【农产品周报】饲料养殖：养殖将逐步进入新周期

龙听

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：震荡。年前收购进度偏快，节后卖压减轻，小麦优良率较差，小麦价格坚挺。需求端来说，年后畜禽存栏下降，玉米需求不佳。

蛋白饲料：豆粕：震荡偏强。 供应端，CONAB把巴西大豆产量下调到1.25亿吨，有点一步到位了，但阿根廷大豆供应减少还要持续到2月底3月上。从中长期来看，天气对南美大豆的威胁尚未消除。



二、畜禽养殖

生猪：偏多，尽管4月之前供应压力偏大，但这都被市场所熟知，且5月期货绝对价格偏低，13000-14000可以做多。市场也都认可5月以后的供应缩减。现货猪粮比价跌破5，国储和地方储备都准备收储，利好现货供需。原料端易涨难跌，养殖利润被动压缩。

蛋禽：震荡，存栏偏低，需求尚可，明年上半年存栏略低于2021年上半年。

肉禽： 肉禽养殖利润恢复，饲料需求好转



策略建议：

长周期，趁着生猪产量释放阶段，做多远月期货（产能缩减）。



风险提示：

天气风险。





一

能量饲料：玉米

1、价格及结构：



产地现货价格上涨，期货合约价格曲线走平，港口现货价格还维持高位





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2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。2021/2022年度，没有临储小麦，进口谷物偏少的背景下，玉米基本面是偏紧的。



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3、供应



寒潮往南推进，有利于东北玉米外调



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4、进口



最近进口利润不好，美玉米旧作及新作对外华销售不多。中国每月谷物进口月均在550万吨，比往年高400万吨



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5、替代



这里主要指的是临储小麦和水稻，以及新上市的新麦。至少有4000万吨小麦和2000万吨水稻去用作饲料去替代玉米，当养殖利润偏低时，这种替代会加速。



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6、深加工消费



深加工需求有所恢复。



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7、玉米库存



从南港库存和玉米深加工企业库存来看，显性库存还是偏高的。而东北的隐性库存，我认为是偏高的，因为贸易商的心态是：我要挺到八九月份青黄不接时，赚了就赚，赔了就认赔。但目前挺价心态有些松动。



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二

蛋白饲料：豆粕

单产：过去两周美豆优良率较差，7、8月的优良率对于单产尤为重要。这是市场焦点。



需求：豆粕需求有三大利空，1、养殖利润低，体重下降带来的豆粕需求减量 大于 存栏上升带来豆粕需求增量，7、8月后体重一定会大幅下滑。2、养殖利润低，豆粕添加比例下降。3、养殖利润低，使用最便宜的能量饲料小麦，小麦的粗蛋白含量比玉米高5.2%，豆粕添加比例下降。



风险：天气及政策的不确定性大，是波动率的主要来源。美国生柴政策，会直接影响美国国内自身压榨需求。



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美豆平衡表的格局是偏紧的。



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1、 供应



南美降雨预报大幅改善，当前大豆播种进度正常。



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2、 中国进口及压榨



压榨利润低，由于中美Phase one的执行，中国对美大豆进口量大，加上巴西豆的大量到港，尽管中国需求较好，但国内供给过于充裕，供需宽松，豆粕现货基差低，国内现货压榨利润低。



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压榨利润极低，所以买船进度缓慢，7、8、9月买船都没买足，预期未来到港不高，届时国内基差或许还行。



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豆粕表观消费还维持在高位，因为大猪还没抛完，因为对未来7、8月份的上涨仍抱有预期。但7、8月后体重肯定会大幅下滑，极大的利空豆粕需求。



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3、 中国大豆及豆粕库存



中国大豆及豆粕库存偏高。



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三

畜禽养殖

畜禽养殖利润普遍偏低。



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一、生猪



生猪现货偏弱，盘面升水仍然偏高。



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1、生猪供应



供应的确是存在缺口的，体重下滑（主动去库存）出栏增加的情况下，屠宰开工率很低，这就是在体现供应缺口。



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2、肉类进口



七八月进口预估不会下滑太多，未来进口将逐步下降。



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3、 冻肉库存



冻肉库存偏高。



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二、蛋禽



鸡蛋现货开始上涨，养殖利润中性偏高。



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1、 补栏：



5月补栏积极性尚可，6月季节性走弱，但好于一般年份。



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2、 淘汰：



淘汰量正常，未来3个月可预期的淘汰量相对较大。10月以后可淘量较少。



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3、存栏



6月存栏将是存栏最低，未来将逐步攀升。



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三、 白羽肉鸡



白羽肉鸡养殖利润较差，补栏量开始走弱，预估饲料需求会略有下滑。



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四、黄羽肉鸡



黄鸡养殖利润较差，补栏量低，饲料需求预估走弱。