观点小结 宏观面上，中美贸易战再次加剧，股指、商品均有调整，对于甲醇反弹有所压制。 基本面上，反常季节影响甲醇下游需求，叠加CTO一体化检修，目前市场已明确进入累库周期。市场总库存居高不下，太仓库存达到历史新高，内地库存由于CTO企业外采有所下滑。 国内外检修利好与甲醇估值较低无法支撑期价进一步反弹，07合约交割压力对反弹也有所制约。另外，甲醇正在逐步向连续合约转变，需要关注其价差结构。 总体来看，供需层面出现的季节性的累库幅度尚在意料之中，但港口库存过高与连续大量现货交割会压制做多的热情，01合约的整数关口仍将出现反复。 风险提示：国外加速投产；宏观重回跌势等。
中美冲突加剧 中美贸易战再次加剧 近些天来，美国对华制裁再次升级。7月14日，英国首相鲍里斯·约翰逊就华为参与英国5G建设的问题作出最终决定，正式宣布剔除华为5G设备时间表。7月15日晚，美国国务院官网公布正式声明，宣布以“侵犯人权”为由对华为等中国科技公司的某些雇员实施签证限制。7月16日，台积电正式宣布，自2020年9月14日之后，台积电将不再继续给华为供货芯片。 此外，中美的地缘冲突、政治冲突也在加剧，这也给中国经济的复苏蒙上了一层阴影。 宏观方面出现压力 股指剧烈调整也与此有关，而在商品指数上，也似乎是在塑造一个圆弧顶，但不一定就是顶部。
甲醇同步面临压力 对应的01合约冲高到2000点后，也在同期出现了压力。目前整个上涨走势的斜率不高，处于缓慢震荡上行的局面。
供应利好有限 伊朗检修利好对反弹支撑有限 甲醇此轮自底部反弹，并上冲2000关口，主要是估值较低，走的是利润修复的逻辑。相较于其它化工品跟随原油的反弹，甲醇由于其之前基本面的弱势，反弹显得姗姗来迟，所以其估值相较于其它已反弹的化工品仍处低位，这给了资金炒作的机会。
近期走势强于乙二醇，持平PP 前几天炒作了一波国内外检修与估值后，市场发现似乎甲醇的故事力度还是不太够，撑不起一轮爆发。现货的价格仍没有太大起色，也压制了期价进一步向上反弹的空间。 从过去60天的涨跌看，甲醇已经明显强于乙二醇，与聚丙烯拥有相似的涨跌节奏与相当的涨跌幅。
季节性负面影响已现 六月以来南方迎来强降水 今年6月，我国全面进入主汛期，再加上长江中下游的梅雨季节提前到来，让我国南方大部经历了罕见的“雨灾”。
反常季节影响下游需求 从甲醇的基本面来看，季节性的负面影响已经出现，今年以来反常的天气继续影响华中、华东甚至山东一带。这会导致当地的甲醇下游需求缩减，截止7月16日甲醇下游综合开工率为55%，MTO开工率为74%。再加上CTO一体化的检修，目前市场已明确进入累库周期。
库存居高不下，内地库存有所下滑 从库存的分布看，太仓一带库存再度达到历史性的高位水平，截止7月16日为30.9万吨。 不过比较令人高兴的事，内地库存天数终于下了一个台阶，截止7月17日，西北企业库存天数为9.82天，相较于7月初12天左右的水平，有明显下降。这源于部分CTO工厂的外采形成的积极影响。
连续大量交割影响多头心态 07交割压力制约反弹空间 07合约交割在即，最终是有10000手左右交割，对应这一轮交割10万吨，这也让多头接货压力很大。如果每一轮交割都要大量接货的话，那对心态的影响是很严重的。
甲醇正在逐步向连续合约转变 甲醇正在逐步向连续合约转变。今年早些时候的03合约，现在的07合约，还有未来的11合约，也已经有4万手的持仓了，这些合约连续化既是交易所的期望，其实也是给了企业更好的选择，以及更多的套利机会。 对于这种连续合约，其实就是要关注价差结构，即backward还是contango。把他们连成一条线，看其中的斜率是否合理，是否有明显的偏离点等。
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发表于 2020-7-22 15:45
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