市场豫光铅18025元/吨，对1902合约升水250元/吨报价；其他国产铅17850—17900元/吨，对SMM1#铅均价贴水75—25元/吨报价。期盘振荡走强，除少数持货商因成本因素，报价维稳，其他多下调升水积极出货，而蓄企对后市不抱乐观，采购谨慎，散单市场于万八以上成交困难。ILZSG周一公布的数据显示，2018年1—11月，全球铅市场供应短缺9.5万吨，去年同期短缺17.2万吨。2018年1—10月，全球铅精矿产量369.2万金属吨，较去年同期380.2万金属吨同比减少2.89%，其中，中国1—10月铅精矿产量171万金属吨，同比减少3.34%。基本面来看，当前库存累库较快，铅价上行仍有阻力，但因临近年末原生铅企业存放假检修计划供应有转弱可能，需持续关注累库情况。需求来看则无太大亮点，下游企业多看淡后市，以按需采购为主，且蓄企将陆续放假，消费持续偏弱。综上，需注意沪铅反弹过后再度转为空头配置的可能。

　　操作建议：沪铅1903合约背靠17900元/吨一线试空。

　　贵金属：市场风险偏好上涨，金银延续回调

　　周一国际贵金属价格已经连续三日下跌，COMEX期黄金失守1280美元/盎司的关口。银价跌幅更大，COMEX金银比价继续上升至83.7一线。主要因美元上涨和市场风险意愿增强，盖过了美国暂停升息的预期带来的支撑。昨日美股休市，美元指数接近两周高位，人民币近期贬值使得国内金银价格跌势有所减缓。俄罗斯央行继续大幅增持黄金储备：该国在2018年全年增持了880万盎司的黄金(约合274吨)，刷新了2017年增持720万盎司(224吨)的纪录。俄罗斯央行2018年底持有的黄金储备为6790万盎司(约2112吨)，仅次于美国，德国，法国和意大利。该国的黄金储备占其外汇总储备的份额已经达到18.6%。英国首相梅周一公布退欧备选计划“Plan B”，但与上周被议会否决的退欧协议差别不大，依旧是寻求欧盟对北爱“后备计划”的妥协。虽然梅没有改变立场，但愿意在未来贸易关系谈判中给议会更多话语权，随后英镑跳涨。目前市场风险偏好上涨，贵金属大概率会延续回调。今日关注德国与欧元区经济景气指数，同时关注达沃斯经济论坛。

　　操作建议：金银空单持有。

　　责任编辑：李国雷

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