2020年大宗商品波动将加剧

龙听

   1月4日，由中国国际期货主办的“中期国际论坛——2020年资本市场年度策略会”在北京举行。与会嘉宾就2020年大宗商品市场和价格趋势、期权市场的投资机会和明年资本市场投资策略进行了分享。

   中国宏观经济研究院市场与价格研究所室主任、研究员郭丽岩表示，展望2020年国际大宗商品市场，整体振荡走势加剧的同时，品种分化将比较明显，部分大宗工业品价格可能呈现波动向下态势，而部分农产品价格可能呈现波动趋上走势。郭丽岩对构成CRB现货指数的主要大宗商品分品种进行了价格走势预测，经加权得到的2020年CRB现货指数（预测值）比去年有小幅下降。她说，考虑到贸易摩擦已跨越3年，对主要大宗商品市场运行的影响逐步趋弱，尤其是中美第一阶段贸易协议达成后，市场投资者信心正在恢复。加之当前全球货币环境趋松，在全球实体经济投资回报率偏低情况下，可能导致部分资金流入大宗商品市场，放大期货和现货价格的短期波动率。

   从国内来看，郭丽岩认为，经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变，超大规模的市场优势和内需潜力正加速释放，积极的财政政策大力提质增效，更加注重结构调整，稳健的货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕，资本市场各项改革亦将加快释放红利。虽然国内上游生产资料价格可能受到国际大宗工业品价格整体波动趋下的影响，但逆周期调节政策将加力提振下游工业和基建需求，钢材、金属、建材价格阶段性上涨将获得一定支撑。考虑到今年内地方仍将有相当规模石化项目投产，中低端走量的产品与高端以质取胜的产品价格走势将进一步分化，并反映到盈利水平上。大宗商品价格是影响PPI走势的重要因素，目前来看，预计全年PPI同比增速将有小幅回升，工业企业利润有边际改善，PPI对CPI中枢的收缩力略有缓解。

   中国国际期货投资经理姜凯对2020年期权市场趋势进行了展望，他表示，预计2020年将有5—10个期权上市，覆盖大部分活跃的期货交易品种。未来一年更大的机会在金融期权市场的创新和发展，期权市场将成为衍生品的主战场之一。在商品期货期权方面，逐步实现已上市期货品种的期权全覆盖；在金融期权方面，预计将推出更多股指、国债期权等金融期权品种，为各类机构投资者提供更加有效和精细化的避险工具。50ETF期权作为2019年交易最为活跃的金融期权，将会在未来的若干年呈现更大的优势，2020年的行情可能会更加火爆，交易者也越来越成熟和专业，金融期权大有可为。策略上仍看好一季度的春节行情以及下半年经济见底后的单边行情，上半年以双限策略为主，下半年以买入看涨或卖出看跌为宜。

   中期研究院大类资产配置团队认为，考虑到明年经济可能再度探底的不确定性，以及调控政策的托底，双重博弈下2020年资本市场将在振荡中演绎。2020年进行资产配置的重点是要在基本面突出的品种上做好时机的把握。在配置上仍先选择受经济数据及利率下行支撑的期债、其次是商品和股指，货币依然首选非美货币。债券优选长债，商品优选能源化工、农产品及有色金属，货币优选英镑、人民币，股票则优选中小成长股为主要标的的IF及IC。节奏上，建议上半年多配通胀预期以及基建拉动刺激下的能源化工和农产品，下半年多配股指和期债，预计股指全年呈现V型或W型走势，期债则呈现宽幅振荡、前低后高的走势。