03-17 中国签订自1月来规模最大的一笔美国玉米采购订单

龙听

中国签订自1月来规模最大的一笔美国玉米采购订单

　　美国农业部(USDA)证实，民间出口商向中国销售了115.6万吨美国玉米，这是自1月29日以来通过该部每日报告系统宣布的最大一笔销售。USDA出口销售数据显示，截至3月4日，中国购买了1,870万吨美国玉米，不过付运量不到总购买规模的40%。

　　美国议员提议将外事预算增加20%，以加强美国与中国竞争的能力

　　四名民主党议员提议将美国外事预算增加120亿美元，希望在多年的支出持平后能够促使美国总统拜登增加外交经费。他们表示，增加20%的支出将增强美国与中国竞争的能力，预防再次出现大流行病，并应对气候变化。

　　中国国有大行进行大量长端掉期Sell/Buy操作，以应对结汇压力

　　据多名了解情况的市场消息人士周二透露，近期至少有一家中国国有大行一直活跃在境内美元/人民币掉期市场，在长端掉期进行Sell/Buy操作，以应对结汇压力并缓和人民币升势。自去年下半年，中国积累了巨量贸易顺差，净结汇资金量明显增加。消息人士指出，国有银行从外贸企业买入美元，并通过掉期市场将美元掉成人民币。

　　 EB2105：回调到位or加速下行

　　核心观点：利率决议在即，谨防预期落空冲击

　　①美国经济数据意外下降，但无碍经济复苏势头。美国2月份零售销售意外下降3%，远超市场预期；主因严寒天气影响，预计随着天气转暖和现金支票发放，该数据将很快恢复上行。美国经济正在重启，美债利率大概率将继续上行，黄金配置成本随之提升，从而阻碍价值回归。

　　②美联储利率决议在即，短期谨防预期落空冲击。周四美联储将公布利率决议，同时鲍威尔将举行新闻发布会。市场预期美联储可能会干预美债收益率曲线，但事实更可能维持现状。一旦预期落空，黄金市场将出现二次回落冲击。

　　③美元反弹压力仍在，但黄金货币溢价显著低估，中期仍以逢低买入为主。美国经济重启和美债利率上行对美元形成支撑，但相对于美国货币超发，黄金溢价与美国疫情暴发前基本持平，中期仍以逢低买入为主。

　　核心观点：板材出口退税下降传言再起螺纹本周进入去库阶段高位震荡

　　①高产量高库存低基差高消费预期，高消费能否持续需进一步被证实。昨日市场传言板材出口退税或下降，将影响600-700万吨的板材出口。从成交和表观消费来看，今年消费启动要早于往年同期而且大幅高于往年同期，本周螺纹将进入去库阶段。虽宏观通胀预期较足利多钢价上涨，但1832万吨的螺纹库存较2016-2019年的库存峰值高了近406万吨，历史高位的库存使得价格面临一定压力。

　　②地产、基建和制造业数据较好，中期向上驱动偏强。2021年1-2月房地产投资同比增速回升至38.3%，地产销售同比增加104.9%，地产新开工增速达到64.3%。今年政府工作报告制定的财政赤字率3.2%和专项债发行规模3.65万亿元，均低于去年，但都高于往年，今年基建端资金仍较充裕。挖掘机、重卡销量持续大增，据mysteel不完全统计，2月共开工9533个重大项目，投资总额达到6.5万亿元。2月财新制造业PMI为50.9，月环比小幅回落0.6%，制造业复苏的边际效应减弱，但整体仍处于扩张中。市场对3-5月消费预期较乐观。

　　市场研判：逢低做多。做多螺卷05价差。

　　核心观点：焦炭现货落实第五轮降价蒙古新增确诊病例影响蒙煤通关减少盘面焦煤强于焦炭

　　1.焦炭方面：库存持续累计，焦炭现货落实第五轮降价，短期或震荡偏弱。山东主流钢厂对焦炭采购价下调100元/吨，3月16日0时起执行。焦炭整体社会库存连续三周增加，钢厂库存均中高位，有控制到货意向。供应方面，焦企在吨焦700-800元利润下生产积极性较高，近期下游检修、限流等原因，部分焦企厂内库存稍有回升；需求方面，当前河北唐山地区环保仍存，焦炭弱势局面凸显，整体下游采购节奏减缓；港口方面，港口焦炭现货弱势运行，港口心态普遍悲观，交投氛围一般。后期期关注钢厂生产以及焦化产能淘汰情况。

　　2.焦煤方面：现货价格延续弱势，但内蒙能耗管控、蒙古新增确诊、新焦炉陆续投产等因素影响盘面焦煤强于焦炭。供给方面，主产地煤矿开工高位。进口方面，目前澳煤通关依旧被禁影响全年焦煤供给5%左右，蒙煤受能耗控制政策若严格执行对精煤供应将造成一定影响，且距离蒙古国查干哈达煤炭堆场约70公里一铜矿司机被确诊新冠肺炎。蒙古国有关部门紧急排查与此病例密接者，自今日起甘其毛都口岸进口蒙煤计划日均通关车数或降至200车左右。如若导致疫情进一步加剧，甚至可能会暂时闭关。需求方面，下游原料煤库存持续下降，多保持按需采购为主，焦化厂原料煤库存继续下降，炼焦煤整体社会库存连续数周增加。后期关注进口煤通关以及焦化产能变动情况。

