20191118——期货早评，行情分析

奇点财富

【短评-螺纹钢】截至11月18日，钢银数据统计全国钢市库存环比减少7.48%。评：房地产数据超预期，叠加库存继续大幅度下降，转变市场悲观预期，刺激黑色系商品价格大幅度拉涨。整体上，宏观氛围转暖和下游需求较好等因素，底部支撑较强，预计短期震荡偏多，关注3580压力，建议多单继续持有，止损3500。

【短评-焦炭】周末，山西、山东地区同时焦炭价格提涨和提降50元/吨。评：受宏观氛围转暖和下游需求较好的等利好因素，以及焦炭库存较高的利空因素影响，焦炭现货价格涨跌互现，钢焦博弈激烈。整体上，市场对未来需求的悲观预期已经有所转变，预计短期焦炭价格震荡偏多，关注1800压力，建议多单继续持有，止损1750。

【短评-铜】11月15日，上海平水铜成交价在46850-47040元/吨，LME库存增加3050吨至224775吨。评：周末中美经贸高级别磋商上方牵头人通话，进一步增强了宏观情绪的乐观基调，但中国10月份工业产出增速低于预期，令对全球最大金属消费国需求大幅下降的担忧加剧，因此沪铜短期将继续维持震荡，预计运行空间在46750-47200元/吨。

【短评-原油】贝克休斯数据显示，截至11月15日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至674座。同比累计减少214座；IEA月报称，10月全球原油供应增加150万桶/日至1.01亿桶/日。预计2019年原油需求增速预期为100万桶/日；俄罗斯能源部长称，俄罗斯石油出口将在5年内升至2.80亿吨。评：国际能源署月报显示供应释放尚可，需求偏弱。整体上，OPEC供应、全球需求依然压制行情；另外一个点是美国，美国投资活动放缓，但依然没看到美国产量下降，期望美国产量减少，进而供应减少的逻辑依然不是事实，但我们要提防。操作上，观望。

【短评-镍】11月15日，金川镍成交价在125450-129500元/吨，LME库存增加390吨至64566吨。评：十月印尼出口的出口税跃升至去年同期的300%，进入海关出口的资金超过了3000亿卢比。上周五印尼发生地震，尽管有机构声明说未影响到镍矿开采地区，但在沪镍连续下降的时候该消息极有可能成为反弹的导火索，因此沪镍预计短期将会止跌企稳，运行空间在117000-120000元/吨，空单建议平仓。

【短评-PTA】2019-2021年PTA产能增速将会保持在高位，年均投产量将高达1060万吨。具体来看，2019年4季度预计有3套PTA新装置将会投产落地，分别是新凤鸣220万吨，恒力250万吨以及中泰120万吨，2019年产能增速为12%。2020年有1400万吨PTA新装置要投产，2021年则有1100万吨PTA新装置要投产，产能增速分别为30%、16%。评：4季度开始PTA产能过剩，后续PTA利润长期低位。操作上，操作上，支持逢高沽空，追单谨慎（成本问题）

【短评-PP】PP开工率继续反弹至92%附近; PP周初累库后再75.5万吨，周五降至67.5万吨，周内下降8万吨，去库速度不及上周。评：库存偏低，但宁波福基及兰州石化新线等装置重启，PP开工率继续走高，且新装置近期磨合较好，逐渐进入量产状态，后期供应端压力或逐渐增大。下游需求一般。目前来看PP未来供应压力利空明显，时间不利于现货价格。操作上，逢高沽空。

【短评-PVC】PVC社会库存40.03万吨，下降1.57万吨；西北地区电石到货中间价2900元/吨，缓慢下行趋势；国内电石法PVC市场中间价6737元/吨，上升55元/吨。评：社会库存小幅下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价有所企稳，下游需求增加预期减弱。预计2001合约短期6550-6700区间震荡，建议观望。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工70.53 %，上升3%； 非乙烯法开工64.87%，上升6.7%；华东乙二醇库存48.1万吨，下降1.3万吨； CCFEI乙二醇内盘价4715元/吨，上升35元/吨； CCFEI涤纶FDY (150D)7000元/吨，下行趋势。评：华东乙二醇库存低位去库，长丝价格下行趋势，乙二醇开工回升，成本端原油震荡偏强。预计2001合约短期4550-4700区间震荡偏强， 建议观望或依托4585一线短线做多， 止损4565。

【短评-甲醇】甲醇开工68.7%，上升0.26%， 需求方面，醋酸开工91.45%，上升1.3%，甲醛开工28%，保持稳定。目前甲醇制烯烃装置开工80%，保持稳定，总体下游开工较稳，甲醇华东华南港口总库存91.2万吨，下降2万吨， 华东市场中间价1942.5元/吨，上升15元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工稳定，甲醇港口库存高位有所下降，但供应端短期存供给增加预期，预计短期2001合约1940-1980区间震荡，建议观望待进一步企稳。

【短评-债市】中国央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告，强调实施好稳健货币政策，加强逆周期调节，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，并发挥货币信贷政策促进经济结构调整的作用，更好地服务实体经济。评：三季度货币政策报告整体仍是利多债市的，经济下货币宽的逻辑并未改变，债市长期看多逻辑并未改变。但是近期通胀数据超预期，基建稳经济等财政发力，使得债市短期上涨动能不足。A股在2900附近存在反弹需求，利空债市。国债期货短期或震荡，长期依然看多。上方压力位98，多单谨慎持有。

【短评-黄金】美国10月工业产出环比-0.8%，预期-0.4%，前值由-0.4%修正为-0.3%。评：美国工业产出意外不及预期，美元指数走低，利多黄金。但是美国零售销售数据超预期向好，美国三大股指走高，风险偏好持续向好打压避险资产。未来黄金进一步上涨因素或来自美国股市的潜在下跌风险。美黄金走出微弱反弹行情，人民币汇率贬值，利多沪金。沪金震荡偏多，下方支撑位332。

【短评-豆粕】布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2019/20年度大豆种植完成19.7%，因西北部地区出现充足降雨，播种速度较上年同期慢1.9%。农业咨询机构表示，巴西2019/20年度大豆播种完成70.9%。据美国农业部消息，截至11月7日，美国2019/20年度大豆出口销售净增125.3万吨，符合市场预期。评：美豆上周五小幅上涨，由于中国仍在购买美国大豆，周末中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，保持密切交流。美豆收割基本结束，随着南美大豆的种植推进，在中美未签订阶段协议前，美豆都将承压运行。虽然目前u共欸油厂大豆及豆粕库存不高，美豆价格小幅下行及人民币汇率阶段性回升，导致大豆进口成本的下降，且养殖需求的回升仍需要时间。中长期看多豆粕不变，短期内预计由弱势转为震荡，观望为主。

【短评-棕榈油】据检验机构Amspec的数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口较上月同期的684，907吨下滑2.6%值667,170吨。SGS的数据则显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量较上月同期增加2.8%。评：马来西亚BMD毛棕榈油周五下跌，受累于获利了解以及相关油脂的跌势。棕榈油涨势暂歇，且本月目前出口情况也难以支撑继续走高。从长期看，棕榈油减产的预期仍存，但由于前期上涨过猛，进入阶段性调整，天气逐渐转冷，国内棕榈油需求转弱的情况下，未来库存上涨较为确定。长线仍谨慎看多，建议逢低买入远期合约。


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