LPG 大涨动力不足

龙听

由于疫情原因，今年液化气市场原本的运行节奏被打乱，以基准交割地华南市场为例，今年以来液化气现货价格不断走低，虽然其间有过阶段性反弹，但力度相对有限。当前华南地区液化气供应较多，而随着消费淡季来临，消费减少，供需矛盾加剧。

消费淡季来临

近期气温不断上升，LPG消耗淡季到来，进入需求缩减阶段。在高温条件下，同样的一罐气可用时长增加，利用率提高，终端消费减少。另外，目前市场多以刚需为主，流动性有限。5月末华南价格虽小幅回弹，但相较于前期仍在走低，主要是库存压力较大。一方面，5月华南地区炼厂产量增长；另一方面，国内进口资源多数流入华南地区，叠加周边一些市场资源的流入冲击，市场供需矛盾升级。5月下旬随着港口到船卸货完毕，叠加国际市场有利好消息支撑，下游抄底入市，港口挺市氛围浓厚，但因处于需求淡季，LPG价格上涨幅度受限。

丙烷陷入困境

丙烷作为燃料用途时与LPG民用气存在替代关系，在高温夏季两者之间的竞争尤为突出。从价差角度来看，5月初丙烷与民用气的价差曾高达423元/吨，近期一直在150—200元/吨波动。价差过大，令下游对丙烷采购意愿转淡，这对于本来就处于供需失衡的丙烷来说，无疑是雪上加霜，丙烷走跌明显。随着气温逐渐升高，下游需求放缓，液化气淡季特征渐显。虽然有原油市场利好及进口成本高位支撑，但丙烷市场需求放缓，叠加供应过剩，双面夹击令丙烷陷入困境。

CP期价强势

6月CP价格好于预期，这是近期市场最大的利好。沙特阿美公司2020年6月CP出台：丙烷350美元/吨，较上月涨10美元/吨；丁烷330美元/吨，较上月跌10美元/吨。丙烷折合到岸成本在2925元/吨左右，丁烷在2769元/吨左右。同时，国际油价企稳上行对市场也带来一定提振。6月1日LPG主力合约开盘后表现强劲，盘中最高达到3537元/吨。

从供应端来看，6月进口资源将有所下降，减轻了国内市场压力。短期而言，在进口气高成本的带动下，国内丙烷市场或有一波上涨。但目前需求端仍处于疲软状态，供需面没有实质性改善，LPG大幅上涨缺乏动力。

总之，国际原油连续上涨，叠加6月沙特阿美CP价格好于预期，?消息面对LPG市场存在利好提振。在进口气成本增加和国内液化气低价的刺激下，LPG库存得以消耗，短期若无明显利空压制，国内液化气价格或继续上行。但中长期来看，市场大涨动力不足。

                                  （作者单位：徽商期货）