季末效应显现短期利率走强

龙听

受央行降准与季末资金需求高峰临近的共同作用，本周市场利率呈现短期上升、长期下降的态势。截至9月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月期利率分别报收于2.451%、2.645%、2.683%、2.679%、2.707%、2.778%，较9月4日分别上升0.6、4.1、8.8、1.7、0.5、2个基点；9个月、1年期利率分别报收于2.979%、3.043%，较9月4日分别下降1.2、0.8个基点。

   9月6日，央行宣布在9月16日将全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此外，央行同时宣布对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。市场预计，此次降准将会为市场释放9000亿元的流动性，这使得未来市场的资金供应量上升，整体市场利率特别是长期利率下降。此外，本周央行有1765亿元的中期借贷便利到期，央行没有续作。

   临近九月底，银行进入季末考核，市场也将面临国庆节资金需求高峰，市场流动性进入偏紧阶段。虽然央行近期降准，但是由于降准对流动性的调节很难立即传递至市场，因此央行近期补充公开市场业务环节短期流动性不足的问题。本周央行有400亿元的逆回购到期，截至周三，央行已经累计开展2300亿元的逆回购。

   整体来看，虽然央行近期降准，但是由于短时间内很难立即缓解季末流动性不足的问题，因此短期利率近期或将继续走强。                                               （作者单位：金石期货）