来源:紫金天风期货研究所 核心观点:中性偏空 美棉上冲至100美分/磅后,存在获利兑现需要,尽管USDA释放利好,美棉盘面依然跌停;国内盘面跟跌不跟涨,下游订单当前反馈不及预期,在纱线端更显利空。 月差:中性 月间价差震荡为主,棉花(15955, -10.00, -0.06%)5-9正套、棉纱(21270, -115.00, -0.54%)5-9正套值得关注。 现货:偏空 现货交投偏弱,基差上涨困难。 进口棉:偏多 内外棉进口窗口关闭,预计后期进口量减少。 进口棉纱:偏多 进口棉纱跟随外棉涨价幅度较大,国产纱竞争激烈,短期限制进口纱需求。 库存:偏空 1)纺企原料库存去库、棉纱成品库存累库;2)织厂原料下降、坯布库存去库放缓,出现累库迹象。 新年度种植预期:偏多 USDA3月报告,全球方面,2023/24年度全球棉花产量、消费量和贸易量环比均有所增加,期末库存下降,整体影响偏多;美棉产量继续调减,影响中性偏多。 全球终端消费:中性偏空 美国服装及服装面料批发商库存去库,但零售商库存高位(偏空),我国棉纺出口东南亚份额上升,但是欧美日韩份额下滑(中性)。东南亚、国内纱线开机率下调(偏空),内外盘纱价走势偏弱(偏空)。 宏观:中性 国内资金面偏松,债市表现仍然强势,逆周期政策平淡,实际开工节奏偏慢,黑色系商品连续下跌。海外方面,2月非农数据公布,市场预期年中开始降息概率提升。 行情回顾 郑棉
- 春节后订单不及预期 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/715/w1080h435/20240312/f6c7-1f62cbdf8aebb9cc7586991f8a697d87.png) 数据来源:WIND 紫金天风期货研究所
美棉 - 强势逼仓 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/738/w1080h458/20240312/c281-239e0b11bba0167889d66665c8a9baf5.png) 数据来源:wind 紫金天风期货研究所
全球:USDA影响利多 全球 - USDA3月报告影响偏多 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/415/w943h272/20240312/8843-41259f3f4786059f0e79c2f8750334cb.png)
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美国 - 产量继续下调 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/536/w1080h256/20240312/75e7-2f7283f5cd5a253224e8817215e246e2.png) 数据来源:紫金天风期货研究所
美棉出口周报:签约装运增长,中国取消合同 据美国农业部(USDA)报告显示,2024年2月23-29日,2023/24年度美国陆地棉出口签约量11804吨,较前周增长30%,但较前4周平均水平下降66%,主要买家孟加拉国(7786吨)。 2023/24年度美国陆地棉出口装运量75092吨,较前周增长24%,较前4周平均水平增长26%,主要运往中国(29646吨)、越南(13824吨)、巴基斯坦(6833吨)、土耳其(6106吨)、孟加拉国(4472吨)。
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美棉 - 逼仓条件具备,ICE05强势维持 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/524/w1080h244/20240312/3d1f-eeb5e78004cd128231ee9add0cf1dd2f.png)
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巴西棉出口数据强劲 USDA3月月报调减巴西棉进口量0.2万吨,变动不大,影响中性。 2月份巴西原棉出口量为258049吨,异常强劲,但是当地原棉价格有所下跌。 2024/25年度产量,大多数预测在320万至360万吨之间。CONAB的最新官方数据略低于330万。
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印度 - 消费调增 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/434/w968h266/20240312/da27-be3a3b97a265a8ed3556d778b4472de6.png)
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中国:下游拖累,走势冷静 中国 - 消费、进口继续调增 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/570/w1080h290/20240312/9a4a-399a088d555014d9a9ae948a45da07ed.png) 数据来源:CAI USDA 紫金天风期货研究所
下游负荷:开机率基本恢复 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/568/w1080h288/20240312/b46d-505d41f0b13b71256a84086e581a561f.png)
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纺织产业链库存:成品小幅累库 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/90/w1080h610/20240312/1270-6d12d8721ad5d30b482063dab1641c74.png) 数据来源:紫金天风期货研究所
轻纺城成交情况 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/565/w1080h285/20240312/329e-af5e5e7b6eca024c8c5a41056249e2a3.png)
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棉纱:成交清淡,价格下跌为主 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/637/w856h581/20240312/a2a2-597b71516217d723c8da5942b3c09829.png) 数据来源:紫金天风期货研究所
东南亚纱线情况 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/493/w1080h213/20240312/0ced-c56e088d1164ff81c32a8ce49d32b8df.png)
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进口棉纱:实单成交寥寥,国产纱主导 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/730/w1080h450/20240312/433d-5a05fb543720e9a2eae3a4006e2edea3.png) 数据来源:紫金天风期货研究所
月间价差:短期震荡,关注新驱动 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/585/w1042h343/20240312/bbcc-cc788322789c6a56419410fb08d0f796.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/589/w1045h344/20240312/0f75-97be6f869d857b270bc7c9bd7d017261.png) 数据来源:紫金天风期货研究所
二季度的关注点 种植季天气情况 4-5月份为北半球棉花种植的关键时期,天气因素值得关注。 据NOAA预计到2024年4-6月,El Niño将过渡到ENSO中性,ENSO中性将持续到2024年5-7月,此后,La Niña在6-8月来临,并且在9月至11月期间加强。 拉尼娜在6-8月到来对美国得州影响可能是低温,在9-11月到来则可能在导致得州干旱。就目前看,5-6月的影响偏中性,后期需要继续跟踪得州干旱情况。 就新疆4-5月种植情况看,ENSO中性有利于天气的稳定,但是该时期仍是利于天气炒作的窗口期,仍需要密切关注。
![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/518/w1080h238/20240312/c119-14c8197d9dc0b7a3c1a624b50c0e4e24.png) 数据来源:CAI USDA 紫金天风期货研究所
海外订单的持续跟踪 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20240312/500/w1080h220/20240312/dd39-901dd0df0de6c177c8330f96dc4d687e.png)
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