重返1700美元 黄金和黄金股还有上涨空间吗？

龙听

　随着投资者在新冠病毒引发的暴跌中寻找避风港，且各国央行和政府推出前所未有的货币和财政措施以减轻“大封锁”对经济的影响，黄金和黄金股票是2020年表现最出色的资产之一。

　　4月14日，黄金价
格升至近8年来的最高水平，现货黄金突破1740美元关口，最高触及1746.40美元/盎司。COMEX期金逼近1790美元/盎司关口。

　　在超买的影响下，黄金昨日出现回调，结束了此前的连涨势头。现货黄金周三盘中最高上涨至1730.80美元/盎司，最低下探1707.09美元/盎司，收于1715.87美元/盎司，下跌10.61美元或0.61%，但价格继续维持在1700美元之上。

　　很多朋友发问：黄金重返1700美元，创近8年新高，此时还能买吗？

　　我们认为：黄金未来还有上涨空间，但需要注意短期风险。

　　影响黄金价格的短期因素主要是避险，长期因素是滞胀以及美元。

　　黄金的避险需求是人们长久以来的信任惯性支撑的。黄金的避险属性就导致过去20年间，每逢大事，尤其是对经济冲击比较大的事件，黄金就会出现不同程度的上涨。

　　图表  2000年以来黄金因避险属性多次上涨

数据来源：Wind，如是金融研究院

　　新冠疫情持续升级，全球不确定性一直都存在。这种不确定性体现在人们虽然对未来的经济增长做出了各种悲观的预期。

　　例如，国际货币基金组织预测：今年全球的GDP整体往下掉3%，萎缩3%。

　　市场需要在不断的交易中根据经济的预期对各类资产进行定价。这就是所谓的不确定性，导致人们对黄金需求增加以此来规避可能发生的风险。

　　长期来看，由于美联储一系列的放水操作，尤其是无限QE，导致市场上流动性充裕，通俗来讲，钱太多了，这就导致有很强的通货膨胀的压力。

　　通货膨胀现在还没有发生，主要是由于疫情因素下货币的流通速度被极大的压制了。

　　一方面一旦疫情这个因素过去，货币的流通速度加快，而这些刚刚受到重创的经济无法承受快速收回流动性的代价，经济复苏情况如果不及预期的话，就会导致在未来一到两年内，滞胀有可能成为海外市场的主基调。

　　这就为黄金的中长期上涨提供了动力。这也是2008年金融危机后黄金伴随美国股市反弹，从900美元/盎司涨到2011年1921美元/盎司的重要原因。

　　另一方面我们之前说过，美元作为黄金的计价货币，同黄金价格走势有非常明显的负相关关系，因此未来美元走弱趋势也是黄金价格上涨的一个有力因素。除非美元指数中占比最高的欧元暴跌导致美元被动走高，否则我们认为疫情过后的美元走势并不乐观，这也就形成了对黄金价格的支撑。

　　所以说从中长期来看，黄金还有很大的上涨空间。当然，目前短期由于市场流动性危机，导致黄金价格快速攀升，并不可能一路向上，短期之内的还是存在调整的可能。因此对于投资者来说，还是需要注意短期调整的风险。

　　那黄金股和黄金走势如何，我们可以通过购买黄金股来追踪黄金表现吗？

　　投资与黄金相关的公司股票。一般来说，A股中以黄金的生产、开采为主业的公司会从黄金价格的上涨中受益，同时由于这些公司会有很大的动力扩大黄金产量，进一步增加公司的营收，这一系列反馈表现在股价上，就是黄金价格与公司股价有很强的正相关关系。比如A股中的中金黄金和山东黄金。

　　对于以黄金为原料进行产品加工的黄金珠宝公司等，由于黄金价格会传递给消费者，公司赚取的主要是加工费用，而金价上涨时由于预期作用，消费者会购买更多的黄金饰品，因此对于黄金珠宝公司来说，黄金价格也应该与公司股价有很强的正相关关系。

　　但是黄金股票还具有股票的属性，它与公司的运营情况，股市的走势也息息相关，因此从历史情况来看，长期趋势上两者一致，但是短期中两者的走势并不一定一致，尤其是在黄金走弱的时候，黄金股票更多受股票市场的影响，比如我们列出的某黄金龙头和黄金指数价格，在2015年到2016年就受到了牛市和牛市崩盘避险的影响，而黄金价格由于是全球定价，反而是没怎么变化。

　　关于黄金的解读，今天就先到这里。