Spoofing（幌骗）：让俄罗斯人在A股用700万赚了20亿

龙听

Spoofing是“幌骗”的意思，如今这词令中美两国的监管机构焦头烂额。Spoofing为什么会有这么大的威力？

在中国，由于此前出现的股灾，“幌骗”行为也成为了中国打击股市操纵的最新目标。

证监会在7月底核查了部分具有程序化交易特征的机构和个人，对24个账户采取了限制交易措施。证监会表示，程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用。

据新华社11月1日报道，伊世顿贸易公司以约700万元的初始资金，通过高频交易，非法获利20多亿元。“高频交易”迅速成为各大媒体热议的焦点。对于伊世顿如何通过高频交易非法获利，据新华社，伊世顿账户组通过高频程序化交易软件，自动批量下单、快速下单，申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖在内的大量交易。

据了解，安东及其境外技术团队设计研发出一套高频程序化交易软件，并远程植入伊世顿公司托管在中国金融期货交易所的服务器，以此操控、管理伊世顿账户组的交易。伊世顿账户组通过高频程序化交易软件自动批量下单、快速下单，申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括自买自卖（成交量达8110手、113亿元人民币）在内的大量交易，利用保证金杠杆比例等交易规则，以较小的资金投入反复开仓、平仓，使盈利在短期内快速放大，非法获利高达20多亿元人民币。

而据办案民警介绍，今年6月初至7月初，证券期货市场大幅波动，伊世顿公司在交易沪深300、中证500、上证50等股指期货合约过程中，卖出开仓、买入开仓量在全市场中位居前列，该公司账户组平均下单速度达每0.03秒一笔，一秒内最多下单31笔，且成交价格与市场行情的偏离度显著高于其他程序化交易者。

以6月26日的中证500主力合约为例，该公司账户组的卖开量占市场总卖出量30%以上的次数达400余次；以秒为单位计算，伊世顿账户组的卖开成交量在全市场中位列第一的次数为1200余次；其卖开成交价格与市场行情的偏离度为当日程序化交易者前5名平均值的2倍多。据统计，仅6月初至7月初，该公司账户组净盈利就达5亿余元人民币。

伊斯顿很可能通过华鑫期货的帮助伪装账户，实现了交易所直连，从而取得了比市场上其他高频客户快得多的速度。

看看近期美国首宗因幌骗（spoofing）而被定罪的案例。这起案件使得“spoofing”一词再次成为媒体关注的焦点。

芝加哥联邦法院陪审团周二判决，高频交易员Michael Coscia被判定在商品交易欺诈和幌骗（spoofing）罪名成立。这是美国首宗引用反幌骗交易法判定幌骗罪的刑事案件。

此前检方指控，Panther Energy Trading的经营者Coscia 2011年在期货市场挂出大量买卖单，但他并没有打算执行这些买卖单。不到三个月，Coscia通过幌骗手法非法获利了140万美元。

检方认为，他的目标是制造需求假象，诱使其他交易员入市，而从中获利。

Coscia面临最高25年的有期徒刑，判决将在2017年3月宣布。

今年早些时候，美国检察官就曾指控伦敦交易员Navinder Singh Sarao通过该策略造成2010年美股“闪崩”，使得华尔街5分钟内蒸发1万亿美元市值。美国司法部正在寻求将其从英国引渡至美国。而与此类似，前段时间汉能股价瞬间崩盘有可能也是“幌骗”的操纵策略导致的。

实际上，近年来，幌骗（spoofing）交易在金融市场中愈演愈烈，已经成为了美国司法部、美国证券交易委员会及其他监管部门重点调查的行为。

“幌骗”是这样一种行为：虚假报价再撤单，即先下单，随后再取消订单，借此影响股价。“幌骗者”（spoofer）通过假装有意在特定价格买进或卖出，制造需求假象，企图引诱其他交易者进行交易来影响市场。通过这种“幌骗”行为，“幌骗者”可以在新的价格买进或卖出，从而获利。

“幌骗”犯罪具体操作如下：

（1）交易者大量买入或者卖出有价证券；

（2）市场对上述行为作出反应，促使证券价格上升或者下降；

（3）一旦市场作出反应，交易者立即取消交易；

（4）交易者利用市场的反应真正地买入或者卖出证券。

以下这张图清晰地解释了“幌骗”的策略，由华尔街见闻网根据WSJ译制而成：

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2019-11-11 07:13

美国，2010年《多德-弗兰克法案》明令禁止 “幌骗”交易。随着高频交易技术不断进步，幌骗策略实施起来比以前更容易了。不过，很多人认为“幌骗”的定义过于模糊，难以被正确执行，因为检察官很难认定交易者是不是有取消订单的意图。