结构性供应不足 甲醇短多长空

龙听

进口下滑、西北甲醇运输瓶颈促使华东甲醇供应下降，支撑价格反弹。但是一旦运输问题解除，在需求走弱的配合之下，甲醇或重回下跌趋势。

LNG大涨支撑甲醇高开工

西北地区装置检修时间普遍较短，在1月中旬将集中复产，国内甲醇的供应将重新恢复至22万吨/天。不过，西南地区由于限气，装置大多处于停车状态。整体来看，虽然目前国内煤制甲醇生产利润不佳，但是由于今年国内遭受了几十年不遇的寒冬，因此各地民用供暖需求大幅上升，LNG的价格因此大幅上升。由于副产品价格良好，因此煤制甲醇企业的生产积极性较高，后期国内甲醇开工负荷将处于偏高水平。

港口去库存进程有望加快

1月以来，受前期滞留货船集中卸货的影响，国内甲醇港口库存出现了一定幅度的反弹，但是整体上仍然处于下降周期。据金联创的数据，截至1月7日，国内甲醇港口库存为88.15万吨，较去年同期上升26.55万吨，上升43.10%。其中，华东地区库存为71.7万吨，较去年同期上升24.5万吨，上升51.91%；华南地区库存为16.45万吨，较去年同期上升2.05万吨，上升14.24%。

后市来看，受冬季保障民用气的影响，伊朗限制工业用气，该国的甲醇生产装置受制于原料供应的问题将大面积停车。与此同时，2—3月份，海外仍有多家甲醇装置将春检，国内甲醇进口存在大幅下降预期，这有助于加快国内甲醇港口去库存进程。

与此同时，西北地区由于降雪运输不便，加之河北出现交通管制，运输车辆不能进入河北，这进一步延长了运输周期和运输费用。因此，西北地区甲醇虽然供应有上升预期，但是在寒冬和河北疫情的影响下，难以迅速向华东运输，这可能引发华东地区甲醇供应结构性短缺问题。

因此，在进口下降预期与西北运输不便的共同作用下，港口甲醇去库存进程将延续，这会对甲醇期货价格形成支撑。

下游消费逐渐走淡

煤制烯烃方面，常州富德后续有检修计划，但是江苏斯尔邦的80万吨MTO有望重启，整体来看，华东地区的烯烃需求小幅增加，有助于支撑华东地区的价格。

传统需求方面，甲醛下游板厂需求尚可，市场出货顺畅，但是河北藁城地区板厂较为集中，并且目前均已经停产，如果河北疫情短时间内得不到控制，会对甲醛的消费产生影响。二甲醚受LNG价格大幅上涨的影响，价格优势开始显现，近期消费开始回暖。元旦之后醋酸厂家库存数量大幅累积，并且下游酯类行业处于淡季，对于醋酸采买需求较为分散，导致市场新单成交不足，消费进一步下降。

整体来看，甲醇的下游消费整体偏弱，对于甲醇价格的支撑作用有限。

受进口下降、西北甲醇运输不便的影响，华东地区甲醇将会加快去库存进程，华东地区甲醇价格将会保持坚挺，期货价格有望止跌。但是中长期来看，西北地区甲醇受LNG价格大涨影响，生产积极性较高，短期受制于运输或累库，后期一旦运输瓶颈解除，释放的库存将对华东市场形成冲击。与此同时，甲醇的下游消费进入阶段性的淡季，也难以对甲醇的价格形成进一步的支撑。在这种情况下，我们认为甲醇短期有望止跌反弹，但是后续价格下跌趋势不变。                                （作者单位：金石期货）