美联储1月会议纪要再次谈及调整通胀目标

龙听

美联储官员在1月30-31日的政策会议上提高了重新制定通胀目标的可能性，这意味着他们愈加倾向于不再把这一目标牢牢限定在2%。

包括周三公布的会议纪要，调整通胀目标的讨论已多次提及，可能表明在新主席鲍威尔(Jerome Powell)的领导下，美联储或将开始正式重新评估这一目标。

会议纪要显示，一些官员在1月份的会议上建议考虑将通胀目标设定为一个区间，而不是一个具体的数字。还有一些官员建议，可以允许通胀率在一段时间内高于目标水平，从而抵消之前通胀率低于目标所带来的影响。

美联储在2012年设定了2%的通胀目标，意在向市场和家庭暗示，尽管官员们承诺将通胀率稳定在低位，但不希望通胀率过于接近于零。不过，美联储官员们也曾表示他们认为该目标是“对称的”，意味着他们将容忍通胀率略微高于或低于目标水平。

近些年，美联储的这一通胀目标已面临质疑，因为经济学家认为人口老龄化以及其他一些长期因素将压低所谓的中性利率。中性利率指经通胀调整后，既能确保经济全速运转，又不会导致过度通胀的利率水平。

美联储基准联邦基金利率是名义利率，意味着没有进行通胀调整。因此从长期来看，既不会刺激经济增长也不会令增长放缓的联邦基金利率水平是计入了通胀影响的中性利率。

较低的中性利率意味着美联储官员无法在经济扩张期（例如目前这轮扩张期）大幅上调联邦基金目标利率。这样的话，当下一次衰退到来，美联储在零水平上方降息的空间不大，提振经济的能力会因此受限。

假如美联储容忍通胀进一步攀升，那么长期联邦基金利率可能随之走高，并且不会妨碍经济增长。

过去几年，学术界人士曾提出几个解决方案，例如：上调美联储通胀目标；围绕2%制定一个通胀目标区间；允许通胀率在经济形势良好的情况下升破2%，以弥补经济滑坡期通胀过低的影响。

一些美联储官员曾提议考虑这样的调整举措，但还没有在正式会议上花很多时间讨论这个问题。周三的会议纪要暗示情况可能有了变化。

如果通胀像美联储官员所预期的那样继续攀升，那么围绕这个问题的辩论将变得更加紧迫。在过去五年大部分时间里，美国通胀率一直位于2%的目标水平以下。美联储官员现在越发相信通胀将出现上升。美联储工作人员预计，2018年不包括食品和能源类目的核心通胀率升速将比2017年显著加快。

若果真如此，美联储将不得不决定，在允许通胀率升破2%多大程度后，再通过加息来加以抑制。