LPR连续4个月维持不变

龙听

8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。LPR已连续4个月维持不变。

　　分析人士认为，新一期LPR继续按兵不动，符合市场预期。

　　“8月份LPR不变主要是因为其锚定的MLF操作利率当月没有调整，而MLF操作利率自今年4月下调后已连续4个月没有调整，这是在我国经济二季度较快恢复的背景下，央行货币政策灵活调整发出的信号，对市场的过度宽松预期进行纠偏。”建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕对期货日报记者说。

　　中国国际期货高级研究员汤林闽认为，LPR连续数月未变，主要是货币政策的重心发生了一定变化。一方面，今年2月和4月MLF操作利率两次下调（LPR也相应两次下行）后，虽仍有下行空间，但随着疫情期间的阶段性超常规政策退出，“降息”操作不会轻易动用，使得MLF操作利率连续数月不变。另一方面，7月份召开的中央政治局会议提出“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降”。所谓综合融资成本，不仅仅指直接贷款成本，还包括非直接贷款成本。而中小微企业的非直接贷款成本很高，是导致综合融资成本高企的主要原因。因此，货币政策的重心可能更多转向降低非直接贷款成本，这也是8月份LPR继续按兵不动的原因之一。

　　数据显示，自2019年8月新的LPR形成机制以来，1年期、5年期以上LPR分别下降40个基点、20个基点，而实际贷款利率下降幅度远高于LPR，改革效果明显。

　　“自去年LPR形成机制改革以来，长短期LPR均有不同程度下降，一年期LPR下降更多，较为明显地降低了企业的贷款融资成本，为实体经济提供了更好的融资环境。”汤林闽表示，贷款利率基准逐步从原基准利率转化为LPR，标志着我国利率市场化改革迈过重要门槛，真正的市场利率进一步成形。

　　展望LPR后期走向，黄雯昕认为，结合7月份的中央政治局会议和央行二季度货币政策执行报告对货币政策的谨慎态度和要求精准导向看，如果年内经济基本面持续弱复苏，MLF操作利率或小幅下行以支持社会综合融资成本下降，但货币政策的重心应是加大对实体小微企业的流动性灌溉。

　　“短期来看，贷款利率的下行空间比较有限。但从相对和整体融资成本的角度看，如果综合融资成本治理能够获得成效的话，企业的实际贷款利率的下降空间还十分广阔。”汤林闽说。