苯乙烯：过剩格局未改，成本与利润博弈延续

龙听

　苯乙烯：过剩格局未改，成本与利润博弈延续

　　逻辑：上周苯乙烯价格震荡回落，驱动源于成本支撑减弱，乙烯价格终于自高位回落，原油也在周四出现调整。展望后市，我们认为苯乙烯国内装置检修结束将接替供应端进口压力，苯乙烯供需过剩格局未改，因此成本定价逻辑将暂时延续，而以此来看，苯乙烯利润仍有缩水空间。一方面，科元、新阳、玉皇等装置检修结束并开顺后，国内苯乙烯产量将在5、6月的基础上进一步上升，已十分接近满负荷开工，停车的大装置只有东昊，另一方面，海外苯乙烯需求恢复尚可，供应端装置检修时间也较预期有所延长，因此向中国的进口压力有望阶段性放缓，不过考虑到国内产量的增加，进口想要降至足以去库的水平有不小的难度(或许要18万吨/月以下)。成本端来看，以800美元/吨乙烯、3180元/吨纯苯计算，苯乙烯的生产成本在5160元/吨，低于现货5350约200元/吨，低于期货5590月430元/吨，以8月乙烯船货750美金、8月纯苯纸货3300元/吨计算，两者一升一降，9月苯乙烯期货对成本的升水差不多还在400元/吨以上，尽管纯苯驱动向上，但要在2个月内完成600元/吨以上的涨幅，没有原油价格上涨的配合难度是非常大的，因此我们倾向于期货价格隐含的利润还有缩水空间

　　策略推荐：继续以观望为主，等待多单介入的机会

　　上行风险：原油价格回升、海外经济恢复

　　下行风险：疫情二次爆发、原油价格回落、经济恢复缓慢