转自:紫金天风期货研究所 核心观点:中性 盘面有所反弹,但驱动依旧向下,分歧在估值。内地来看,4月春检装置回归,但5月仍有不少检修预期(240万吨左右),需求方面鲁西仍未重启,内地维持低库存下的紧平衡;港口来看,5月进口上125万吨,大概率累库,但幅度仍待观察,并且港口目前也是低库存。总的来说,盘面继续向下需要看到煤炭下跌+持续大幅累库,这个预期目前仍难证伪(内地装置的临停不足以扭转平衡表,只是将偏强的现实继续维持),除非伊朗进口出问题(如去年8月)或盛虹回归,盘面2300的位置上下空间都不大,考虑到驱动向下+成本偏弱,偏空对待。 月差:偏空 6-9月差偏震荡,9-1月差逢高做缩。 动力煤(0, -7688.00, -100.00%):偏空 煤价阴跌为主,各种传言影响有限,大秦线检修结束,港口库存继续高位累积。 内地现货:中性 部分装置回归,内地现货价格下跌。 MTO利润:中性 乙二醇价格反弹较多,MTO利润小幅走强。 伊朗进口:偏空 伊朗5月目前装船在15万吨附近,预计6月进口在65万吨左右。 下游需求:偏空 醋酸、MTBE部分装置检修,传统下游需求有所走弱,进入淡季提升有限。 上游利润:偏空 上游利润偏高,支撑装置回归。 下游利润:中性 偏弱震荡。 政策影响:偏多 动力煤长协保供。 4月春检装置回归,5月仍有部分检修 煤价变动有限 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/105/w1080h625/20230509/898e-18522afa14295c34bc7d67e0563826b8.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/102/w1080h622/20230509/71c6-7dda514c2c6e2961673dc3b92117225b.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
4月春检装置陆续回归 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/129/w1080h649/20230509/dd59-b84c0e4a8f4d90a3d5b445f1dd390755.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/101/w1080h621/20230509/dfa0-1bbba07121dfa8186d6c2d31737fd20c.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
5月仍有部分检修预期 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/219/w768h251/20230509/a1a7-de99a72b3030688fb173faac1297fda5.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
内地库存维持低位,订单量大幅下滑 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/23/w1080h543/20230509/c29f-ec5899c2a516f7240a192b6cf944c50f.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/132/w1080h652/20230509/63e9-5aa23452766142ac83f0d39369a1ce49.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
传统下游开工回升 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/752/w1080h472/20230509/a8bd-4dc8120fa5215d6d5b1781cae5efcf03.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/748/w1080h468/20230509/50ea-d0312a6abdef92604b474b84e095acdd.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
港口维持近强远弱格局 伊朗Marjan回归,非伊部分装置检修 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/10/w1080h530/20230509/3ee0-e331c424e6035fc00d74e6ee9b2db940.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/787/w1080h507/20230509/4795-c8958d7744adaf223f1d69682c9596ef.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
节后港口大幅累库,但低库存下基差偏强 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/60/w1080h580/20230509/8478-9693297104e165a8384ab83d59d0d47f.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
鲁西重启推迟 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/785/w1080h505/20230509/cfd2-b837781bdcec2517dfbd0f4e2c6f0e85.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
东南亚转口利润持续打开 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/403/w1080h923/20230509/2882-48e43e1bb4ee7377892b09b322efd740.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
平衡表 平衡表调整 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20230509/632/w1080h352/20230509/268a-56969856ba2826a276b62b69e8904c48.png) 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
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