过低谷创新高后的白糖 又将面临哪些挑战？

龙听

原标题：过低谷创新高后的白糖(5444, 1.00, 0.02%)，又将面临哪些挑战？

　　文丨牛钱网

　　郑糖在经过上周四连阳提振后，本周开盘便对5500大关发起冲击，但受国际原糖回落影响未能站上关口仅一步之遥。ISO上调食糖预估缺口，节前备货叠加禁发进口许可传闻推动市场看多情绪。但如潮水般涌进的外糖依旧虎视眈眈，加之肆无忌惮的糖浆搅乱，郑糖价格承压前行。SR主力05合约今日报收5448，上涨60，涨幅为1.11%。

　　部分产地天气减产，全球食糖缺口预估上调

　　据国际食糖组织ISO预计，20/21榨季全球食糖产量为 1.711 亿吨，消费量为 1.746 亿吨，供应短缺350万吨，前值为短缺72万吨。预计糖市短缺增加是由于欧美、巴西和泰国产量低于预期，然而印度巨大库存和强劲产出限制糖价上涨，不过目前印度受疫情及运输限制影响还未显现。

　　数据显示，截至12月31日，20/21榨季印度累积产食糖1102万吨，同比增加42%；截至12月31日，20/21榨季泰国累积产食糖96万吨，同比减少58%。

　　其中，泰国19年因受微厄尔尼诺影响，降雨量均值同比下降10%，导致水库水量告急。而在20年，虽然泰国的北部和东北部旱情有所缓解，但中部旱情仍严重，当地蓄水池水平仍较低。20/21榨季预估860万吨左右。产量很难有较大改善。

　　原油价格短期回落，巴西糖醇比例或调

　　甘蔗行业组织Unica表示，截至1月1日，20/21榨季巴西中南部地区累计榨蔗5.97亿吨，同比增加3.16%；平均甘蔗糖分为145.19公斤/吨，同比增加4.31%；累计产糖3819万吨，同比增加44.22%；甘蔗制糖比为45.92%，其余甘蔗用于乙醇生产，累计生产乙醇292.96亿升，同比减少8.87%，其中含水乙醇197.11亿升，同比减少11.6%，无水乙醇95.86亿升，同比减少2.7%。

　　可以看出，一方面在蔗糖出口利润良好的驱使下，本榨季巴西制糖比有所提升，另一方面受疫情持续影响原油价格仍在低位盘旋叠加近期原油回落，乙醇需求表现一般，榨厂目前更倾向于蔗糖，从而导致巴西食糖出口攀升，后需关注原油价格变动。

　　需求政策双刺激，短期糖价或支撑

　　国内方面，目前节前备货提振国内需求，且下游有补库意愿，但近期受北方疫情限制，交通物流存在一定的影响，在短期不确定性面前，经销商及下游企业或将进行加速采购，以补充周转库存预防封锁。此外，有市场传闻一季度进口糖许可证停发，刺激短线糖价上涨。

　　随着配额外保障性关税到期，配额外关税从 85%恢复至50%，巴西配额外进口利润仍然较大，进口量保持持续增长。截至1月14日，巴西对中国装船数量6万吨，12月发运量36.53万吨，11月发运量51.96 万吨。而近期因疫情限制以及集装箱紧缺，原糖运输暂有缓解，但在高利润的驱动下，后期进口压力仍存。

　　综上所述，近期在全球食糖供应缺口加大的带动下，国际原糖价格大涨拉动国内糖价，国内节前备货需求叠加许可停发传闻配合郑糖支撑上行。但目前因运输限制及疫情持续，印度存有大招未放，原油价格影响巴西糖榨，目前糖醇比更趋蔗糖倾斜，郑糖外部危机四伏。加上仍不明朗的糖浆管控，外糖进一步施压内糖，郑糖存在回调风险。