解读：因结算系统故障串联 三大期交所延迟夜盘交易

龙听

作者：流年　　

　　新浪财经讯 12月25日，三大期货交易所接连公告表示，连续交易开市时间要延迟。

　　上期所发布公告称，因交易所结算系统故障，导致30%以上参与连续交易的会员在开市前不能完成结算工作，延迟连续交易开市时间。

　　随后大商所公告，称因10%以上的会员没有完成结算无法进行交易，决定延迟2019年12月25日夜盘交易开市时间。

　　郑商所称，由于外部原因，延迟12月25日夜盘交易开市时间。

　　交易所公告后，某期货公司向客户发出“紧急通知”。全文如下：“今日上海期货交易所出现结算延迟，该问题会影响全市场系统开盘。根据交易所应急预案流程，夜盘不可直接取消，必须按延迟1小时、再延迟1小时的程序来进行处置，最晚不超过23：00前，请各位知晓，后续情况变化会及时公告！”

　　“三大期交所都链接着保证金监控中心，今天应该是上期所先出现了结算技术性问题，经由保证金监控中心传导到郑商所和大商所”。上述期货营业部负责人表示。

　　为何结算系统故障会影响夜盘开盘呢？

　　结算价是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。每日结算制度，就是每天收盘后，按照当日平均价格作为结算价，来计算每个未平仓持仓的盈亏状况。同时，作为第二天涨停跌开始计算的价位。因此出现结算延迟如果不能及时补充结算价，有可能延迟开盘或无法开盘。

　　交易所设置夜盘交易有何意义？　　

　　有分析指出，所谓的连续交易，即俗称的“夜盘交易”，是指商品期货市场除白天集合竞价交易以外的交易时段。由于全球化背景下，各个国家商品价格均无法独立运行，特别国际化程度较高或某一国家贸易量占全球贸易量比重较大的商品。为避免其他国家交易时段商品价格出现较大波动，引发国内市场第二天开盘价格跳空，夜盘交易应运而生。

　　火烧连营船如何破局？

　　国内三大期交所，加上隶属于上海期货交易所的能源中心，等同于整个中国的商品交易市场集体暂停，就好比三国演义中的“火烧赤壁”一样，局部的问题在统一结算制度的捆绑下放大成整个系统性问题。

　　统一结算制度无疑在中国期货市场发展历程中扮演了重要的角色，并且提供了很大的贡献，但是在衍生品市场发展日益迅速，产品线不断扩大尤其是国际化的进程中，是否能建立有效的防火隔离制度也成了最大的疑问。今天的事件，就给全体的期货市场参与者敲响了一个警钟。

　　不幸中的万幸是，今天是西方传统的圣诞节，外盘市场交投并不活跃，延迟开盘或许损失不大。但我们必须要假设，万一恰恰是今天如果外盘市场出现了重大的变化呢？

　　甚至极端一点来看，如果是一些势力有意识地攻击我们的交易市场呢？也会出现这样的结果吗？会因为一点的攻破而扩散到整个市场来吗？今日的风波所幸没有造成重大的问题，庆幸之余绝对值得所有从业者警示。金融市场牵一发而动全身，举一反三的看，债券、股票等交易市场同样应该自我反问一个问题，如果时我们的领域出现这样的状况，会有同样的问题吗？

　　反思之下，我们想两方面的考虑势在必行，一方面，系统性的关联优缺点并存，要求交易所这样的关键节点，必须要想办法杜绝此类问题重复出现；另一方面也需要从更高层的制度设计上，思考如何才能解决今日出现的问题，比如做好防火墙制度，探究有无可能将问题控制在局部。

　　必须看到此次事件中，也展示出国内三大交易所有效的沟通机制和协同效率，当出现不可预测的问题时，几个交易所可以自觉自发的做到协同统一，共同应对将损失降低到最小，这绝对值得肯定。这样发挥主观能动性，积极管理风险的表现让笔者深感欣慰，也感慨如果国内金融机构都能这样就好了。

　　但是也必须格外重视，随着国际化推进，海外交易者对我们的期货市场关注度超高越来越高，参与度也越来越高，被这样的技术问题逼迫全面停盘，这对投资者信心和产品推广都会有负面的影响。

　　推而广之，随着金融市场的开放，今日期货市场的小问题，是否可以引发一场大讨论呢？对整个金融市场的稳定性，是否需要做出压力测试呢？这值得我们每一位从业者深思。

　　截至发稿，三大期货交易所均已公告表示，自12月25日22：30开始连续交易。