更新版 1-《中国债市综述》资金面趋缓现券收益率续降，LPR调整符预期影响有限

龙听

* 尾盘资金趋缓，现券收益率继续小降
    * 一年LPR报价小幅调降，未脱预期对债市影响有限
    * 季末资金难实质转松，但配置盘入场力度增强支撑债市

(新增货币市场收盘报价)
    路透上海9月20日 - 中国债市周五继续小幅走强，资金面盘中多数时间仍维持紧绷，不
过下午4点后，资金明显趋缓，尾盘银行间市场现券收益率因此出现一波小幅下行。而今日L
PR（贷款市场报价利率）二次报价虽仅一年期小幅调降，但总体未脱预期，对债市影响有限
。

    交易员并指出，下周跨季资金需求料维持高位，虽有财政投放支持，但资金面料仍难有
实质转松。不过债市在此前连续调整后，配置资金入场力度明显增强，短期内期现货料延续
小幅震荡走势。

    “尾盘资金突然就松了，现券也跟着High了一下，幅度还好，也就下了1个多bp（基点
），”上海一银行交易员称。

    北京一银行交易员谈到，今天资金转暖其实也是预期内的，因为缴税截止日后有个资金
从银行间流向国库的过程，这个过程中资金往往是最紧的，而截止日后第三天一般这个影响
就基本接近尾声了。

    他并称，今日LPR报价对市场影响不大，因为一年期5个基点（bp）的调整幅度已被充分
预期，“（券价）就一开始砸了下，后来就上去了。”   

    中国央行宣布推出贷款市场报价利率(LPR)机制后于周五第二次报价，一年期贷款市场
报价利率(LPR)为4.20%，较上次4.25%降低5个基点(BP)；五年期以上品种利率保持不变，持
平在4.85%。此次报价结果与多数市场人士预期相符。

    路透此前对61位受访者调查显示，预计本次LPR不变有11位，占总量比18%；预计下调的
有50位，占比超过八成，其中并以下调0-5个基点(bp)占比领先，达到38%。

    剩余期限近10年的国开190210券最新报在3.5625%，上日尾盘为3.5750%；10年期国债19
0006券收益率最新成交在3.09%，上日尾盘为3.10%。


    上述北京的银行交易员还谈到，早盘50年国债招标结果略有不如市场预期，一度带动二
级市场30年国债走弱，不过午后随着市场情绪转暖，30年国债收益率亦由升转降。

    30年国债190010券收益率平开在3.70%，短暂走平后一路上行，中午一度冲高至3.725%
，午后则震荡回落至3.69%。   

    一级市场方面，财政部上午招标续发行的50年期固息国债中标收益率为3.9175%，此前
预测均值为3.90%，投标倍数1.86倍；同时招标发行的三个月期贴现国债加权中标收益率为2
.2166%，边际中标收益率2.2650%，投标倍数4.14倍。

    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:   
北京时间16:1      五年期         10年期
      6                        
               TF1912          T1912      
  现价（元）       99.900         98.535
较上结算价涨      +0.07%         +0.13%
      跌                       
盘中最高（元      99.920         98.540
      ）                       
盘中最低（元      99.800         98.330
      ）                       


    **资金面尾盘明显转暖**

    中国央行公开市场周五继续进行逾千亿元逆回购操作，不过银行间市场资金供给多数时
间仍十分匮乏，包括银行在内的机构借钱均不易。不过临近尾盘资金供给明显转好，此前未
能平头寸的机构很快解困。

    交易员称，随着季末渐近，为缓解时点紧张压力，预计央行还会继续予以安抚，总的来
说无需过虑，但不排除还会出现比较明显的波动。

    华北一银行交易员表示，盘初大型银行不多的一波供给过后，市场上即再难觅资金，临
近中午不少中小机构都还未平头寸。至于涨幅不大的回购利率，主要是因交投停滞所致，现
在“这个价格基本融不到钱，尤其隔夜。”

    而下午4点过后，资金供给明显增多。华东一银行交易员谈到，“现在好了，大家情绪
都比较稳定，（供给）三三俩俩的，加上下午还有些来款什么的，大家再互相接济一下，差
不多就平了，要周末了，头寸也不能趴在账上。”   

    中国央行公告称，为维护季末流动性平稳，今日开展1,200亿元逆回购操作，包括七天
和14天，利率持平2.55%和2.70%；据此计算，本周包括MLF在内全口径净回笼150亿元。


    上海一银行交易员认为，下周缴税影响消退，临近季末央行也不会让流动性过紧，预计
会再通过逆回购等来稳定资金面，总的来说应该问题不大。

    根据国家税务总局办税日历，因中秋假期，9月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限
延至18日。

    今日银行间市场质押式回购总成交27,579.59亿元，上一交易日为31,082.75亿元；其中
隔夜品种成交23,928.08亿元，上一交易日为25,961.92亿元。

    以下为主要货币市场利率报价：        


其中:隔夜                      2.7712   2.7450       2.6200   23,928.0783
     七天                       2.7994   2.7341       6.5300    1,764.7249
     14天                       2.9260   2.7687      15.7300      284.1614

其中:隔夜                      2.6000   2.8600     -26.0000    6,509.2030
     七天                       2.8000   2.9600     -16.0000      346.5840
     14天                       3.0100   3.0350      -2.5000      614.3470

其中:隔夜                      2.7800   2.7500       3.0000       --
     七天                       2.9000   2.7500      15.0000       --
     14天                       2.9000   2.8000      10.0000       --

其中:隔夜                      2.7460   2.7370       0.9000       --
     七天                       2.7310   2.7090       2.2000       --
     三个月                     2.7170   2.7090       0.8000       --

    备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。（完）