20191128——期货早评，行情分析

奇点财富

【短评-债市】Shibor多数下行，隔夜品种下行9bp报2.2330%，7天期下行0.9bp报2.5890%，14天期下行0.10bp报2.5990%，1个月期下行0.2bp报2.7815%。评：资金面相对宽松，对债市形成一定支撑。工业企业利润数据较弱，显示经济下行压力持续加大，债市长期看多逻辑并未改变。A股反弹乏力，股债跷跷板利多债市。十年期国债短期或震荡，长期依然看多，下方支撑位98。

【短评-黄金】美联储褐皮书，经济活动温和增长至11月中旬，更多地区的制造业增长，但贷款增速放缓，美国经济前景大体上偏正面。评：美国经济温和增长，使得避险情绪消退。美国的新屋销售及零售销售数据均较强，美股再创新高，如果美国经济向好可以持续，则黄金未来上涨动能减弱。美黄金短期反弹无果，或再度陷入1460附近震荡格局。人民币汇率贬值，利多沪金。沪金震荡思路为宜，下方支撑位330。

【短评-螺纹钢】11月27日，全国建材成交量再降5.7%至14.96万吨。评：钢材成交逐渐下滑，库存拐点或将临近，螺纹钢现货价格下跌，压制螺纹钢期价。整体上，冬季需求减弱迹象逐渐显现，市场情绪较为谨慎，预计短期螺纹钢价格震荡运行，区间3570-3650，建议观望为主。

【短评-焦炭】11月27日，山西地区冶金焦价格局部上调50元/吨。评：焦炭现货第一轮上调范围扩大，基本落地，叠加山东去产能开始执行和唐山11家焦化企业要求关停等影响，或将对焦炭短期供应造成较大的缺口，利多焦炭价格。整体上，冬季终端需求减弱预期和焦炭库存较高的因素，压制焦炭价格，预计短期焦炭价格震荡，区间1840-1900，建议观望为主。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，保持稳定； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存38.6万吨，下降2.7万吨； CCFEI乙二醇内盘价4620元/吨，上升35元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7200元/吨，价格暂稳。评：乙二醇开工较高，华东乙二醇库存低位去库，长丝价格有所企稳，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4500上方震荡反弹延续，建议依托4555一线短线做多，止损4535。

【短评-甲醇】甲醇开工68.7%，上升0.26%， 需求方面，醋酸开工92.95%，上升1.5%，甲醛开工26.56%，下降1.5%。目前甲醇制烯烃装置开工83%，上升3%，总体下游开工近期回升，甲醇华东华南港口总库存82.4万吨，下降8.8万吨， 华东市场中间价1987.5元/吨，下降5元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工回升，甲醇港口库存高位下降，预计短期2001合约1955上方震荡偏强，建议依托1955一线短线做多，止损1945。

【短评-豆粕】据我的农产品网数据，截至11月22日，我国主要地区豆粕库存为38.13万吨，比上周下降7.93万吨，降幅17.22%，比去年同期减少68.17万吨，减幅64.13%，大豆库存301.58万吨，较上周增加2.33万吨，增幅0.78%，同比去年减少367.26万吨，减幅54.91%。评：美CBOT大豆期货昨日收跌，受到技术性买盘的影响，主力合约跌至9月来最低水平。目前南美天气良好，种植情况平稳，也对美豆价格产生一定压力。国内大豆及豆粕库存仍处同期较低水平，但美豆价格大幅走低对国内豆类成本偏空影响，短期内预计豆粕仍处在弱势震荡寻底阶段。

【短评-棕榈油】据SPPOMA的数据，马来西亚11月前25日产量同比下降14.9%。据我的农产品网统计，截至11月22日，我国重点地区棕榈油商业库存76.43万吨，较上周的75.79万吨小幅增长0.84%。评：马BMD棕榈油周三回涨，源自于价格大跌后出现买盘。从产量数据来看，马来西亚的棕榈油减产确实被印证，后期走势偏强的趋势难以改变。目前国内棕榈油库存相比往年处在高位，现货价格也由于进口成本关系较为坚挺，短期内棕榈油上行遇阻，多头获利离场产生回调，等待行情企稳。

