期限结构短强长弱

龙听

　12月18日，隔夜、1周、2周Shibor分别大涨36.70、18.70、33.00个基点，报收1.7230%、2.1480%、2.2670%,1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别微跌0.10、5.00、4.80、3.50、3.30个基点，报收2.7160%、2.8550%、2.9220%、3.0300%、3.0660%。

　　公开市场操作方面，上周央行持续进行逆回购操作，但单日操作规模均较低，累计逆回购600亿元，到期1500亿元，上周净回笼货币900亿元。在方向上，央行连续三周货币净回笼，可以看出短期货币市场流动性较为充足的状态。从结构来看，虽然上周五短期Shibor大幅飙升，但是整体上依旧较低，隔夜Shibor持续在2%以下。临近年底，货币需求有所上升，短期Shibor出现大幅上升现象，中远期3个月、6个月、9个月、1年期Shibor均已经显著下滑，短期Shibor“超跌反弹”与中远期Shibor持续下滑并存。

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2020-12-21 08:58

　　图为隔夜与1周利率

　　央行上周开展了9500亿元规模的中期借贷便利操作，以满足市场中远期货币需求。超规模的MLF续作大大降低了市场对利率继续上升的预期，货币市场形成短强长弱的格局。

　　（作者单位：国信期货）