苹果 仍有下跌空间

龙听

  密切留意销区走货情况

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2020-3-23 08:30

近期苹果去库速度加快，过去两周的去库存量均在40万吨上下，但从库存流向来看，实际进入市场销售的比例有限，市场存在囤货待涨的行为。5月前作为冷库苹果的黄金销售期，面对比历史同期高点高出40%的库存量，后期出库压力巨大。结合目前的库存结构，后期现货价格或仍有下跌空间。如果后期出库及市场需求不能维持在较好水平，5月合约可能面临巨大的交割压力。

盘面经过连续走低之后，最低跌至6300元/吨下方后反弹至6500元/吨，当前2005合约单边持仓仍然超过7.5万手，操作上建议以反弹做空为主。

市场存在囤货行为

近期冷库出库速度加快。数据显示，近两周全国苹果冷库库存去库量分别达到42万吨及37万吨万吨，单周去库存率分别为4%及3.52%。分地区来看，陕西库存快速走低，连续两周累计去库存接近45万吨，库容比从67%降至54.9%。山东去库存较为缓慢，两周库存近下降6万吨，库容比下降1.3%至67.4%。

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2020-3-23 08:30

陕西方面，苹果交易活跃，低价货源成交迅速。从产地冷库反馈来看，平原地区整体的出货速度比正常年份要快。随着交易活跃，主流成交价格呈现上浮趋势，普遍上涨0.2元/斤左右。现阶段陕西成交之后流向不一，前期发市场的占比较大，随着时间推移，囤货转库存储的占比逐渐提高。同时今年的电商平台活跃度很高，销售量比往年明显增加。

山东方面，苹果交易量减少，客商转往西北等地区采购的比较多，主流交易价格以稳定为主。三级果对外报价有所提高，果农有轻微的挺价行为，报价较之前偏硬，个别冷库报价也略有走高。

从目前市场情况来看，近段时间市民减少出行，通过电商销往各地的货源占比提高，部分地区也有小货车装货直销社区。虽然陕西交易活跃，库存快速下降，但货权转移之后，很多货源并未发往市场销售，存在囤货行为。部分客商寄希望于清明及五一行情，但目前物流仍未完全恢复，需密切留意销区走货情况。

销区补货后销售不畅

2019/2020年度苹果产量恢复至正常水平，较上一年度增产超过30%，但全国新季苹果入库量超过1050万吨，创下历史新高，总入库量占比达到24.6%。因为果商收购谨慎及部分农户有价格预期，果农货入库占比达到60%，正常年份果农与客商入库比例在4:6。当前全国品苹果冷库库存仍然超过780万吨，较往年同期的高位超过40%以上。

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2020-3-23 08:30

春节前后国内新冠肺炎疫情暴发，2月全国贸易活动几乎处于停滞状态，苹果错过1个月的销售期。值得注意的是，春节前国内库存去化的进度就不及往年，节前国内苹果去库量为155.3万吨，过去3年的同期数据分别为224.2万吨、221.7万吨及178.2万吨，反映出市场需求疲软。

近期随着产区苹果出库好转，市场出现看涨的声音。但需注意的是，当前产区库存并未完全进入销区市场，节后销区补货后销售不畅，存在库存回流冷库的情况。目前市场消费结构出现变化，低价果农货受到电商渠道的欢迎，同时存在囤货待涨的行为。从历史情况来看，5月以前苹果的冷库出库量一般能占到总库存的75%—80%，其中3—5月的出库量占比在35%—45%，也就是说5月之前是苹果出库的黄金期。考虑到本年度的库存结构，果农货后期面临极大的出库压力。

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2020-3-23 08:30

截至3月第三周，全国苹果累计出库率为25.56%，累计出库量为268.6万吨。假设5月之前，苹果出库量每周维持45万吨的出库量，那5月之前累计出库量接近540万吨，对应总库存仍然超过500万吨，库存率仍然接近50%，较往年同期高出一倍以上。如果我们按照5月出库率70%计算，总出库量需要达到735万吨，5月前苹果累计仍需出库467万吨，平均每周出库量需要达到77.8万吨，在当前的市场情况下显然难度极大。

结合目前的高库存和市场实际情况，短期苹果价格或仍有下行空间。西部地区近期走货好转，很大原因是因为前期降价。随着西部库存逐步下降，后期市场货源重心将逐步转向山东地区，顺价销售或是最好的选择。

从2003合约的交割情况来看，进入交割月后就有卖方开始滚动交割，3月实际交割量为1200吨；价格单边下行接近1500元，最低跌至5500元/吨下方，买方接货意愿较低。

                                    （作者单位：平安期货）