20191111——期货早评，行情分析

奇点财富

【短评-原油】贝克休斯数据显示，截至11月8日当周，美国石油活跃钻井数减少7座至684座；沙特正式启动IPO。评：预计本月OPEC产量增加。近期市场关注沙特IPO,报道称沙特敦促尼日利亚、伊拉克和其他产油国履行减产协议，这将使产量在此基础上下降50万桶/日。评：一方面是真实世界，OPEC产量增加、库存增加、需求预期偏差；另一方面，沙特IPO导致行为预期，美国投资放缓，12月OPEC会议猜测导致近期原油不稳定，但这些都是预期，不是事实，尚不能作为长期研判基础。操作上，观望。

【短评-PTA】四川能投100万吨/年PTA装置11月1日短停，现负荷8成左右;恒力石化2号线220万吨/年PTA装置，10月26日停车，已于11月6日恢复重启;江阴汉邦220万吨/年PTA装置10月25日停车，11月7日升温，近日出产品;嘉兴石化150万吨/年PTA装置，计划11月中旬检修2周左右;上海亚东石化75万吨/年PTA装置计划11月13日检修2周。评：上游新产能投放，检修恢复；下游库存偏高，再加上FDY以及POY厂家面临着亏损，更是在一定程度上制约了对于上游原料端的需求，PTA供需仍弱。操作上，支持逢高沽空，追单谨慎（成本问题）

【短评-PP】PP开工率变化不大，依然在90%附近。评：近期供应和库存增加不大，主要是受临时停车装置影响；后期宝丰二期、巨正源等陆续量产，后期市场货源逐渐增多；石化库存暂时维持正常水平，但是后期有累库压力。需求端，下游需求不温不火，北方部分地区环保政策偏紧，终端厂家维持刚需为主。需求相对稳定而供应逐渐增大，PP长期依然易跌难涨。

【短评-债市】中国10月CPI同比上涨3.8%，预期3.4%，前值3%。10月PPI同比下降1.6%，预期降1.6%，前值降1.2%。评：周末公布CPI通胀数据大幅超预期，PPI基本符合预期。通胀数据创新高，将给货币政策宽松带来进一步压力。上周公开市场操作MLF降低5个基点，或引导LPR进一步下行。国债期货日内或偏空，中期将围绕97.5附近震荡。

【短评-焦炭】山东淄博市印发煤炭消费压减工作总体方案，符合去产能政策预期。评：华东等地区短期环保限产解除，焦企陆续复产，开工回暖，叠加库存压力，压制焦炭价格。整体上，中美贸易磋商进展较好，宏观情绪转暖，且山东淄博去产能方案公布，预计短期焦炭价格震荡，区间1700-1760，建议观望为主。

【短评-螺纹钢】截至11月11日，钢银数据统计全国钢市库存环比减少7.92%。评：本周螺纹钢产量下降叠加螺纹钢库存大幅度下降，对螺纹钢价格有支撑。整体上，螺纹钢期价冲高承压，盘面有所回调，但宏观氛围转暖和下游需求较好等因素，底部支撑较强，预计短期震荡，区间3350-3400，建议观望为主。

【短评-黄金】央视报道，当地时间13日，美国国会将就总统弹劾调查首次举行公开听证会，意味着调查将由闭门转向公开，两党围绕弹劾总统的斗争也日趋“白热化”评：美国总统弹劾是否能引发黄金反弹，值得关注。中美贸易谈判阶段性结果使得美元指数及人民币汇率均大幅升值，均利空黄金。欧美股市反弹，风险偏好增加打压避险资产。沪金短期震荡偏空，中期震荡格局并未改变。下方支撑位330。

【短评-大盘】上周五沪指高开低走，截至收盘，沪指跌0.49%，报收2964.18点；深成指跌0.22%，创业板指跌0.25%。外围市场方面，美国三大股指再创历史新高，日经225指数开盘涨0.19%。评：央行续作的MLF的利率较上期降低5个基点，极大地提振了市场，货币宽松叠加各种消息面利好（中美取得阶段性成果、创业板融资改革与金融新期权推出），沪指短期上涨或许会演变成长期上涨。今日A股上涨的概率较大。

