逆回购到期短期利率有望止跌

龙听

　受月中缴税、缴款结束，央行超量续作中期借贷便利（MLF）以及重启逆回购的影响，国内短期市场利率大幅下降。但是由于降准、降息政策迟迟没有落地，中长期市场利率呈现上升的态势。截至7月22日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期利率分别报收于1.336%、2.008%，较7月15日分别下降68.6、14.2个基点；2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于2.187%、2.225%、2.501%、2.621%、2.687%、2.758%，较7月15日分别上升7.4、12.5、26、28.7、24.9、24.2个基点。

　　为了缓解月中缴税、缴款的压力，上周央行重启7天期逆回购，累计释放资金3300亿元。本周这3300亿元逆回购到期，央行在前三个工作日仅进行了1100亿元的逆回购，周内大概率实现资金回笼。但是，由于缴税、缴款的结束，短期资金需求压力有所降低。本周央行有 2000亿元MLF和2977亿元TMLF到期，考虑到央行在月中续作了4000亿元的MLF，央行是否续作或者续作量如何对于后续国内资金的供需格局影响较大。与此同时，受国内债券发行密集，国内股市表现良好导致了市场资金需求的上升。

　　因此，我们认为短期市场利率随着逆回购逐渐到期，将止跌企稳。中长期市场利率整体偏紧的格局难以改变，但是否延续上升态势，需要关注近期央行货币政策的具体导向。

　　（作者单位：中泰化学）