基本面支撑强劲 期指暖意浓

龙听

等待利好进一步释放

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2020-12-29 09:14

近一阶段，期指IF及IH振荡上行。虽然期指上行走势并不顺畅，盘中多有回调，但多头趋势仍保持完好。风险方面看，海外疫情的反复压制市场风险偏好。受平台型企业反垄断调查等因素影响，IC走势偏弱，横盘振荡为主。

经济、政策延续偏多格局

经济基本面角度看，上周末公布的工业企业利润数据11月同比增长15.5%，增速虽然比前一月回落12.7个百分点，但增速依然较高，超过2019年水平。工业企业利润持续稳定恢复，有利于提振市场对2021年制造业投资增速改善预期。本月31日，12月官方制造业PMI将发布。由于11月PMI数据曾创下2017年9月以来新高，环比角度看数据或有所回落，预计整体上将延续较好的景气度。当前，周期板块启动行情下，投资者对后期经济走势的关注度显著提升，经济数据延续向好，将极大提振下方承接力道。

临近年末，由于跨年、跨季、跨月，资金面易出现紧张格局。不过，近一阶段央行货币政策维持中性，持续释放资金驰援流动性，例如11月、12月央行分别投放MLF达1万亿元和9500亿元人民币，公开市场操作也持续出现净投放，导致银行间资金利率大幅回落，触及半年来低位。央行保证了必要的流动性，显著改善了市场预期。考虑到2021年是“十四五”规划开局之年，政策的密集落地有利于唤起投资者主题投资热情，进而改善市场风险偏好。

全球疫情扰动短线

近期，全球新冠疫情仍不时牵动投资者神经。英国出现了新冠变异病毒，并已在其他国家出现。多国出台针对英国的边境管控，投资者担忧若人员交流限制扩大，恐再度冲击经济。虽然疫情再度出现利空消息，但近期国内新冠疫苗的接种也在推进。海外来看，德国27日正式启动新冠疫苗大规模接种，美国新当选总统拜登已公开接种疫苗，希望为民众接种作出表率。虽然短线这对市场情绪有负面拖累，但毕竟全球金融市场已经历过疫情冲击后的暴跌，且疫情的影响只是短期的。

整体上，我们认为在政策面延续稳健中性，不急转弯，不存在断崖式退出风险的情况下，加上近期央行对资金面的呵护态度，投资者充分感受到了政策暖意。在经济层面，复苏大方向难以被证伪，行情驱动从“估值驱动”向“盈利驱动”的逻辑不变。我们认为，在经济、政策环境偏多格局下，若外部市场不出现大幅调整，将进一步提振风险偏好，促使市场延续稳步上行态势。近期期指IC走势延续偏弱，一方面投资者交易复苏逻辑，资金涌向周期占比更高的IF及IH当中。另一方面，国内对平台型企业反垄断调查仍在延续，港股中腾讯、阿里巴巴、美团调整幅度显著，压制了投资者对科技型企业的风险偏好，从而导致IC偏弱。不过，后期伴随个股调整后风险的释放，投资者对政策利好期待升温，IC有望出现补涨。

                            （作者单位：国泰君安期货）