螺纹钢新标发布 存量优质钢企受益

龙听

事件描述

　　热轧钢筋新行业标准近日发布，新增金相组织检验规定、宏观金相、截面维氏硬度、围观组织及检验方法，具体实施时间定为2018年11月1日。此新标准主要目的在于：从行业标准上，防止穿水钢筋冒充热轧钢筋在市场进行流通。

　　事件评论

　　何为穿水？穿水指钢材热轧后通过快速淬火提高强度，而非添加成本相对较高的锰、钒等金属元素本质改善材料性能，穿水工艺尽管成本较低，但是因两方面弊端而被政府明令禁止：(1)穿水流程导致钢材表面氧化皮成分从Fe3O4变化至抗锈蚀性能较差的Fe2O3，螺纹钢防锈蚀性相对不足；(2)穿水后的钢筋塑性明显降低则进一步掣肘其应用范围。新标准从材料金相组织等检验方法有效避免前期仅检验材料性能方法的弊端，从而规范螺纹钢产品标准化。

　　原料影响几何？新标准有望提振金属锰和钒需求。假设穿水螺纹钢产量1亿吨，锰含量和钒含量分别提升0.8%和0.008%，对应全国FeMn65Si17和V2O5需求增量分别约123万吨和1.43万吨，分别占2016年全国产量比重约17.71%和28.57%，由此或提振钒概念河钢股份以及锰概念鄂尔多斯标的估值水平。

　　钢铁是否受益？对于钢厂而言，相对严格的新标准整体有望压制钢铁供给弹性，并且华东地区以及国有钢厂边际相对受益。经过测算，倘若穿水螺纹钢产量1亿吨，锰含量和钒含量分别提升提升0.8%和0.008%，对应非穿水工艺螺纹钢吨钢成本将分别增加约102元和39元，占今年1月螺纹钢成本滞后估算毛利均值649元/吨的比重分别约16%和6%，因此新标落地将一定程度制约钢厂开工弹性空间。此外，据我的钢铁网报道，华东地区各大钢厂及国内大多国有钢厂均于2017年全面停止穿水工艺轧制钢筋，所以中小型钢厂成本上升实则利好存量华东及国有等存量优质钢企。当然，基于新标准正式实施时间为2018年11月1日，短期而言新标准对于钢企实际生产经营或较为有限。

　　板块如何投资？1季度较为确定的供需缺口与全年相对的稳态，使得行业当前依然值得重点关注，此次螺纹钢新标整体利好存量优质钢企，龙头与部分低估值标的仍值得重点配置：1、宝钢股份：若“武钢”与湛江港两大基地盈利恢复，ROE未来2-3年可稳步提升，且大额资本开支陆续收尾后，优秀的现金流能力使得公司还存在着高分红的潜力；2、方大特钢：优秀民营钢企代表，且从业绩预告来看，公司目前未分配利润或达30个亿，结合历史经验，分红值得期待；3、低估值弹性大的代表，首选市场最认可的三钢闽光、新钢股份、*ST华菱等。