原油暴跌30%多头面临穿仓风险 程序化交易“元凶论”再起

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原标题：原油暴跌30%多头面临穿仓风险，程序化交易“元凶论”再起

　　原油价格单日跌幅堪比海湾战争

　　全球疫情扩散叠加欧佩克与非欧佩克（OPEC+）就原油减产一事谈判失败，市场恐慌情绪急速放大，原油市场成为重灾区。

　　3月9日，全球石油市场基准、5月交货的伦敦布伦特原油期货（Brent crude）最低跌至31.02美元。3月9日，美国WTI原油价格单日跌幅达33%，已超过1991年海湾战争时创下的最大跌幅。与此同时，原油主力合约原油2005（SC2005）下跌6.01%封死跌停板，全天共成交302手。

　　“今天大跌，客户损失惨重，平不了仓，客户也不愿意入金。不过今天倒是基本没有穿仓的，但如果明天还跌停就是9%。”北京某期货公司业务负责人告诉第一财经记者。

　　跌幅超过2003年SARS

　　年初以来，受新冠疫情影响，市场对全球经济增长以及相应的全球原油需求增长预期悲观，进而导致国际原油价格大幅下跌。市场寄希望于3月5~6日的OPEC+会议能够达成减产协议，在现有的减产基础上继续深化减产，缓解疫情导致的供需压力。

　　但3月6日举行的OPEC+政策会议未能达成减产协议，并且沙特更是透露出从下个月开始将增加原油产量的计划，是此次油价暴跌的直接诱因。

　　此前OPEC建议从下个月初至年底再额外减产150万桶/日，但是俄罗斯拒绝了该提议，称仅愿意延长将于3月底到期的OPEC+减产协议，减产210万桶/日，双方不欢而散。

　　周一开盘后，原油期货价格一泻千里，布伦特原油开盘暴跌逾31%，最大跌幅一度接近38%上方， WTI最大跌幅接近35%，均创出自2016年2月以来的价格低点。

　　“按照正常的逻辑，外盘周末跌了30%，那么国内应该会补跌，也就是说有可能是3个跌停板。”该北京期货公司业务人士称。

　　此前，Brent 油价已经从1月8日的71.75美元/桶下跌到3月6日45美元/桶左右，跌幅达到了 36%，已经超过了上一轮 SARS 疫情期间的跌幅。

　　但是此次疫情传染性显著超过SARS，并且OPEC+减产协议谈判的失败，给原油市场投下了巨大的下行压力。

　　“国外谈崩了，加上外围的疫情，恐慌情绪很浓重，我不建议现在就着急入手做，不管是多单还是空单都没有安全边际。一个选择是可以持有原先的空单，此外什么都不做。”上述北京期货公司业务负责人表示。

　　上海某公募期货研究员在与第一财经记者交流时表示，“现在最好是静观其变，需要考虑流动性问题，因为已经跌停了，不一定开得了空单。”

　　“我们认为短期原油市场若要出现比较积极的变化，至少需要看到两个拐点中的一个：一是海外疫情的新增病例人数趋势性下行；二是 OPEC+ 减产联盟重新延期此前的减产协议，

　　当然如果能够扩大减产协议更好。从中期来看，疫情终将过去，原油价格最终还将回到原先的供需轨道上来，Brent油价处于60美元/ 桶以下难以持续。”也有券商分析师则认为。

　　程序化交易不是推手

　　一种观点认为，下跌开始后，很容易触发空单的程序化交易，进一步引发下跌，从而形成下跌的负反馈，程序化交易是“元凶”的观点再起。不过，第一财经记者采访的多位期货、基金老总否定了这种观点。

　　厚石天成投资总经理侯延军认为，今日（3月9日）的原油暴跌和程序化空单触发没有什么关系，而基本面政治面才是问题根本。

　　“从上个月的原油走势来看，这波下跌的趋势已经形成，我们一直就是持看空的观点。”上海某期货资管业务老总也告诉记者。

　　“这波原油空单估计大部分趋势型交易者都赚到了钱，因为原油下跌并不是这两天的事，而是早就形成了下跌趋势，只是这两天加速罢了。今日原油期货跌幅过大，短期有反弹的需求。至于后续走势，要看国际市场政治博弈情况。”侯延军说。

　　“我也更倾向于认为不是。类似于沥青(2364, -264.00, -10.05%)等实际上今天开盘都跌停，所有的仓位在上周五就建好了。如果今天再根据市场的状况开空仓，已经开不进去了。基本面是下跌最主要的原因，而非程序化的原因。”某量化期货私募总经理对第一财经记者表示。

　　第一财经记者也了解到，就在原油大跌、多头损失惨重之际，也有量化策略机构利用空单获利。

　　“我们今天大概能有3%左右的获利空间，其实并不太关心中长期，而是根据明天的交易数据来判定交易策略。”该量化期货私募老总进一步称。

　　在私募排排网未来星基金经理夏风光看来，原油的下跌是否进入到尾声，要看下跌的逻辑是不是会得到改变。

　　“这是沙特和俄罗斯两国之间的角力，市场以悲观的预期来看待，但这种政治上的博弈是很难进行预测的。单纯从估值来讲目前原油的价格已经比较充分反映了疫情对全球经济的冲击，从长周期来看，这是一个偏低的位置。”

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