[苯乙烯]：由苯乙烯期货一秒的疯狂引发的思考

龙听

　　1月15日EB02夜盘最后收盘最后一秒由7094拉涨到7369，涨幅275个点。据隆众调查，市场基本面无明显变化。隆众咨询了很多业内及金融方面的权威人士，普遍反馈是乌龙单，触发机构的条件单挂单所致。金融人士说，此种情况在期货行业也不是先例，结合基本面数据来看，周一开盘苯乙烯将快速回落至正常点位，因无高价买盘，成交量无，抢单行为成功概率几乎无。>>同花顺支持苯乙烯期货交易啦！点击前往

　　下面看下苯乙烯近期的基本面情况：

　　原料面：乙烯预期走弱 纯苯冲高无望

下载 (14.16 KB)

2021-1-18 09:14

　　图1 2017-2021年华东地区纯苯价格对比走势图

下载 (15.33 KB)

2021-1-18 09:14

　　图2 2017-2021年东北亚乙烯价格对比图

　　由图1和图2可知，近期纯苯高位维持，乙烯价格高位有小幅回路，整体来看乙烯明显高于去年同期水平。短期原油的偏强整理，对纯苯价格有支撑，石脑油和PX价差依旧低于200美元/吨，PX利润较差，加上聚酯开工率下滑明显，需求减少，纯苯产量难有明显提升。随着欧美纯苯价格回落，纯苯亚欧及亚美套利窗口关闭，韩国纯苯预计流入中国量将增多。乙烯在JXTG及LG丽水乙烯裂解装置投产预期下，东北亚乙烯供应预期将得到缓解。而中国的苯乙烯开工率下降，韩国3-5月苯乙烯检修集中对亚洲乙烯需求形成打压。后期多关注纯苯套利窗口变化及乙烯、纯苯下游开工变化情况。

　　苯乙烯方面：开工率下降，需求萎缩，累库不及预期

下载 (15.86 KB)

2021-1-18 09:14

　　图3 2017-2021年华东地区苯乙烯价格对比走势图

下载 (19.31 KB)

2021-1-18 09:14

　　图4 2017-2021年CFR中国-FOB鹿特丹价差走势图

　　由图3和图4可知，苯乙烯目前6800元/吨附近的现货价格处于2017年以来的同期低位，亚欧套利窗自12月份开始由正转负，欧洲现货货源供应为0，甚至有进口贸易商开玩笑说最近都成为出口公司，苯乙烯也有2月和3月装的货出口成交，主要出口目的地为韩国。因贸易商book out 了美国货源，转而从中国集港出口。2021年随着进口货源的减量，美金现货产量持续低位，中国苯乙烯出口情况将不间断出现，新装置的投产，国内供应过剩压力愈加明显。

　　图5 2018-2021年国内苯乙烯工厂日度开工率对比

下载 (16.79 KB)

2021-1-18 09:14

　　由图5可知， 截止上周四，苯乙烯日度开工率远低于去年同期水平，较前期开工率下滑较为明显，高位下滑超过10%。主要是前期苯乙烯非一体化工厂现金流亏损，装置停车检修集中导致。预计疫情控制住，苯乙烯开工率在1月底至2月中将逐渐恢复。今年春节受到国家提倡当地过年的政策影响，苯乙烯下游今年开工日期或将早于传统假期。

　　图6 2013-2021年江苏苯乙烯市场及主港库存走势图

下载 (23.62 KB)

2021-1-18 09:14

　　表1 近期华东苯乙烯主港到货量

下载 (37.09 KB)

2021-1-18 09:14

　　数据来源：

下载 (228 Bytes)

2021-1-18 09:14

　　由表3和表4可知，苯乙烯2021年436万吨新增产能释放，再加5万吨的装置扩。而下游EPS新增40万吨，PS新增117万吨，ABS新增80万吨。虽下游产能有所增加，但主要集中在下半年和年底，因此苯乙烯国内上半年供应过剩压力较大，多关注外围装置检修带来的进口量收缩情况。

　　下游方面：三大下游利润依旧高盈利 EPS开工率下滑明显

　　图9 2018-2021年苯乙烯及三大下游利润图

下载 (21.82 KB)

2021-1-18 09:14

　　由图9可知，苯乙烯目前依旧为让利下游状态，但三大下游利润萎缩，其中EPS开工率明显下滑，利润处于三大下游中最低在550元/吨，其他则依旧利润维持高位，收入可观，其中ABS维持满负荷生产状态，PS开工率小幅反弹。

　　综合来看，2021年苯乙烯全年维持低利润，盈亏线附近徘徊，而下游利润依旧保持乐观。目前海外疫情未有得到有效控制，出口需求预期仍存，下游开工率同比往年维持高开工率，苯乙烯国内开工率变化波动加大。码头库存上涨，内贸流通性增强，进口依存度下滑。目前三大下游中除EPS成品库存累库外，其他产品库存均为下滑。

　　节前苯乙烯价格在成本面支撑下难有较大回调，关注成本面变化及下游装置开停车情况。