全球铝业供应链巨变：氧化铝后市仍有下跌空间

龙听

　　12月18日，巴西海德鲁水电站发生事故，输电塔倾倒导致铝土矿停产，继而使Alunorte氧化铝厂产能减少50%-70%，预计恢复产能需要10天左右。但与2018年该精炼厂产能减半导致氧化铝大幅涨价形成鲜明对比的是，当前氧化铝价格不仅低迷，并且似乎仍有下探空间。

　　当前中国冶金级氧化铝价格为每吨2330-2450元（330-350美元）左右，比之11月每吨2500-2600元的价格继续下跌。造成现状的原因，在业内人士看来是因为全球范围内众多铝业巨头对产业链进行调整所致，具体而言就是受去年氧化铝价格飙升影响，导致电解铝亏损严重，铝企为解决原材料供应而投资氧化铝精炼厂。

　　比如阿联酋的EGA在今年4月新建了Al-Taweelah氧化铝精炼厂，也是其国内首 个氧化铝工厂。200万吨/年的产能可以解决其内部需求约40%，对外依赖大大减少；比如东南亚*大的铝业集团齐力工业（PressMetal Aluminium）对南山铝业（600219）旗下位于印尼的氧化铝项目PT.BintanAlumina增资逾8000万美元，取得该项目25%股权，从而获得后者新厂每年至少50%氧化铝供应，当项目二期投产后，产能翻番将会为齐力工业供应所需高达70%的氧化铝。除了上述供应链调整模式，还有今年3月嘉能可将电解铝和氧化铝合并的另一种模式。这种内部精简合并为一个整体部门运作的方式在行业寡头企业中*为常见。

　　上述种种产业链模式的调整变化不仅使氧化铝过剩问题突出，而且还将向上追溯导致铝土矿过剩。据美铝在10月份的一份文件显示，2019年氧化铝过剩将达180万吨，而随着中国大量进口海外氧化铝，国内氧化铝价格将继续下降，达到平衡后将不会再对包括来自澳洲和几内亚的氧化铝形成价格支撑，有看法认为“如果没有大量关闭产能，2020年氧化铝仍会下跌”，而这些判断都是基于当前经济大环境导致铝市疲软的现状。