股指中期冲高可期

龙听

　　随着国内经济基本面的持续修复，以及2020年上半年经济数据的低基数效应显现，2021年上半年经济数据或较为亮眼，企业盈利前景对指数的支撑较强。中长线持有IC的远月合约多单将拥有更高的安全边际。

　　近几日指数振荡上行，日内走势纠结，多个交易日出现赚钱效应较差的情况。我们认为短期指数大概率延续振荡态势，但中期存在冲高预期。

　　从企业盈利前景来看，盈利存在持续改善预期，长期来看将提振指数的中枢。从上周公布的一系列经济数据看，当前经济活动维持增长格局。10月份工业增加值同比增长6.9%，但是需要注意的是，今年10月的工作日同比少两天，因此实际上10月的经济增长好于纸面数据，后续增长动能依旧较强。消费数据方面，10月零售同比增长4.3%，这个数据高于9月的3.3%，但是低于市场预期的5%。由于11月有双十一，是购物旺季，我们认为10月的消费数据在购物旺季之前受到一定压制，消费数据或在11月进一步改善。

　　企业盈利前景改善会在较长一段时间之内支撑指数。今年上半年新冠疫情对经济基本面产生冲击，得益于今年的低基数效应，2021年上半年尤其是一季度经济数据将表现相当好。

　　尽管国内经济基本面表现良好，但是受外部环境不确定性影响，市场依旧存在一定悲观预期。根据路透社的报道，美国可能在12月有两种疫苗获得紧急使用授权，今年可提供多达6000万支疫苗。笔者在咨询了预防医学专业人士之后得知，依照美国3亿人口的体量，如果今年年底前可以提供6000万支疫苗，那么就可以在新冠疫情的传播控制上产生较为显著的效果。我们认为，后续疫情对外部经济基本面和市场情绪的影响或逐渐消退，对我国资产价格的影响也会减退，但是短期外部环境仍将对内盘的风险偏好产生一定冲击。

　　在探讨了基本面的情况之后，短期来看，我们认为指数仍将维持振荡态势，但中枢或因企业盈利前景的支撑出现一定上行。市场风格方面，低估值板块与周期股近期涨幅较大，科技股出现较大幅度回调。在当前市场人气并不是很旺盛的情况下，资金面不存在持续拉动低估值板块上涨的动力，因此预计短期市场风格大概率将继续保持散乱的状态。

　　中期来看，随着国内经济基本面的持续修复，以及2020年上半年经济数据的低基数效应显现，2021年上半年经济数据或较为亮眼，企业盈利前景对指数的支撑较强。此外，随着疫苗的逐步投产，疫情对欧美经济体的冲击将逐步消退，外部环境不确定性也将减小。因此，我们预期2021年上半年指数将迎来一波冲高行情，但后续随着估值的抬升和经济数据低基数效应的消失，企业盈利对指数的支撑将减弱。由于市场对后续的行情的预期较为一致，指数或在一季度就迎来高点。

　　我们预计中期指数存在上行预期，短期市场不确定因素犹存，因此我们建议在操作上选择拥有更高安全边际的IC远月合约。截至上周五，IC2103合约的贴水为212.59，IC2106合约的贴水为364.19，依旧处于深度贴水状态，中长线持有IC的远月合约多单将拥有更高的安全边际，可能同时收获贴水修复和指数上涨的收益。

　　（作者单位：浙商期货）