精耕细作 甲醇期货助力产业发展

龙听

“‘砥砺三十年 奋进再出发’——郑州商品交易所成立30周年”系列报道之十八





每一个期货品种都代表了一个产业，期货品种发展往往伴随着一个产业的成长。甲醇期货上市以来，各项功能有效发挥，在调节区域间供需平衡、服务区域经济、提升甲醇企业在国际贸易中的话语权等方面发挥了重要作用，推动甲醇产业链稳定健康发展。

促进区域间甲醇供需平衡

甲醇期货2011年上市以后，实物交割制度促进“汽船联运”模式发展，运输范围扩大至2000公里以上，缓解了我国甲醇区域间供需不平衡问题。

我国甲醇产能主要分布在内蒙古、陕西、山东、宁夏、河南、山西等富煤地区，截至2019年上述地区产能在国内占比约七成，而消费区域主要分布在华东、华南等化工聚集区，由此形成了甲醇“自北向南、自西向东”的运输格局。甲醇运输分为轮船、火车、汽车三种模式，其中国际贸易以及我国沿江流域使用船运，受运力限制火车运输占比极小，国内甲醇运输以汽运为主。

过去几十年，尤其是甲醇期货上市前，我国甲醇运输半径通常为500公里左右。以内蒙古为例，其甲醇可运输至山东、河北和河南，但直接运输至华东、华南难度较大。

虽然也有贸易商尝试将内蒙古甲醇汽运至环渤海，再船运至华东、华南，但存在两大问题：一是甲醇属于危化品，长距离运输提高了风险、增加了运费，所以两地价差必须高于运费，贸易商才有较大积极性。二是存在买方违约风险。在甲醇贸易中买方通常支付0—20%不等的订金，待收货后再结算余款，若运输过程中市场价格出现大幅下跌，买方很可能放弃订金并违约，而危化品仓储难度高使得卖方难以在短期内以合理的市场价格卖出货物。因此，除了极个别华东甲醇消费企业因自用备货而直接从内蒙古、陕西采购甲醇，市场化、大规模的长距离运输难以实现。物流局限性使得我国甲醇供需结构不平衡问题长期存在。

甲醇期货上市以后，实物交割制度推动物流发展，逐步打破了甲醇运输范围限制。2013年下半年，随着华东地区甲醇制烯烃（MTO）产业发展，甲醇需求迅速增加，华东与内蒙古价差为600—800元/吨，已经高于当时的运费水平，套利空间逐步形成，为内蒙古至华东物流线路发展提供了良好条件。

“甲醇期货通过合理的实物交割制度设计，在贸易商作为卖方参与期货市场时，全力保障贸易商利益，彻底解决了买方违约风险。”郑商所相关负责人对期货日报记者表示，贸易商在内蒙古采购甲醇的同时，在期货市场上卖出相应数量的货物，然后将甲醇汽运至环渤海后，再船运至华东、华南地区。若买方履约，贸易商将货物交付买方并收取余款，同时在期货市场上平仓；若买方违约，贸易商在保留买方订金以补偿损失的同时，在期货市场上实物交割卖出货物确保利益。

这种“汽船联运”的运输模式，将我国甲醇运输范围由500公里拓展至2000公里以上，成功打通了“内蒙古-环渤海-华东-华南”运输线路，在缓解主产地甲醇产能过剩的同时，也填补了华东、华南甲醇需求缺口，促进区域间供需平衡。

交割布局优化??服务区域经济发展

交割是联系期货与现货的重要环节，交割布局的设置与优化必须考虑现货市场实际。在我国甲醇产能持续扩张、需求不断增加、物流逐步优化的同时，期货交割仓库布局也不断完善。比如2017年，郑商所增加唐山港、连云港等交割仓库，极大地促进了区域间贸易发展，较好地满足了产业实际需求。

唐山港地处环渤海区域，是连通华北、东北和西北地区的最近出海口，在该地设置甲醇期货交割仓库意义重大，从交割制度上巩固了“内蒙古-环渤海-华东-华南”联运线路，极大地促进了唐山及周边地区的经济发展。

“唐山交割仓库的设立，能够吸引更多投资机构、客商参与甲醇期现交易，促进西北甲醇下水南运、进口甲醇到港分拨，带动唐山煤化工产业链、物流链的转型升级，为唐山建成东北亚经济合作窗口城市提供新的动力。”唐山市副市长曹全民在交割仓库设立仪式上表示，交割仓库为甲醇清洁能源在京津冀地区全面推广提供原料保障，为国家治理大气污染贡献力量。

近年来随着我国东北振兴战略有序推进，东北地区甲醇需求量不断增长，需要加强与内蒙古、华东、华南地区的贸易往来。唐山港交割仓库的设立，在为东北地区产业企业提供便利的同时，也为国家东北振兴战略添砖加瓦。

连云港交割仓库的设立，不但加强了鲁南、苏北地区与内蒙古、华东、华南地区之间的贸易联系，也为进口甲醇进入鲁南、苏北地区提供便利。江苏斯尔邦公司相关负责人介绍：“公司地处连云港，年采购甲醇240万吨。连云港交割仓库的设立，便于公司同时采购国产和进口甲醇，极大地拓宽了甲醇原材料采购渠道，对稳定生产计划意义重大。”

确立价格标杆??提升产业国际话语权

过去数十年，我国甲醇进口占比总体较高，甲醇期货上市前，话语权缺失给我国甲醇产业发展带来不利影响，特别是我国贸易商在进口谈判中缺乏议价权。郑商所甲醇期货市场规模持续扩大，市场影响力不断增强，目前是全球范围内最有影响力的甲醇期货品种，期货价格已经成为重要风向标。

据统计，2000—2010年我国甲醇年均进口占比为26.9%，2002年甚至高达46.2%。近年来，随着我国甲醇产能的扩大，进口占比降至15%左右，但是进口量绝对值依然很高，2019年达到1086万吨，占中国以外全球产量的1/3左右。

甲醇期货上市前，在国际贸易惯例中，甲醇进口价格以部分国际资讯公司报价为基准价加公式计算，但基准价采价范围集中在少部分国际厂商，我国企业基本无法参与定价过程。定价话语权的缺失，再加上我国进口甲醇量总体较大，使得贸易企业利益极易受到影响。

甲醇期货上市初期，市场规模较小、交易不够活跃、价格不够权威，但是期货价格的形成填补了国内定价标杆空白，为日后争取国际定价权奠定了良好基础。2014年下半年市场出现新变化，当年进口占比降至10.7%，是金融危机以来的较低水平，为我国产业摆脱国外定价机制、助推期货价格形成标杆提供了条件。

根据美国期货业协会（FIA）统计，2015年甲醇期货是全球最活跃的商品期货品种之一。同时，郑商所不断完善风控制度，加强市场监管，极大地增强了价格影响力，显著提升了市场权威性。自2015年起，甲醇期货价格不但成为国内定价的标杆，而且也成为国际议价的重要参考标准之一。