热点专题报告 | 疫情对蛋鸡产业影响及各合约走势分析

龙听

众所周知，新冠肺炎疫情给大宗商品市场带来了严重冲击，春节过后开市第一天多品种以跌停收盘，农产品当中油脂、鸡蛋表现最弱，均是餐饮业中不可或缺的角色。现在节后开市已两周有余，鸡蛋现货、期货市场走势逻辑逐渐明朗，从刚开始的手足无措、哀声遍野、到现在的绝望中看到了一点曙光。由于鸡蛋保质期较短，市场节奏也较快，所以盘面走势逻辑也变化较快，前两周的近弱远强在本周又转换成了近强远弱，接下来又该怎么变化？


一、养殖产业严重受挫，近月反弹幅度受限
疫情进展牵动人心，养殖产业更是雪上加霜，坏消息不断：道路封堵、库存积压、活禽市场关闭、养殖饲料短缺，所以也听到了很多强制换羽，甚至将活鸡掩埋的报道，连存放鸡蛋的蛋托都出现了紧缺现象，可见库存积压的严重程度。正因为此，鸡蛋价格从节前最高4元/斤掉到了节后的2.3元/斤，有的地方甚至跌破了2元关口，可谓一落千丈，也跌破了养殖户的综合养殖成本2.8元/斤。虽然节前是鸡蛋的消费高峰，餐饮、家庭采购备货需求较好，节后往往价格会有季节性的回落，但这种幅度的回落还是罕见。鸡蛋期货价格也是一挫再挫，特别是反映当下现货的近月合约，两周时间连续遭遇多个大幅度下跌甚至跌停。



本周开始，鸡蛋期现货价格一改颓势、出现反弹，特别是近月多个合约以涨停收盘，远月却表现平平。主要还是之前现货价格跌破了养殖成本，养殖户有挺价心理，再就是疫情状况有所好转，市场悲观情绪有所缓和，农业部也多次发声表示要保证“菜篮子”供应，相关农产品的物流有所恢复，市场情绪触底反弹，怀抱着对需求的恢复预期，养殖户渐渐看到了曙光。



预计随着疫情逐步被控，鸡蛋运输物流恢复，产区高库存状态将会逐步缓解，现货价格有望继续反弹，但由于疫情对蛋鸡产业各个环节的心理冲击以及终端餐饮的损伤短期仍然难以恢复，将会限制价格的反弹幅度。对于近月3-5月期货合约，目前已经较现货有200-700的升水，所以基本已经包含了疫情逐渐恢复的价格上涨预期，所以预计后期近月反弹幅度也比较有限，05合约3600-3700承压。



二、补栏季不补栏，远月或将走强
春季本就是养殖行业的补栏旺季，但今年疫情影响，种鸡场停孵，物流限制，鸡苗不能交付，鸡苗退订现象普遍，所以2月份的育雏鸡补栏量受到了很大的影响，环比有至少50%的减幅，根据蛋鸡的养殖周期， 6、7月份的存栏量将会有一个大幅度的减少，也就是说鸡蛋的供应量届时会有一个断档式的减少，这是利好6、7月合约一个重要因素。



那么7月以后的合约，就要看3月开始蛋鸡的补栏情况了，在现在这种情况下，补栏由两方面决定：一是看疫情的发展和交通的恢复情况，二是看养殖利润，预计3月份交通物流能有效恢复，有利于养殖户老鸡的淘汰并且补给新鸡苗，但由于2019年4季度蛋鸡养殖利润丰厚，当时补栏量较大，所以这些鸡陆续在今年上半年开产，整个上半年市场鸡蛋的供应都较为充足，后期的价格和利润都将受到影响，再加上过度亏损对养殖户的心理也产生影响，所以，预计3月后养殖户的补栏意愿不会立马恢复，将利好远月合约，特别是8-9月合约。再往后的合约，就要看5月以后的市场情况了，预计相对于现在，市场情绪以及消费会有很好的恢复了，应该可以达到正常水平，所以这些合约预计面临较大压力。



三、总结
综上分析，市场情绪稍有好转、禽蛋物流逐渐恢复有利于鸡蛋高库存的消化，近月合约出现明显反弹，3-4月合约更是连连触及涨停，但整体来看，上半年鸡蛋供应都将比较充足（去年四季度补栏蛋鸡陆续开产），且疫情影响了餐饮消费，基本面承压，反弹幅度将会受限，预计05合约上方3600-3700承压；此外，养鸡农户亏损后的谨慎心态以及养殖低利润持续，将会影响上半年的补栏意愿，这将利好远月合约，所以后期近远月合约的强弱分化有望继续发生反转，从目前的近强远弱转变为远强近弱，关注多09空05的套利机会。