【短评-PTA】涤纶POY(150D/48F)市场均价在7044元/吨，较上一日下跌0.14%，同比下跌19.98%。评：上海亚东石化、逸盛海南PTA装置已升温重启，PTA开工率上调至95%附近，另外独山能源110万吨线路计划11月底投产。下游随着12月开始订单将逐步减少，因此预计江浙织机负荷有望下降。PTA供增需弱,供需仍压制力量，不过中间环节空间已无。05合约方向依赖原油。

【短评-PE】2019年1—9月份聚烯烃进口量达到1230万吨，相比去年同期增加170万吨，分品种来看，1—9月线性累计进口388万吨，较去年同期增加20%，1—9月HDPE累计进口591万吨，较去年同期增加16%,1—9月LDPE累计进口256万吨，较去年同期增加16%。评：考虑到4季度外盘仍有投产计划，而且进口窗口仍开，初步估计，2019年全年的进口量将突破1600万吨，相比去年增加200万吨左右，外盘价格仍压制国内烯烃价格，而且是价格上限。PE仍为弱势市场。

【短评-原油】美国能源信息署数据显示，截止11月22日当周，美国原油日均产量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶；美国原油库存量4.51952亿桶，比前一周增长157万桶；美国汽油库存总量2.25978亿桶，比前一周增长513万桶；截止11月27日的一周，美国在线钻探油井数量668座，比前周减少3座；比去年同期减少219座。评： 10月OPEC产量增加和美国产量增加，原油现实压力仍未消退。对于12月维也纳5-6日会议，笔者认为OPEC政策腾挪空间不大，预计对行情带动也有限。笔者真正担忧的是美国投资活动，因美国投资活动连续12个月减少，后续关注美国产量，看投资下降能否形成美国产量下降，当前美国产量仍增加趋势。短期原油上涨动力不足，迷茫期仓位和点位均不可太冒进。

【短评-铜】11月27日，上海平水铜成交价在47310-47370元/吨，LME库存减少1000吨至213200吨。评：美国经济数据向好，整体就业人数小幅增加，叠加前期第一阶段协议或将达成预期。短期当前铜价波动率变小，临近年底，市场对于中国铜消费回暖预期增强。铜精矿和废铜供应紧张，以及精铜显性库存持续低位，铜价底部价格支撑明显。预计铜价走强，运行空间在47000-47500元/吨。

【短评-镍】11月 27日，金川镍成交价在115500-120850元/吨，LME库存减少132吨至67692吨。评：沪镍前期在印尼禁矿消息消退后，从高位回落逾两周时间，尽管目前基本面以及宏观面依旧偏弱，但受电解镍低库存和镍铁成本支撑影响，向下空间有限，预计将会在底部维持弱势震荡，运行空间在113000-115000元/吨，操作上建议逢低做多。

【短评-大盘】周三沪指围绕2900点窄幅震荡，截至收盘，沪指跌0.13%，报收2903点；深成指跌0.3%，报收9648点；创业板指跌0.28%，报收1674点。外围市场方面，美国三大股指继续上涨，日本股市高开0.08%。评:短期沪指反弹压力较大，主要是经济面下行，但目前经济状况下，逆周期调节的力度将加大，预计会对冲经济的下行，使得沪指震荡。今日沪指震荡收涨的概率较大。

【短评-期指】周三三大期指合约行情出现分化，IC微涨，IF和IH下跌，截至收盘，IF主力合约跌0.0%，IH主力合约跌0.13%，IC主力合约涨0.35%。评：沪指短期震荡的概率较大，目前接近年线，有反复震荡确认年线的需求，存在较大的不确定性，单边建议空仓观望。小盘股存在较大的业绩改善的预期及估值修复的动力，套利建议多IC空IH。



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