拼抢沙特阿美蛋糕 各方鏖战正酣(zgzqb)

龙听

令市场各方望眼欲穿的沙特阿美石油公司首次公开募股（IPO）时间仍未确定。自2016年上半年阿美公司宣布谋求上市以来，这家全球石油巨无霸企业的IPO进程一直备受关注。据预测，阿美公司此次将融资1000亿至1500亿美元，公司估值可能超过2万亿美元。为了抢食这一堪称全球股市最大规模IPO蛋糕，全球各大证券交易所闻风而动，暗战不休。
　　24日，沙特能源、工业和矿产资源大臣哈立德·法利赫在出席达沃斯世界经济论坛年会期间表示，希望阿美公司IPO在2018年进行，但要确认“市场是否已准备妥当”、“时机是否合适”。法利赫的表态令市场各方浮想联翩。分析人士认为，此前市场各方确信阿美公司IPO将在2018年下半年进行，并将其列为2018年最重要的国际财经事件之一。此次法利赫的首次表态显示，沙特政府在如期推进IPO的态度上存在不确定性。
　　经济转型桥头堡
　　阿美公司IPO对沙特经济转型计划可谓至关重要。作为目前世界上最大的石油出口国，沙特于2016年4月公布了《2030年经济改革愿景》，以期在2030年实现经济多样化，减少对石油收入的依赖程度。
　　近年来，持续飙升的财政赤字以及表现低迷的国际油价，使得在传统石油美元模式下的沙特政府倍感压力，如何实现经济转型以及与国际资本市场接轨，阿美公司将起到堪称桥头堡的作用。
　　阿美公司是沙特政府在资本市场上为数不多的可以“拿出手”的家当。该公司目前日均产油超过1000万桶。这家企业控制已探明沙特石油储量中的2610亿桶，相当于全球已探明石油储量的大约15%。此外，该公司还拥有目前全球市场最大的闲置原油产能，具备在局部供给中断时独立稳定市场的能力。作为沙特的国有企业，阿美公司目前的经营细节和财务数据都不为外人所知，启动IPO意味着该公司的经营透明度将大幅提升，可为沙特油气行业的其它企业起到良好示范作用，增加投资者对沙特政府实施经济转型的信心。
　　阿美公司目前已经选定摩根大通、摩根士丹利和汇丰银行担任IPO承销商，并计划出售大约5%的股份。如果此次IPO能够顺利融资1000亿至1500亿美元，资金将注入沙特新主权财富基金，用于实现沙特经济多样化目标。
　　根据沙特方面的乐观估算，阿美公司估值可能超过2万亿美元。据彭博测算，阿美公司上游资产的石油储备、天然气储备理论估值分别为2.088万亿美元、3380亿美元；下游资产的炼油业务、石化业务理论估值分别为345亿美元、391亿美元。若按照61.4%的折扣，该公司上、下游资产估值可达到1.535万亿美元。
　　全力争抢IPO蛋糕
　　阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔此前透露，除沙特利雅得交易所外，阿美公司将在境外“选择一家或两家交易所”上市。在上市问题上，沙特方面一度重点考虑在伦敦和纽约上市的可能性，因为这两地交易所的投资者、经验和流动性符合沙特方面的要求。
　　但两地交易所的缺点也显而易见。受英国“脱欧”拖累，伦敦能否保住全球金融中心地位尚不得而知，同时伦敦证交所对最低公众持股水平要求较高，阿美公司恐难达标；美国总统特朗普的中东政策起伏不定，导致阿美公司选择纽交所心有顾虑，另外纽交所严格规定，石油公司上市需要报备石油储量等敏感数据也多少让阿美公司感到不安。
　　中国香港、加拿大多伦多、欧洲法兰克福、日本东京和新加坡交易所近期也纷纷接洽阿美公司，争取对方在本地上市。不过，这些交易所也需要解决多个问题，例如拿出多少比例的股份上市，以及是否纳入指数等。据报道，香港证交所行政总裁李小加日前透露，阿美公司上市地点的备选名单很短，港交所也在其中。他称“相信阿美在香港上市是"天造地设的契合"。”
　　IPO存在延期可能
　　可以说，哈立德·法利赫“确认"市场是否已准备妥当"、"时机是否合适"”的最新表态为阿美公司上市埋下伏笔，市场各方必须考虑阿美公司IPO可能推迟到2019年的可能。
　　分析人士认为，全球油价未来走势还难以确定，如果下半年国际油价没有大幅上涨，并稳定在每桶60美元以上，届时阿美公司的IPO将难以获得投资者更广泛的兴趣。
　　与此同时，沙特面临内忧外患困局，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼在国内进行的反腐大战刚刚拉开帷幕，此举能否巩固现有政治体制和秩序，避免引发新的权力斗争和混乱仍有待观察。外部方面，沙特和伊朗矛盾重重，加之中东地缘局势阴霾挥之不去，也为阿美公司实施IPO敲响警钟。
　　此外，外界对沙特的经济转型计划看法不一。彻底转变单一石油经济模式，需要解放沙特国内各方思想观念和行动能力，还要克服保守势力的阻力。有观点担心，阿美公司若过早进行IPO，募集资金注入沙特新主权财富基金后，用于实现经济多样化目标的投资可能带来混乱甚至成为无效投资。
　　来自交易所的人士也警告称，阿美公司的股权架构、控制权、利益分配等方面的情况一直颇为神秘，公司治理水平如何已被外界打上大大的问号，在监管程度较高的境外交易所上市仍然需要大量时间修订公司原有章程。