央妈眼中的复苏只是一场幻觉？

龙听

当全球在庆祝经济迎来增长的时候，却有人认为，美国的这一场复苏只是幻觉。

被称为“里根经济学之父”David Stockman上周五在他的金融博客Contra Corner指出，美联储刺激措施给经济带来了什么？答案是基本上什么也没有。

Stockman指出，从2007年四季度开始到现在，过去的十年，美国的实际GDP年化增速只有1.25%，这一速率远逊于此前的周期：

2000年至2007年周期，实际GDP以每年2.5%的速度扩张；

再往前的1990年至2000年周期，这一数值为3.5%；

1981年至1990年的里根/布什时期，这一数值为3.4%。

如果从最近公布的工业生产数据来看，美联储在刺激产出和就业方面也没有发挥任何效果。

Stockman比较后发现，2018年1月的制造业产出水平仍低于2007年12月；而在这段时期内，工业产出只以每年0.19%的速度增加。

如果与其他“复苏”周期进行比较，那么显然过去十年更难称得上是复苏：

2000年12月至2007年12月，工业产出以每年1.4%的速度增加，制造业产出每年以1.9%的速度增加；

1990年至2000年的周期中，这两个数据分别是4.0%和4.6%。

1981年7月至1990年7月，工业产出以每年2.3%的速度增加，制造业产出每年的增长速率为2.8%，而且这一段时期还包括了1982年的衰退期，其严重程度只是略逊于2008年金融危机。



图片来源：David Stockman的金融博客Contra Corner

如果细分来看，事实显得更加残酷。

消费品工业生产方面，2018年1月的水平仍比2017年12月的峰值低6%；商用设备生产方面，过去十年也仅仅增长1%。

感谢页岩油生产的爆发，唯一大幅增长的只有石油和天然气生产，这一部分在过去十年上涨78%。

然而很遗憾，这与美联储的政策没什么关系，更多的与OPEC减产协议使油价上涨继而刺激美国页岩生产增加、中国信贷驱动的经济增长推动需求增长、页岩油生产成本大幅下降有关。



图片来源：David Stockman的金融博客Contra Corner

Stockman认为，这不仅与美联储和华尔街忽视了数据有关，同时也与他们错误地认为货币刺激措施刺激了经济增长有关。

Stockman在文章中指出，造成“复苏”幻觉的主要原因是美国政府的大部分数据都被“凯恩斯主义”蒙住了双眼。这些华盛顿的政客和华尔街的精英们相信，财政和货币刺激措施总是能够刺激经济活动的反弹。

月度或季度经济数据的初次披露就能发现这种倾向。如果比较2015年上半年工业生产初次披露的数值和之后搜集更完整数据后的数值，会发现初次披露的数值比实际要高6%。



图片来源：David Stockman的金融博客Contra Corner