【短评-期指】上周五三大期指合约均下跌，截至收盘，IF主力合约跌0.48%，IH主力合约跌0.65%，IC主力合约跌0.34%。评：沪指的长期反弹或已开启，大小盘股短期机会均衡，首先大盘股作为护盘主力以及外资青睐的对象，上涨潜力巨大；而小盘股业绩存在较大的改善预期，叠加估值回归的动力，上涨的空间也会很大，所以后期大小盘股预计会交替上涨，鉴于小盘股的弹性更好，建议单边逢低买入IC合约。

【短评-铜】11月8日，上海平水铜成交价在47340-47400元/吨，LME库存减少2600吨至235950吨。评：供应端智利矿山和港口罢工具有间断性和不可预测性，且相关铜企已经有一定减产，加工费目前也处于较低位置，说明供应局势并无太大改善，宏观方面利好在不断发酵，尽管需求数据尚未明显改善，但铜价预计将继续走强，运行空间在47000-47500元/吨。

【短评-镍】11月8日，金川镍成交价在133800-135500元/吨，LME库存减少402吨至66072吨。评：关于印尼突击矿山检查事件终于盖棺定论，印尼方面表示只要镍含量1.7%，且获得PE公司就可以向外出口镍矿，短期镍矿短缺的态势有望缓解。但鉴于前期沪镍已经有所回调，预计未来想速跌的可能性不大，预计会维持弱势震荡，空单可以保留但不建议加仓。

【短评-PVC】PVC社会库存40.03万吨，下降1.57万吨；西北地区电石到货中间价2950元/吨，缓慢下行；国内电石法PVC市场中间价6630元/吨，价格较稳。评：社会库存小幅下降，上游电石价格走弱，电石法PVC市场中间价有所企稳，下游需求增加预期减弱。预计2001合约短期6415-6540区间震荡偏强，建议6425一线多单持有，止损6405。

【短评-乙二醇】乙烯法制乙二醇开工67.59%，上升6%； 非乙烯法开工58.11%，下降5.7%；华东乙二醇库存48.1万吨，下降1.3万吨； CCFEI乙二醇内盘价4565元/吨，下行趋势； CCFEI涤纶FDY (150D)7150元/吨，下行趋势。评：华东乙二醇库存低位去库，长丝价格下行趋势，成本端原油区间震荡。预计2001合约短期4500下方震荡回调延续，建议观望或依托4490一线短线做空，止损4510。

【短评-甲醇】甲醇开工66.83%，下降0.45%， 需求方面，醋酸开工90.17%，下降4.6%，甲醛开工27.58%，保持稳定。目前甲醇制烯烃装置开工80%，上升2%，总体下游开工稳定，甲醇华东华南港口总库存93.15万吨，上升0.5万吨， 华东市场中间价2025元/吨，下降25元/吨，近期原料煤价格走弱。评：下游开工稳定，甲醇港口库存高位有所下降，但供应端短期存供给增加预期，预计短期2001合约2030下方震荡回调延续，建议观望待进一步企稳。

【短评-棕榈油】印尼贸易部周五称，该国11月将维持毛棕榈油关税为零不变。据我的农产品网统计，截至11月1日当周，我国主要地区棕榈油商业库存约为71.88万吨，较上周72.89万吨减少1.39%，整体库存水平充裕。评：马盘棕榈油上周五涨1.8%，受助于未来减产的预期。国内目前棕榈油库存充裕，四季度消费被替代阶段性供需偏弱，但目前棕榈油涨幅已经与国内消费库存无关，主要炒作点在于受到三季度缺水的影响，预计产油国在明年年初棕榈油产量或将明显下降。油脂目前整体仍然易涨难跌，谨慎看多，关注本日午时的MPOB11月度报告数据。

【短评-豆粕】美农11月报告上周五凌晨出炉，本次报告中美豆单产预估维持在46.9蒲式耳/英亩，大豆总产量也保持了35.5亿蒲未做改变，同时由于压榨量的减少，年末库存由4.6亿蒲调升至4.75亿蒲，报告效果利空。评：美CBOT大豆周五下跌，源自于美国农业部的月度报告中产量保持不变，且年末库存小幅攀升。国内目前大豆及豆粕库存都相对处于低点，但一方面豆油涨幅抑制豆粕价格，另一方面四季度水产养殖结束，生猪养殖恢复还需要时间，供需整体偏弱。同时，若未来中美协议达成协议，国内豆类库存将得到补充，短期内不建议做多，预计豆粕维持目前偏弱的走势震荡运行，关注2900附近的缺口能否支撑。

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