来源:紫金天风期货研究所 核心观点:偏多(裂解价差)供应端近期尚未看到简单型炼厂复产,而综合型炼厂出现了转产渣油的行为,炼厂开工率下降,产量预期也下降。需求端高频数据显示刚需继续恢复。 平衡表调整完之后4月供应缺口为16万吨,缺口较上期平衡表变大。 月差:中性 驱动不明确。 开工率:偏多 开工率周度整体-4.0%至39.0%,华东-5%至48%,山东-6%至32%。整体开工率偏低。 投机需求:中性偏多 社会整体库存+0.99%到40.84%,累库速度下降并且是8周以来的最低值,社会库存峰值预计在4-5月出现。山东社会库存已经出现下降。 刚性需求:偏多 本周刚需+10.23万吨至50.94万吨,继续恢复。 供需平衡表 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/17/w1080h537/20240404/0e0d-0390d04c38ea549e3e1930706b1b7fb1.png) 数据来源:百川,紫金天风期货
炼厂库存下降 社会整体库存累库速度下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/771/w1080h491/20240404/e03f-651ce47f085094332346e64fce8305ec.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/109/w541h368/20240404/391e-e958e466c59b770af03c1c4bcb983d87.png) 数据来源:百川,隆众,紫金天风期货
炼厂整体库存下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/224/w1080h744/20240404/f1b3-3baa991b1c836463ef677c324a80a7fe.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/110/w541h369/20240404/c48e-77844d8ab39bd5777c45cced01295582.png) 数据来源:百川,紫金天风期货
炼厂开工率下降 沥青(3814, 66.00, 1.76%)整体开工率下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/222/w1080h742/20240404/bdd1-33b0b1c1ed3cdf042f3a8348d463a07a.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/299/w665h434/20240404/1801-e08cefdf257e3b75830e1bdd113e8e1b.png) 数据来源:卓创,百川,紫金天风期货
预计二季度炼厂周产量重心小幅上移 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/508/w852h456/20240404/fe32-78f2b63c02eef763086599e9f957eb82.png) 数据来源:卓创,百川,隆众,紫金天风期货
地炼利润走弱 山东地炼加工原油(661, 14.90, 2.31%)的理论利润为-122元/吨。地炼利润锚定已从加工稀释沥青模型转为加工原油模型。 山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-1110元/吨,亏损严重,目前未见简单型炼厂复产。 低硫船燃-华东沥青价格为1369元/吨。
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/17/w1080h537/20240404/d903-ec6d0152ca9023762939f446ba22697d.png) 数据来源:wind,路透,卓创,紫金天风期货
油品现货裂解价差震荡 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/171/w852h919/20240404/71af-25c3a310e3c854f9bf7aff96fd992138.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/508/w852h456/20240404/f55a-3a133b5aed55a77f0a4b7fef432f6d60.png) 数据来源:wind,卓创,紫金天风期货
沥青需求上升 需求在恢复当中 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/773/w1080h493/20240404/8609-09236b6515ed248013f0bf38a022de13.png) 数据来源:百川,紫金天风期货
沥青价格价差 现货价格大体持稳 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/223/w1080h743/20240404/1df1-006fb81141d7c91fcba9bbc387b4efe0.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/432/w888h344/20240404/a849-4a5a826615d8a3acc8a3f4c36d96e2e9.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/295/w749h346/20240404/0c95-1500c1cd4d86dcb465d94e545194dd29.png) 数据来源:卓创,wind,紫金天风期货
基差重心下移 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/772/w1080h492/20240404/e307-efc5210a8ace0d39d7539abbfe32b20e.png) 数据来源:wind,紫金天风期货
期货裂解价差略微反弹,关注是否持续 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/772/w1080h492/20240404/e755-5a62ddd7a4f0260be3ddd3960fcea2ec.png) 数据来源:wind,紫金天风期货
仓单增加近2万吨 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/772/w1080h492/20240404/bbfe-b382a267c0b532d55ac7e0b47fb1b8db.png) 数据来源:wind,紫金天风期货
品种持仓量、成交量仍在低位 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/643/w1080h363/20240404/b04f-e4bf93a6013d6b413696988206d2e128.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240404/521/w1080h241/20240404/cae8-a855ef096b1ddadffc89d760801f7894.png) 数据来源:wind,紫金天风期货
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