来源:油市小蓝莓 核心观点:中性 纯苯来自歧化的供应增量少于预期,短期累库幅度不大,基本面略转紧,苯乙烯基本面变动不大。供需的边际变化利多,但需求方面的利多担忧仍存,苯乙烯下游EPS需求季节性下跌,纯苯下游产品长期亏损需求无强支撑,后续纯苯和苯乙烯累库只是时间问题。短期预计维持偏强震荡,注意原油和宏观的大幅变动。 月差:中性 单边价格冲高后,工厂交货的概率增加,盘面月差走弱,基本面变化不大。 苯乙烯需求:偏空 气温下降,EPS开工季节性走弱,PS开工上升而ABS开工下滑,两者变化量基本抵消。 歧化装置:偏多 海外纯苯以及PX价格下跌,歧化经济性再次走弱,歧化装置重启计划可能被搁置,兑现到纯苯进口上的增量低于预期。 纯苯进口:偏多 美韩套利窗口现已关闭,但根据之前的商谈,11月韩国出口至美国的纯苯数量将增至8万吨左右,这也将影响我国纯苯进口。 纯苯需求:偏空 下游产品利润走差,存量开工面临下降,需求增量只能来自新装置投产。 风险:-- 原油和宏观不确定因素较大。 纯苯预期分歧 汽油利润下降可能影响重整负荷
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纯苯-石脑油价差或收缩
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大部分下游装置利润亏损 数据来源:卓创,紫金天风期货
下游开工稍有回升 数据来源:卓创,紫金天风期货
需求未见好转 北美地区,歧化利润回落,美韩套利窗口关闭。下游消费疲软,供需均弱。 西欧地区,供应有所增加,预计11月有1.5-1.8万吨印度进口到按。下游需求非常疲软,调油需求消失,苯酚、苯胺和苯乙烯的化工需求减弱。 亚洲市场,目前美韩套利窗口已关闭,但基于此前确认的交易,11月韩国出口美国的纯 苯量级预计会增加到8万吨左右。 跨地区套利:美欧和美韩套利窗口关闭。
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增量与减量的兑现仍需时间 数据来源:隆众,紫金天风期货
苯乙烯内盘稳定,外盘或至拐点 维持低库存
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开工稳定 上周苯乙烯开工率73.84%,环比上升。 存量装置检修无变化,中化泉州计划11月底检修。 新增装置方面,年内无新增苯乙烯装置。
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非一体化和POSM亏损幅度下降
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美国苯乙烯盈利
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EPS开工季节性下滑 EPS进入淡季,开工逐步下跌
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下游利润走差 数据来源:紫金天风期货
合约供需定价逻辑 成本定价
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供需平衡表 数据来源:紫金天风期货
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