甲醇：预期越来越差

龙听

　持续增加的进口货，高企不降的库存，疲弱的下游需求，是目前压在甲醇(2077, -22.00, -1.05%)头上的三座大山。不出意外的话，11月的甲醇进口数量仍然要超过100万吨，因为港口地区的库区，这个月已经排满了计划，没有富余的装卸能力了。随之而来的，是依旧触目惊心的沿海港口库存，120万吨！这个数字已经维持了好几个月，再说一遍不出意外的话，这个数字还要维持好几个月……

　　下游需求淡季即将来临

　　对于甲醇而言，冬季是一个需求相对偏少的季节，按照历年同期的规律，“金九银十”过后，传统下游需求开始走弱，新兴下游也轮番检修，直至来年3月之后，才能开启新的需求增加。今年，国庆前传统下游因检修需求大幅减少，但进入11月后，也逃不脱历年同期的运行规律，按照北方2+26城市错峰限产的规定，供暖季开始之后，北方甲醇的传统下游将彻底进入淡季。

　　内地偏低的开工并没有引发港口甲醇价格的上涨，内地小幅走高之后，关闭了内地销往港口的套利窗口，但继续走高后，反而因为港口地区现货的倒流，拉低了内地的价格，从而造成了恶性循环。

　　对于甲醇而言，2019年的夏天有点冷，但这个冬天，可能会更冷！

　　西北两套新建的甲醇装置已经进入了试车阶段，有望在近期宣布试车成功并进入量产，不但抵消了冬季限气停产的天然气制甲醇产能，还存在一定的富余。所以，西北地区持续外销不多的局面将会在本月中下旬出现改观，而随着需求淡季的来临，西北销售压力将会与日俱增，与港口地区再度打开套利的可能性越来越大。

　　进口到港依旧不减

　　港口地区进口到港直至年底都有可能维持高位，而港口地区的库存也将持续的维持高位，粗略统计，今年前十个月的进口量已经达到去年全年水平，今年进口甲醇创新纪录已经没有悬念。与此同时，伊朗今年除去新建的“卡维”（220万吨）、“麻将”（165万吨）之外，仍有一套165万吨的装置将在年底前进入试车程序，而这一装置的销售目的地，依旧是中国。

　　如果仅仅是维持高量的进口，还不足以造成港口库存的持续积压，江苏地区化工园区的整合退出，可以说是今年港口甲醇需求退化的主要原因。而随着时间的推移，这些需求并不会回来。所以，继续维持大量的进口，港口地区的库存就没有去掉的希望。而就目前的市场演变来看，没有看到进口减少的可能，那么港口地区的高库存就要延续下去，直至外盘的供应出现问题，到港大量减少，才有去掉的可能。

　　明年预期更差

　　熬过了冬天，可能会更差！

　　对于明年而言，西北地区将会有数套新增的甲醇产能出现，这包括宝丰二期配套的220万吨装置，还有陕西、内蒙新建的两套甲醇装置。细心的人会发现，今年西北地区久泰新建的烯烃装置投产，宝丰二期烯烃装置投产，仅仅是减少了西北的外销量，并没有造成甲醇的供不应求。而南京诚志二期烯烃装置的投产，也没有造成港口地区的大幅去库。那么明年在几乎没有新建下游投产的条件下，很难想象新建甲醇装置的集中投产会造成怎样的压力。

　　现在很差吗？是的，但看看这些即将发生的事情，我们会觉得未来将更差！

　　（作者单位：招金期货）