定了！纯碱期货上市挂牌价为1530元/吨，业内人士：或低于市场预期

龙听

12月4日收盘后，郑州商品交易所发布通知，经研究决定，2019年12月6日纯碱期货首批上市交易合约SA2005、SA2006、SA2007、SA2008、SA2009、SA2010、SA2011的挂牌基准价为1530元/吨。对于此挂牌价，业内人士普遍认为该价格对纯碱的远期估值或处于中性偏低状态，反映了较为悲观的市场预期。

招金期货分析师孙一鸣告诉期货日报记者，当前沙河市场重质纯碱主流报价在1630元/吨左右，在季节性需求转淡，高供应，高库存的三重压力下虽其短期价格难有明显改善，但从预期来看，该价格下方空间亦极为有限，故合约挂牌价1530元/吨或略有低估。

从中期来看，一方面高额的利润使得玻璃生产线冷修意愿极低，甚至在未来或有供应恢复预期，换而言之，重碱需求预期将维持稳定偏强势状态；另一方面，在当前整个市场的悲观情绪作用下，纯碱行业利润已至偏低水平，该价格下纯碱厂家缺乏降价动能，部分企业在未来或逐渐进行冷修以规避过高的库存风险,所以未来供应端缺乏大幅扩量潜质，若企业冷修则能从供应端缓解部分价格压力。

“综合来看，虽中短期内纯碱行业供需结构仍旧偏弱，但远期价格亦不应过度悲观，但以此价格作为远月估值可能对纯碱的预期价值有所低估。”孙一鸣称。

同样，在一德分析师张丽看来，纯碱挂牌价1530元/吨，直观是低于市场预期。“对应的基准地华北重碱送到价在1700元/吨，而华中地区送到价在1630元/吨。本身纯碱价格已经处于低位，又给出了一个贴水的挂牌价。”张丽表示，但是如果按玻璃05价格去折合看，又是合理的。

在她看来，纯碱挂牌价应该是和玻璃2005价格是对应的，也就是说按纯碱—玻璃的产业利润率去核算的。

现货的纯碱-玻璃利润率和05合约的期货纯碱-玻璃利润率是一样的，都给予了玻璃较高的利润率。“现货和2005期货价格都给予了玻璃335元/吨的利润，近24%的毛利。”张丽称，如果是基于这个利润率去考虑投资机会，对于资金，可能更多去做空玻璃利润。对于玻璃企业来说，可以买入纯碱作虚拟原料库存，除此也可以做锁利润（买纯碱卖玻璃）。

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2019-12-5 08:51