铁矿石900点已成囊中之物？

龙听

在成功登上800点后，铁矿石期货在修复基差的推动下加速上攻，不到三周时间就已逼近900点关口。

　　当前钢厂利润水平如何？原料端冬储补库是否值得期待？当前基差修复的如何了？未来还有多大的动力？900点关口能占领吗？

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　　前期铁矿石盘面加速上行向现货靠拢以修复高基差，当前基差水平如何？后续还有无修复动力？

　　光大期货研究所黑色金属分析师 石峰：当前i2101合约基差已经基本修复，最划算交割品种卡拉拉价格903元/湿吨，折盘面894元/干吨，截止11月26日中午，期货盘面价格893元/干吨，因此，从最划算交割品来看，基差以及基本修复。后续基差修复空间不大，除非现货价格拉涨，基差扩大，而从目前来看，成材价格已经走弱，向上动力不足，铁矿石的现货价格上涨概率也不大。

　　迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：考虑到卡拉拉精粉流通数量有限的情况，后续盘面向金布巴、巴混等品种收敛的可能性较大，目前折盘面价格基本在950元/吨及以上，基差仍较大。在钢材价格没有全品种大幅下跌的背景下继续向上修复的动力也还是存在的。

　　安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：临近交割月，铁矿石进行补涨，属于季节性修复基差，盘面01合约基本达到现货水平（现货折干吨基差60附近），当前基差修复至历史同期合理水平，后期近月修复空间基本体现，但面临换月，05合约基差仍偏高，近弱远强有望持续体现。

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　　当前钢厂利润水平如何？原料端冬储补库是否可以期待？对铁矿现货价格将产生怎样的影响？

　　光大期货研究所黑色金属分析师 石峰：当前钢厂利润尚可，螺纹钢(3945, 67.00, 1.73%)长流程吨钢利润在300-400元，电炉钢吨钢利润在200-300元。原料冬储补库尚早，按照往年经验看，钢厂对于原料补库一般在春节前两周，补库周期比较短，今年国庆钢厂原料补库也没有大规模进行，价格太高，钢厂不愿意补太多库存，甚至一些钢厂情愿节后再进行补库，如此一来，补库采购不会过于集中，对铁矿石现货价格影响不会特别大。

　　迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：目前钢联口径的全国钢材利润数据显示螺纹毛利321.12元/吨，热轧毛利260.76元/吨，冷轧664.22万吨，我们自测算口径相对低一些华北螺纹利润100多，热卷(4130, 64.00, 1.57%)利润200多的水平。目前钢厂利润尚可，厂内烧结粉矿库存也不高，据我们了解的情况后续钢厂仍要进行补库，从往年季节性看补库的空间还很充足。冬储的补库周期中往往对应了铁矿现货价格的坚挺及强势，近几年冬储期间铁矿现货整体都处于上涨态势，只不过差别在于幅度。

　　安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：现货炼钢利润有所回升，但仍处于偏低区域，钢材生产端积极性后期也有望进一步趋弱，且原料钢厂库存情况健康，冬储整体仍有望推延，对铁矿石需求仍有压制。当前期货强势现货未有明显涨幅也是一种体现。

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　　铁矿石10月下旬开启新一轮涨势，现货正逼近130美元高点，期货价格有望站上900关口并冲击更高位置吗？

　　光大期货研究所黑色金属分析师 石峰：个人对于铁矿石期货价格继续上冲不是很看好。一方面，前期的大基差已经基本修复，不存在继续拉升修复基差的动力；另一方面，天气转冷叠加大面积的降雨，建材消耗必然减速，去库速度降缓。从现货价格上已经能看出走弱的迹象，成材弱，原料不可能太强，更何况铁矿石价格已处于绝对高位。

　　迈科期货研究部黑色金属研究员 班鹏：如果海外发运正常不出现意外的话，我们根据港口预估的供需水平推算，12月大概率港口整体仍处于偏累库的状态，现货大幅向上的弹性可能没有那么充足，但因为下游补库的因素在，价格维持高位的问题不大，盘面可以继续向上修复贴水，01合约有望站上900关口。需要注意的是建材消费季节性走弱，在12月份螺纹现货存在明显的压力，可能阶段性影响钢厂补库的意愿，不排除该因素导致铁矿盘面阶段性的回调。

　　安粮期货投资咨询部黑色金属高级分析师 薛庆元：铁矿石已达到历史高位，期货指数再次冲击上市价格水平。后期供需面来看，南半球铁矿石发运旺季，库存仍有望继续回升，须继续关注外围疫情发展及影响，需求端受到下游钢厂利润偏低、生产走淡的压制，基本面并不乐观。但当前宏观周期处在通胀尾声，商品均面临轮动补涨，摸顶风险太大，不宜尝试，关注黑色系反套机会，以及利润修复策略。