【能化周报】11月CP大涨，LPG向上突破

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11月CP大涨，LPG向上突破     



作者 | 李彦杰   中信建投期货能源化工事业部

本报告完成时间  | 2020年10月31日   



摘要

行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2012下跌，本周四价格较上周四下跌0.29%。现货方面，本周现货报价涨跌互现，华东地区民用液化气涨幅最大，为3.01%。      

宏观/要闻：美国三季度GDP数据超预期；11月沙特CP大涨出台；美国油气钻井数量小幅增加。     

供需关系：本周国内LPG炼厂产量小幅下降，到港船货增加。下游需求变动不大，深加工开工率微幅下降。各地区炼厂库存率小幅上升。

操作建议：维持中期看好的观点，投资者可逢低做多2012或2101合约，并严格设置止损。

不确定风险：原油价格大跌；下游需求不及预期。

一

行情回顾

     10月22日至10月29日期间，各区域LPG现货价格涨跌互现，整体变动不大。东北和山东地区价格微跌，华北、华东、华南、西部地区价格小幅上涨。其中华东地区民用气价格涨幅最大，为3.01%。期间LPG主力合约LPG2012价格小幅下跌，跌幅0.29%。以华南地区价格计算，本周基差变动不大，截至本周四，华南地区均价与LPG2012的基差为-213元/吨。         



二

价格影响因素分析

1.宏观/要闻

1.1 美国三季度实际GDP超预期                 

   10月29日，数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值增长33.1%，高于市场预期的32%。  

  1.2 11月沙特CP大涨出台   

   10月29日，隆众资讯报道：沙特阿美公司2020年11月CP出台，丙烷430美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月涨60美元/吨。丙烷折合到岸成本在3391元/吨左右，丁烷3540元/吨左右。  

  1.3 美国油气钻机数量小幅增加  

   10月30日，美国能源服务公司贝克休斯发布报告称，美国活跃石油和天然气钻井数量增加9座至296座。

2.供给分析

2.1 国内LPG产量

据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为44.12万吨，环比上周减少0.12万吨。本周LPG产量环比微幅下降，仍处于年内高位水平，且明显高于去年同期的40万吨左右的产量水平。预计随着部分炼厂进入检修，产量有望继续小幅下降，将对价格形成支撑。  



2.2 国内LPG主营炼厂检修情况

据隆众资讯统计，近期青岛石化及云南石化进入检修，涉及年产能分别为100、200万吨，预计短期LPG产量小幅下降，供给端将对价格形成部分支撑。


2.3 LPG进口情况

隆众资讯数据显示，10月22日至10月29日期间，本周码头到船量大幅增加，据统计，进口船期约41.9万吨，环比增加10万吨。价格方面，本周公布的11月沙特CP环比大幅上涨，进口成本大幅提升，将对华东及华南地区现货价格形成明显提振。



2.4 LPG炼厂库存

本周国内各地区LPG炼厂小幅累库，总体的库存率出现上升。具体来看，本周华南和东北地区库存率不变，华北、华东、华北、沿江、西部地区库存率小幅上升，增幅分别为1%、2%、2%、2%。截至本周四，各地区库存率多数接近30%，库存率处于偏低水平，炼厂库存压力不大，有挺价意愿，预计将对价格形成明显支撑。后期需继续关注下游拿货情况及库存率变动情况。         


3.需求分析

本周LPG下游需求变动不大，下游多按需采购。具体来看，本周烷基化油开工率约为46.5%，环比下降0.8%，低于去年同期水平。MTBE开工率为46.7%，环比持平，低于去年同期水平。样本PDH装置开工率为93.41%，环比小幅下降。短期下游开工率同比较低，对现货价格有部分利空影响。后期需密切关注冬季气温下降后下游燃烧需求的变动及下游深加工开工率变动情况。      


三

持仓与技术分析

    从持仓上分析，截至本周五，LPG主力合约LPG2012单边持仓4.2万手，较上周的4.0万手增加0.2万手，受到换月移仓影响，本周2012合约继续增仓。成交量方面，本周LPG2012合约成交量均值在10万手左右，活跃度有所提升。截至10.30，LPG2012前二十多单持仓2.30万手，前二十空单持仓3.28万手，前二十净空单持仓0.98万手，较上周五减少0.11万手。仅从持仓看，当前前二十净空小幅减少，略利多期货价格走势。

    从技术上分析，本周LPG震荡上行，价格先抑后扬，周五增仓放量突破近期3650-3850震荡区间，呈现偏多走势。整体来看，短期LPG2012向上完成突破，向下关注5日均线支撑，上方关注4000及4100压力位，投资者可背靠5日线轻仓试多，并严格止损。



四

行情展望与投资策略

本周LPG供给端压力有所增加，下游深加工需求出现小幅下滑，库存率小幅上升。下半周在沙特CP大涨出台后，现货价格受到明显提振，基差有所修复。展望后期，我们认为后期国内炼厂检修可能会继续带来产量的下降，供给层面对价格形成支撑；需求端主要关注燃料需求的变动情况，随着气温降低，燃料需求有望显著增加，将对价格形成利好。投资者可背靠5日均线，逢低做多LPG2012或者2101合约，并严格设置止损。