　　3.策略建议：短期焦炭在黑色产业链中仍偏空配中长期逢高做空焦化利润

　　核心观点：疏港回升，唐山限产放松，继续关注铁矿石5-9正套机会

　　① 铁矿供给端压力不大。澳洲发运明显回落，主要受港口飓风和力拓港口小型火灾影响，待影响消除后，后期发运量预计将有所回升。巴西发运平稳回升，印度发运继续冲高。到港在兑现前期澳洲发运小高峰后逐步恢复正常。

　　② 因唐山限产，需求边际转弱。唐山限产日趋严格，截至3月12日，限产影响铁水产量19.06万吨。预计短期唐山限产难有放松，因此后期铁水产量仍将边际转弱。

　　③ 目前铁矿的主要矛盾在需求端。就短期数据情况来看，到港量仍然小于钢厂日耗。但是，唐山限产政策反复不定，对压减铁水产量预期相对较强，因此短期铁矿石价格可能呈现上有顶下有底的结构。但是唐山限产也属工信部压减全年粗钢产量计划的一部分，下半年铁水减量压力要强于上半年，叠加下半年铁矿石增产预期较强，因此5-9正套逻辑仍然顺畅。

　　市场研判：5-9正套多单持有，若遇回调，可逢低参与。

　　①今日两油库存87.5万吨，较昨日-3万吨；

　　②估值处于合理水平，生产利润与过去三年均值相接近，进口利润压缩PP注塑与线性进口窗口均关闭，因海外价格高企听闻有不少原料转出口；3月下游负荷确定性提升，投机需求下降的同时实际需求在增长；供应方面3月国内新增产量有限，4月份供应增速将提高，同时4月进口量也有较大概率环比增加但预计增量绝对值较小。

　　①至3月10日港口地区库存80.39万吨，较前一周下降1.64万吨，内地企业库存46.1万吨，较前一周降5.44万吨万吨；

　　②煤炭价格走弱成本支撑松动，但海外甲醇价格相对国内较高，进口利润仍然处于很低的水平，进口增量有限；传统下游利润明显改善，MTO利润回升至高位，下游利润扩大给到甲醇价格的上行空间，待下游负荷提升供需有望改善。

　　核心观点：国内油脂高位震荡，豆粕小幅反弹力度不强

　　①昨日连粕小幅反弹上涨，沿海豆粕价格3260-3320元，环比走强10-30元/吨。期货止跌反弹，中下游逢低适量补库，豆粕成交稍有好转，但仍未放量。近期豆粕基本面乏善可陈，预计短线价格豆粕仍将偏弱震荡整理。

　　②昨日豆油先扬后抑，尾盘跳水，沿海一级豆油现货价集中在10170-10320元，部分买家逢低适量补库，市场放量成交。目前市场多空因素并织，多头资金对后市信心受到一定程度影响，资金面的不稳定性有所上升，短期国内豆油行情大概率呈高位震荡整理格局，且波动幅度或有所加大。

　　市场研判：美豆缺乏新的利多炒作高位震荡，关注主力合约在1400一线表现。国内豆粕连续走弱，M09下方支撑看3150元，短期没有驱动下反弹空间不大。油脂继续保持多头格局，但高位波动加剧，注意持仓。

　　核心观点：郑糖跟随外盘反弹但涨幅受制于现货库存压力

　　① ICE原糖盘中触及16.55美分/磅，收于16.27美分/磅。宏观方面，关注周三巴西可能加息的幅度，以及央行在通告中给出的信号，雷亚尔升值预期增强，改善市场情绪。印度产量不及预期持续发酵，不少机构预计印度糖产量仅3000万吨出头，近期出口加快，但榨季出口目标下调，将逐渐在盘面体现。南巴西蔗区持续干旱，甘蔗量不及预期强化，有待开榨后验证，即使维持高产糖用蔗比，甘蔗减产导致糖减产是大概率事件。总体上，市场开始关注利多因素，近期将在16.5美分/磅附近徘徊，中期可看高至17-18美分/磅。

　　② 进口走预期逻辑，驱动向上。明日将公布进口数据，预计1-2月进口量60万吨，虽处于季节性高位，但较去年四季度高位大幅下降，3-4月到港量维持低位，先消化前期库存；当前进口成本抬升至5321元/吨，利润薄弱，抑制后期新进口，外盘走强及船运费上涨预期抬升价格顶。糖浆延续严控政策，国际糖价高位也抬升进口成本，阶段性糖浆流入受限，预计1-2月进口量降至9万吨。

　　③ 矛盾点在于高库存有待消化。国产糖2月底工业库存高企，广西第三方仓库增量明显，现货销售淡季，库存压力有待消化。据传昨日发放进口许可，近期加工厂开工率将提高，现货压力增加。但在后期进口成本高预期下，预计加工厂降价销售空间有限。此外，广西集团资金状况尚可，蔗款兑付率高，现货顺价销售为主，随着4月库存现拐点，现货价格趋于上移，时间换空间。

　　市场研判：季节性库存压力有待消化，但动态变化的进口预期改善，关注中线低位买入机会。